Sodobni zdravstveni sistem je zgovorno kompleksen, saj veliko različnih komponent deluje skupaj, da zadovolji zdravstvene potrebe in zagotavlja blago in storitve za zdravljenje bolnikov.
V večini razvitih držav je zdravstvena industrija odgovorna za vsaj 10% BDP, pri čemer se celotna poraba zdravstva stalno povečuje. Ker je cvetoči sektor združevanja zdravstvenih storitev že več let prehitel znanstveno-raziskovalno dejavnost, je razumevanje te panoge ključnega pomena za izboljšanje donosa portfelja.
Zdravstveni posrednik
Ključni akterji v celotnem zdravstvenem prostoru so podjetja, ki upravljajo s farmacevtskimi zaslužki (PBM), ki vsako leto skupno prinesejo skoraj 300 milijard dolarjev prihodkov in s svojimi storitvami vključijo več kot 210 milijonov Američanov. PBM so posredniki med zavarovalnicami, lekarnami in proizvajalci, s čimer zagotavljajo nižje stroške zdravil za zavarovalnice in zavarovalnice. Ker so stroški zdravil z leti naraščali (na primer tableta proti hepatitisu C Gilead Sciences (GILD), ki stane 1000 dolarjev na tabletko), so se zavarovalnice za nadzor stroškov bolj zanašale na PBM.
PBM prinašajo vrednost z nižjimi stroški zdravil za zavarovalnice, kako pa to storiti? Dogovarjajo se z lekarnami in proizvajalci zdravil, da si zagotovijo popuste na cene zdravil, nato pa te popuste posredujejo zavarovalnicam, rahlo napolnijo zdravila ali obdržijo deleže rabatov, da bi zagotovili dobiček.
Zavarovalnice za upravljanje stroškov zanašajo na PBM, PBM pa to podporo podpirajo pri pogajanjih s proizvajalci drog, tako da zahtevajo popuste na droge v zameno za to, da proizvajalca droge pred milijone strank. Poleg tega se PBM pogajajo o pogodbah z lekarnami, da ustvarijo mrežo lekarn na drobno za distribucijo zdravil.
PBM Marketspace
PBM izkoriščajo več tokov prihodkov. Za zaračunavanje storitev z lekarnami, zavarovalnicami in proizvajalci zdravil zaračunavajo storitvene storitve ter za obdelavo receptov in upravljanje lekarn po pošti. Pogodbe z največjimi zavarovalnicami lahko hitro spremenijo možnosti PBM in ji dajo ogromno moči pri pogajanjih s proizvajalci zdravil in lekarnami. Tako je s podpisom nove pogodbe ponavadi prišlo do dvomestnega dviga cene delnic, zato ne preseneča, da je konkurenca huda, saj si PBM prizadevajo za optimalno pozicijo za pogajanja o pogodbah z zavarovalnicami.
Takšna konkurenca je privedla do velikega števila M&A poslov na tem prostoru - konsolidacija omogoča, da se PBM povečajo v velikosti, s tem pa tudi pogajalska moč. Ekonomije obsega pojasnjujejo pomen konsolidacije in zakaj večino tržnega deleža trenutno zaseda le nekaj glavnih akterjev, in sicer Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) in OptumRx, UnitedHealth Group Inc. (UNH) lekarniška storitev.
Poleg M&A poslov med PBM je prišlo tudi do konsolidacije med lekarnami in PBM zaradi svojih sinergij med njimi. Rite Aid Corp. (RAD) je nedavno prevzel EnvisionRX, CVS Caremark pa je že dolgo imel neposreden dostop do CVS-ove maloprodajne mreže 7.800 trgovin.
Pravne težave
Kot verjetno kaže nasel posel, so PBM pogosti cilji tožb in vladnega nadzora. Kot tretji pogajalci so številne njihove poslovne prakse neprozorne, zato upravljavci centralnih bank niso vedno razkrili rabatov, popustov, podrobnih izjav o obračunu ali odstotek prihrankov, ki so jih posredovali zavarovalnicam.
Državna zakonodaja si prizadeva za večjo določbo o preglednosti in razkritju, da bi te družbe bolje regulirale. Poleg tega je bil pritisk, da bi uvedli fiduciarno dajatev na PBM, zaradi česar bi morali ravnati v najboljšem interesu zavarovalnic in zavarovalnih načrtov, podobno kot zakonska obveznost finančnih svetovalcev, da delujejo v najboljšem interesu svojih strank. Vse to nakazuje na možno ureditev industrije PBM, ki bi lahko vplivala na dobičkonosnost v prihodnosti.
Spodnja črta
Medtem ko pravna negotovost obdaja panogo PBM, ni dvoma, da je obseg teh podjetij vedno večji. Ko Obamacare podpisuje milijone dodatnih Američanov za načrte zdravstvenega zavarovanja, skupaj s stalno starajočim se prebivalstvom, se zavarovalnice vse bolj zanašajo na upravitelje ugodnosti v lekarnah za obdelavo in plačilo zahtevkov za zdravila na recept po diskontnih cenah za zavarovalnice.
