Pred desetletjem večina trgovcev ni veliko pozorna na razliko med dvema pomembnima obrestnima merama, londonsko medbančno ponujeno obrestno mero (LIBOR) in nočno indeksirano menjavo (OIS). Razlog za to je bilo, da je bila do leta 2008 razkorak med državama minimalen.
Ko pa je LIBOR med finančno krizo, ki se je začela leta 2007, na kratko povečal skok v razmerje do OIS, se je finančni sektor seznanil. Danes se razmik LIBOR-OIS šteje za ključni ukrep kreditnega tveganja v bančnem sektorju.
Če želite razumeti, zakaj je variacija teh dveh stopenj pomembna, je pomembno razumeti, kako se razlikujeta.
Določitev dveh stopenj
LIBOR (uradno znan kot ICE LIBOR od februarja 2014) je povprečna obrestna mera, ki si jo banke zaračunavajo za kratkoročna nezavarovana posojila. Obrestna mera za različna trajanja posojil - od noči do enega leta - se objavijo dnevno. Stroški obresti za številne hipoteke, študentska posojila, kreditne kartice in druge finančne produkte so vezani na eno od teh stopenj LIBOR.
LIBOR je zasnovan tako, da bankam po vsem svetu zagotavlja natančno sliko, koliko stane kratkoročno zadolževanje. Vsak dan več vodilnih svetovnih bank poroča, koliko bi jih stalo, da bi se zadolževali pri drugih posojilodajalcih na londonskem medbančnem trgu. LIBOR je povprečje teh odzivov.
OIS medtem predstavlja obrestno mero centralne banke v določeni državi v določenem obdobju; v ZDA je to stopnja sredstev Fed-a - ključna obrestna mera, ki jo nadzoruje Federal Reserve. Če želi komercialna banka ali korporacija pretvoriti iz variabilnih obresti v plačila s fiksnimi obrestmi - ali obratno - lahko zamenjati obrestne obveznosti z drugo stranko. Na primer, ameriški subjekt se lahko odloči zamenjati spremenljivo obrestno mero, efektivno obrestno mero skladov Fed, za fiksno, obrestno mero OIS. V zadnjih 10 letih je pri nekaterih transakcijah z izvedenimi finančnimi instrumenti opazen premik k OIS.
Ker stranke v zamenjavi osnovne obrestne mere ne izmenjujejo glavnice, temveč razlike med obema obrestnima tokom, kreditno tveganje ni glavni dejavnik pri določanju stopnje OIS. V normalnih gospodarskih časih tudi na LIBOR to nima velikega vpliva. Toda zdaj vemo, da se ta dinamika spreminja v času nemirov, ko začnejo različni posojilodajalci skrbeti za plačilno sposobnost drugih.
Širjenje
Pred hipotekarno krizo v letih 2007 in 2008 je bila stopnja med obema stopnjama le 0, 01 odstotne točke. Na vrhuncu krize je vrzel skočila kar na 3, 65%.
Naslednji grafikon prikazuje širitev LIBOR-OIS pred finančnim zlomom in med njim. Razkorak se je v času krize povečal za vse stopnje LIBOR, še bolj pa za dolgoročnejše.
(Vir: Federal Reserve Bank of St. Louis)Spodnja črta
Spread LIBOR-OIS predstavlja razliko med obrestno mero z vgrajenim kreditnim tveganjem in tisto, ki je praktično brez takšnih nevarnosti. Ko se vrzel širi, je to dober znak, da je finančni sektor na robu.
