Povprečni potrošnik o menjalnih tečajih razmišlja samo enkrat - ko se odpravi na čezmorski dopust ali morda ob razmišljanju o nakupu stanovanja v tropskem raju. Toda za podjetja, ki poslujejo v številnih državah, menjalni tečaji vzbujajo nenehno zaskrbljenost, zlasti kadar so še posebej nestanovitni. To je posledica vpliva nihanj valut na zgornji in spodnji.
Valutno tveganje je mogoče učinkovito zaščititi z blokiranjem deviznega tečaja, kar je mogoče doseči z uporabo valutnih terminskih pogodb, terminskih rezervacij in opcij. V zadnjih letih porast sredstev, s katerimi se trguje na borzi, ponuja drugo metodo za varovanje pred valutnim tveganjem. Spodaj razpravljamo o vsaki od teh metod s pomočjo primerov.
Z valutami Futures
Futurne valute trgovcu omogočajo nakup ali prodajo fiksne količine valute po določenem tečaju za določeno časovno obdobje. Future so priljubljena pot, da se zaradi svojih prednosti zaklepajo menjalni tečaj: pogodbe so standardizirane velikosti, imajo odlično likvidnost in majhno tveganje nasprotne stranke, ker se z njimi trguje na borzi in jih je mogoče kupiti z razmeroma majhno količino marža. Na drugi strani terminska pogodba predstavlja zavezujočo obveznost, kupec pa mora prevzeti dostavo ali odviti terminsko menjavo pred iztekom. Poleg tega terminskih pogodb ni mogoče prilagoditi in stopnja finančnega vzvoda je lahko nevarna, če se z njimi ne ravna pravilno.
Primer : Ste državljan ZDA in ste končno našli nepremičnino za počitnice, ki ste jo vedno želeli kupiti v Španiji. Dogovorili ste se za kupnino za okroglo vsoto 250.000 evrov (EUR), plačljivo v manj kot dveh mesecih. Menite, da je to pravi čas za nakup v Evropi (približno aprila 2015), ker je evro v zadnjem letu upadel za 20% v primerjavi z ameriškim dolarjem, vendar ste zaskrbljeni, če se neskončna grška saga reši, lahko evro naraščajo in znatno povečajo svojo kupnino. Zato se odločite, da boste zamenjali svoj menjalni tečaj z valutnimi terminskimi pogodbami.
To storite tako, da kupite dve evrski terminski pogodbi, s katerimi se trguje na Čikaški trgovski borzi (CME). Vsaka pogodba je vredna 125.000 evrov in poteče 15. junija 2015. Pogodbeni tečaj znaša 1, 0800 (ali 1 evro = 1, 0800 USD). Torej ste dejansko določili znesek, ki ga je treba plačati za 250.000 EUR obveznosti, na 270.000 USD. Plačljiva marža znaša 3.100 dolarjev na pogodbo ali skupno 6.200 dolarjev za dve pogodbi.
Kako deluje varovanje pred tveganjem? Razmislite o dveh možnih možnostih glede deviznega tečaja zelo tik pred poravnavo 15. junija (ne upoštevajte tretje možnosti, da je promptni tečaj popolnoma enak pogodbenemu tečaju 1, 08 ob izteku).
- Mestni tečaj 15. junija je 1, 20 : Vaš hitec je bil pravi, evro pa je zares porasel več kot 10%, odkar ste kupili terminsko pogodbo. V tem primeru prevzamete 250.000 EUR po dogovorjeni tarifi 1, 08 in plačate 270.000 USD. Zavarovanje pred tveganjem vam je prihranilo 30.000 dolarjev na podlagi 300.000 dolarjev, ki bi jih morali plačati, če bi na Forex trgu kupili 250.000 EUR po promptnem tečaju 1, 20. Mejni tečaj 15. junija znaša 1, 00 : Ob predpostavki, da je evro še bolj zdrsnil, ker je izstop Grčije iz Evropske unije videti verjetno. V tem primeru (in s pridom za pregled), čeprav bi bilo bolje, če bi kupili evre po promptnem tečaju, imate pogodbeno obveznost, da jih kupite po dogovorjeni stopnji 1, 08. Vaša zaščita pred tveganjem je v tem primeru povzročila izgubo v višini 20.000 USD, saj vas bo 250.000 EUR stalo 270.000 USD namesto 250.000 USD, ki bi jih lahko plačali na trgu spot.
Kaj pa, če se evro dvigne nekaj tednov pred iztekom pogodbe, recimo na 1, 10, in pričakujete, da se bo kasneje znižal pod vašo pogodbeno stopnjo 1, 08? V tem primeru lahko terminsko pogodbo prodate po 1.10, z žepkom dobička 5000 USD ({1.10 - 1, 08} x 250.000) in nato kupite evro po nižji ceni, če evro upade, kot ste predvideli.
Kaj pa, če pride do nakupa počitniške nepremičnine in ne potrebujete več evrov? V tem primeru bi lahko prodali obe terminski pogodbi po prevladujoči ceni. Dobiček bi dosegli, če bi bila cena, po kateri prodajate, nad dogovorjeno stopnjo 1, 08, izgubo pa, če bi bila prodajna cena nižja od 1, 08.
Z valutami naprej
Napadi valut so na splošno omejeni na velike igralce, kot so korporacije, ustanove in banke. Največja prednost forwardsov je, da jih je mogoče prilagoditi glede na količino in ročnost. Ker pa se s terminskimi terminskimi pogodbami trguje zunaj borze in ne na borzi, sta tveganje nasprotne stranke in likvidnost pomembnejša vprašanja, kot sta za terminske pogodbe.
