Vlagatelji lahko pri izračunu končne vrednosti podjetja uporabljajo več različnih formul, vendar vse to omogočajo - vsaj teoretično - za negativno stopnjo rasti terminala. Do tega bi prišlo, če bi stroški prihodnjega kapitala presegli predpostavljeno stopnjo rasti. V praksi pa negativna končna vrednotenja dejansko ne obstajajo zelo dolgo. Vrednost kapitala podjetja lahko resnično pade na nič, vse preostale obveznosti pa bi bile razvrščene v postopku stečaja.
Ker se terminalna vrednost izračuna v večnosti (večno podaljša v čas), bi morala vlada močno subvencionirati vlado ali imeti neskončne denarne rezerve za podporo negativne stopnje rasti.
Kako se izračunajo vrednosti stopnje rasti terminalov
Končna vrednost podjetja je ocena njegove prihodnje vrednosti, ki presega predviden denarni tok. Za izračun končne vrednosti obstaja več modelov, vključno z metodo rasti večnosti in Gordonovim modelom rasti.
Сігналы абмеркавання Vrednost zaloge = k − gD1, kjer: D1 = Pričakovana letna dividenda na delnico = diskontna stopnja vlagatelja ali zahtevana stopnja vračanja = Pričakovana stopnja rasti dividend (predpostavljena konstantna)
Gordonov model rasti ima edinstven način določanja hitrosti rasti terminalov. Drugi izračuni terminalnih vrednosti se v celoti osredotočajo na prihodke podjetja in ignorirajo makroekonomske dejavnike, vendar metoda rasti Gordona vključuje povsem subjektivno stopnjo rasti terminalov, ki temelji na kakršnih koli merilih, ki jih vlagatelj želi.
Na primer, stopnja rasti denarnega toka je lahko vezana na predvideno rast BDP ali inflacijo. Lahko je poljubno nastavljena na tri odstotke. Ta številka se nato doda dobičku pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA). Nato se dobljeno število deli s tehtanimi povprečnimi stroški kapitala (WACC) minus enaka stopnja rasti terminala.
Večina akademskih razlag terminalske vrednosti kaže, da morajo biti stabilne stopnje rasti terminalov nižje ali enake stopnji rasti celotnega gospodarstva. To je eden od razlogov, da se BDP uporablja kot približek Gordonovemu modelu rasti.
Ponovno ni idejnega razloga za domnevo, da bi bila lahko ta stopnja rasti negativna. Negativna stopnja rasti pomeni, da bi podjetje vsako leto likvidiralo del sebe, dokler dokončno ne bi izginilo, zaradi česar je izbira za likvidacijo privlačnejša. Edini primer, ko se to zdi izvedljivo, je, ko podjetje počasi nadomešča nova tehnologija.
Zakaj je težko upadati podjetja z modeli terminalov rasti
Podjetja, ki upadajo ali so v stiski, vlagateljev ni enostavno ovrednotiti z modeli rasti terminalov. Zelo mogoče je, da takšna družba nikoli ne bo dosegla stalne rasti. Vendar vlagatelji nima smisla, da bi to domnevo storili, kadar trenutni stroški kapitala presegajo trenutni dobiček.
Negativna stopnja rasti je še posebej težavna pri mladih, zapletenih ali cikličnih podjetjih. Vlagatelji se ne morejo zanesljivo zanašati na uporabo obstoječih stroškov kapitala ali stopnje ponovnega vlaganja, zato bodo morda morali tvegati predpostavke o prihodnjih obetih.
Kadar koli vlagatelj naleti na podjetje z negativnim neto dobičkom glede na njegovo ceno kapitala, je verjetno najbolje, da se zanašajo na druga temeljna orodja zunaj vrednotenja terminalov.
