Velika recesija je bilo obdobje zaznamovanega močnega upada gospodarske aktivnosti v poznih 2000-ih. Velika recesija se je začela leta 2007, ko je ameriški stanovanjski trg prešel iz razcveta v propad, velike količine hipotekarnih vrednostnih papirjev (MBS) in izvedenih finančnih instrumentov pa so izgubile pomembno vrednost.
Kaj je CDO?
Dolgoročna obveznost s premoženjem (CDO) je vrsta finančnega instrumenta, ki vlagateljem izplačuje iz sklada virov, ki ustvarjajo dohodek. Eden od načinov za predstavitev CDO je polje, v katerega se mesečna plačila izvedejo iz več hipotek. Običajno je razdeljen na tri tranše, od katerih vsak predstavlja različne stopnje tveganja.
Ključni odvzemi
- CDO so bil glavni vzrok za veliko recesijo, vendar ne edini vzrok. CDO je finančni instrument, ki vlagateljem izplačuje iz sklada virov, ki ustvarjajo dohodek. Padec vrednosti osnovnih proizvodov CDO, predvsem hipotek, je povzročil finančno uničevanje med finančna kriza. CDO plačujejo višje od državnih blagajniških zapisov in so privlačna naložba za institucionalne vlagatelje. CDO so se v letih, ki so vodila do velike recesije, širile v banki v senci. V času velike recesije so se trgi dolžniških zavarovanj s premoženjem strnili, ko je na milijone lastnikov domov zapadlo plačilo hipotekarna posojila.
Razumevanje vloge CDO-jev v veliki recesiji
Čeprav so CDO igrali vodilno vlogo v veliki recesiji, niso bili edini vzrok za motnje, niti niso bili edini eksotični finančni instrument, ki so ga takrat uporabljali.
CDO so po načrtih tvegani, zato je upad vrednosti osnovnih proizvodov, predvsem hipotek, za mnoge med finančno krizo povzročil velike izgube. Ko posojilojemalci plačujejo hipoteke, se polje napolni z gotovino. Ko je dosežen prag, na primer 60% mesečne obveznosti, vlagateljem na daljavo lahko umaknejo svoje delnice.
Ravni obveznosti, kot sta 80% ali 90%, so lahko pragovi, da vlagatelji z večjim številom vlakov umaknejo svoje delnice. Naložba od spodaj vključenega v CDO je institucionalnim vlagateljem privlačna, ker instrument plačuje po stopnji, ki je višja od državnih blagajniških zapisov, čeprav se šteje za skoraj brez tveganja.
Predlog zakona o stečaju leta 2007 je reformiral osebni stečaj in zvišal stroške, tako da stečajni lastniki stanovanj niso bili upravičeni do plačila hipotekarnih kreditov.
Kaj je šlo narobe?
V letih pred krizo 2007–2008 so se CDO-ji razširili v tistem, kar včasih imenujemo banka v senci. Banke v senci olajšajo ustvarjanje posojil po svetovnem finančnem sistemu, vendar članice niso podvržene regulativnemu nadzoru.
Bančni sistem v senci se nanaša tudi na neurejene dejavnosti reguliranih institucij. Varovalni skladi, izvedeni finančni instrumenti in drugi instrumenti, ki ne kotirajo na borzi, so posredniki, ki jih ne ureja. Zamenjave kreditnih neplačil so primeri neurejenih dejavnosti reguliranih institucij.
Ko je praksa združevanja sredstev in delitve tveganj, ki jih predstavljajo, rasla in cvetela, je ekonomija CDO postajala vse bolj izpopolnjena in bolj redka. Na primer CDO-kvadrat je bil sestavljen iz srednjih tranš več rednih CDO-jev, ki so bili združeni, da bi ustvarili bolj "netvegane" naložbe bank, hedge skladov in drugih velikih vlagateljev, ki iščejo balast.
Srednje tranše teh naložb bi lahko nato združili v še bolj abstrahiran instrument, imenovan CDO s kockami. Do tega trenutka so bili donosi, ki so jih vlagali vlagatelji, trikrat odstranjeni iz osnovnega blaga, ki je bilo pogosto hipoteke doma.
Hipoteke kot osnovno blago
Moč CDO je tudi njegova šibkost. Z združevanjem tveganja iz dolžniških instrumentov CDO omogočajo recikliranje tveganega dolga v obveznice z bonitetno oceno AAA, ki veljajo za varne za pokojninsko vlaganje in za izpolnjevanje potreb po rezervnem kapitalu. To je pomagalo spodbuditi izdajo hipotekarnih hipotek do hipotekarnih kreditov, včasih pa tudi pod nadomestnim posojilojemalcem, za katere verjetno ne bo uspelo.
Hitro dejstvo
CDO omogočajo recikliranje tveganega dolga v obveznice z bonitetno oceno AAA, ki veljajo za varne za pokojninsko vlaganje in za izpolnjevanje zahtev glede rezervnega kapitala.
Vse to je povzročilo sprejetje predloga zakona o stečaju leta 2007. Ta predlog zakona je reformiral prakso osebnega stečaja z namenom omejitve zlorabe sistema. Predlog zakona je prav tako povečal stroške osebnega stečaja in pustil plačilne nesposobne lastnike stanovanj, če niso mogli plačati svojih hipotek.
Sledilo je domino podoben zlom zapletene mreže obljub, ki so sestavljali trge zavarovanj dolga. Ko milijoni lastnikov domov niso izpolnili obveznosti, CDO-ji niso uspeli doseči svojih srednjih in zgornjih tranše, vlagatelji s trgom CDO in CDO na kocke so izgubili denar za tako imenovane "tvegane" naložbe.
