Kljub množičnemu shodu S&P 500 letos upravljavec sklada Steve Romick opozarja, da bi lahko naraščajoča raven državnega in korporativnega dolga do novih vrhuncev povzročila velike pretrese na borzi. Romick ima dober razlog za skrb. Kot vodja 17 milijard dolarjev sklada FPA Crescent (FPACX) je 70-odstotno vložen v zaloge. Za zaščito pred razpadom delnic Romick kupuje delnice s pet do sedemletnim obdobjem naložb, za katere trdi, da bodo prekašale, vključno z American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) in Comcast Corp. (CMCSA), v daljšem intervjuju, ki ga je dal Barronovi.
4 Zaloge za krmarjenje po nevihti
(YTD uspešnost zalog)
· Ameriška mednarodna skupina: 11, 8%
· Finančna skupina Jefferies: 17, 9%
· Charter Communications Inc: 19, 7%
· Comcast Corp: 9, 4%
Romickov sklad FPA Crescent ima lastniške delnice, gotovino in obveznice. V zadnjih treh, petih, 10 in 15 letih je sklad za zmerno dodelitev sredstev presegel povprečje svoje skupine vrstnikov, vključno s sredstvi, ki imajo 50% do 70% sredstev v zalogah, ostalo pa s stalnim dohodkom in gotovino. FPA Crescent je med zniževanjem leta 2018 odkupoval lastniške deleže, četrtino premoženja pa še vedno ohranja v gotovini.
Preobrat v podjetniškem in državnem dolgu
Romick trdi, da se kljub temu, da so se mnogi osredotočili na velik dolg, s katerim se soočajo potrošniki in banke, po mnenju Barronovega obe državi dejansko boljše kot prej. Medtem ga podjetniški dolg in državni dolg ohranjata ponoči. "Ravni državnega dolga so tako visoke, kot so bile kdajkoli v primerjavi z bruto domačim proizvodom po vsem svetu, " je dejal Romick in navajal močno finančno zakladnico ZDA, pa tudi državne in lokalne vlade v ZDA "Ta hitra širitev dolga lahko" t večno naprej. V nekem trenutku bo cena, ki jo je treba plačati v obliki počasnejše gospodarske rasti ali recesije. Kupci državnega dolga bi lahko zahtevali večji donos. Neplačila podjetij so lahko posledica višjih stroškov izposojanja. Šibko gospodarstvo bi lahko povzročilo manjši denarni tok, "je dejal.
Ameriški podjetniški dolg presega 9 bilijonov dolarjev
Romick navaja, da je ameriški korporativni dolg na najvišji ravni v zgodovini, in sicer na več kot 9 bilijonov dolarjev, z najvišjimi količniki finančnega vzvoda zunaj recesije in "nekaterih najšibkejših zavez, kar smo jih kdaj videli".
Medtem ko so tveganja bolj donosnih posojil z donosnimi finančnimi sredstvi bolje razumljena, je Romick dejal, da je široko pomanjkanje razumevanja glede naložbenih razredov obveznic. Trg z visoko donosnimi obveznicami in najetimi posojili se je povečal z 1, 3 bilijona dolarjev v letu 2008 na 2, 4 bilijona dolarjev, kar se je skoraj podvojilo. Medtem je trg naložbenih razredov v istem obdobju poskočil z 2, 5 bilijona na 6, 4 bilijona dolarjev. Zaradi nižjih stopenj "zombi podjetja" preživijo dlje, kot bi jih običajno.
AIG
Romick je AIG kupil takoj po zadnji recesiji. Vlagatelj je optimističen glede novega izvršnega direktorja AIG-a Briana Duperreaulta in generalnega direktorja Peter Zaffino, oba veteranskega zavarovalništva. Pričakuje, da bo novo vodstvo v svoji pobudi premaknilo podjetje za izboljšanje premoženja in nezgode. Delnice AIG so v letu 2019 uprizorile in Romick ocenjuje njegovo vrednotenje kot privlačno.
Jefferies
Romick ima rad tudi prodajalca posrednikov in trgovske banke Jefferies, ki ga imenuje kakovostno poslovanje z dobrimi lastniki-operaterji. Opaža, da je Jefferies lani odkupil 13% svojih delnic, vendar je zaloga padla za 35%. Kot rezultat, so delnice trgovale z manj kot 80% njegove knjigovodske vrednosti in "približno 30% do 35% popusta na našo konzervativno oceno čiste vrednosti premoženja z nizkimi 20 dolarji", je dejal.
Pogled naprej
Trezni pogled Romicka na trge odraža novo previdnost, ki jo vlagajo vlaki po padcu v četrtem četrtletju. Veliko vprašanje ostaja, ali lahko Romick ali kateri koli vlagatelj uspešno izbere zaloge, ki bodo uspevale sredi prihodnjega padca na trgu - in se tako izognile temu, da bi ga spuščale.