Primer : Hipotetično podjetje Big Bang Co. s sedežem na Japonskem naj bi v šestih mesecih pričakovalo izvoz v višini 1 milijona dolarjev. Zaskrbljen je, ker bi japonski jen do takrat lahko ocenil, kar pomeni, da bi ob prodaji dolarja prejel manj jena, in se bo odločil, da bo pri svoji banki zaklepal menjalni tečaj.
Obrestna mera znaša 119.50 (1 USD = 119.50 JPY). Forward term temelji na razlikah obrestnih mer, valuta z nižjimi obrestnimi merami pa trguje s terminsko premijo v valuto z višjo obrestno mero. Ker so obrestne mere jena nižje od dolarskih, se jen trguje s terminsko premijo dolarja. Šestmesečni jen naprej povzroči stroške v 30 pips, kar pomeni, da Big Bang Co. dobi obrestno mero 119.20 (tj. 119.50 - 0.30) za milijon dolarjev, ki jih bo prodala svoji banki v šestih mesecih.
Predpostavimo, da japonski jen v šestih mesecih trguje po neposredni tečaju 116. Big Bang Co. za svoje dolarje dobi obrestno mero 119, 20 jena, ne glede na to, kje se trguje s promptnim tečajem. Zato za svojo prodajo v dolarju dobi 119, 2 milijona jenov, kar je 3, 2 milijona jenov več, kot bi ga dobili, če bi prodal dolarsko terjatev po neposredni tečaju 116.
Če Big Bang Co iz nekega razloga ne želi izročiti milijon dolarjev banki, bi lahko varovanje varovanja varoval tako, da bi odkupil milijon dolarjev po izvirnem tečaju 116, za dobiček 3, 2 milijona jenov in prodal prejeti milijon dolarjev od njenega izvoza po tečaju 116. Neto obrestna mera, ki jo prejme, bo še vedno 119, 90 za dolar (3, 2 + 116).
Medtem ko valutni terminski posli niso dostopni širši javnosti, lahko vlagatelji učinkovito konstruirajo terminske termine s tehniko, imenovano varovanje denarnega trga.
Z možnostmi valute
Prednost uporabe valutne opcije za določitev menjalnega tečaja, namesto da bi uporabljali terminske pogodbe ali terminske termine, je, da ima kupec opcije pravico, vendar ne obveznost, da kupi valuto po vnaprej določenem tečaju, preden se opcijo izteče. Čeprav obstajajo vnaprejšnji stroški v obliki premije za opcijo, je ta strošek morda boljše, kot da se zaklene v neprilagodljiv tečaj, kot je to primer pri valuti za naprej in terminskih pogodbah.
Primer : Če se vrnemo na prvi primer, predpostavimo, da želite zavarovati tveganje, da se evro dvigne, hkrati pa ohranite prožnost za nakup evra po nižji stopnji, če se ta zmanjša. Torej kupite dve junijski 108 klicni možnosti na evro terminske pogodbe. Pogodbe vam omogočajo nakup 125.000 evrov na pogodbo po tečaju 1, 08 (1 evro = 1, 0800 USD) za premijo 0, 0185. Vaša opcija za plačilo premije znaša 2.312, 50 USD (125.000 EUR x 0.0185) na pogodbo, v celoti 4625 USD.
Obstajajo trije možni scenariji, ki se pojavijo tik preden potečejo možnosti za klic v juniju.
- Z eurom se trguje pri 1, 20 : V tem primeru bi bile vaše možnosti dobro v denarju. Upoštevajte, da je vaš efektivni tečaj, vključno z opcijsko premijo, 1.0985 (tj. Udarna cena 1, 0800 + opcijska premija 0, 0185).
V tem primeru znašajo skupni stroški 250.000 EUR 274.625 USD ({dve pogodbi X 125.000 EUR na pogodbo X, cena za klic v višini 1, 08} + dodatna premija 4.625 USD). Z možnostjo klica ste tako prihranili 25.375 dolarjev, saj bi vas nakup na neposredni ceni 1, 20 stal 300.000 dolarjev.
- Z eurom se trguje po 1.00 : V tem primeru preprosto pustite, da se vaše možnosti iztečejo, in kupite evre po promptnem tečaju 1, 00. Ker ste plačali 4625 dolarjev opcijske premije, bi skupni stroški znašali 254.625 dolarjev (tj. 250.000 dolarjev + 4.625 dolarjev), kar pomeni efektivni tečaj 1.0185.
V tem primeru ste se veliko bolje zavarovali z opcijsko pogodbo in ne s terminsko pogodbo, saj bi slednja povzročila izgubo v višini 20 000 USD, ne pa za 4625 USD, ki ste jih plačali kot opcijsko premijo.
Z borznim skladom
Za majhne zneske lahko za zaklepanje tečaja uporabite tudi sklad, s katerim se trguje z menjavo (ETF), kot je Euro Valust Trust (FXE). (Glej: " Zavarovanje pred tečajnim tveganjem z valutnimi ETF ". Težava je v tem, da imajo takšni ETF provizijo za upravljanje, kar poveča stroške varovanja. Lahko pride tudi do spodrsljaja med ceno ETF in menjalnim tečajem. Varovanje denarnega trga je lahko boljša alternativa ETF-om, da se za majhne zneske določi menjalni tečaj.
Spodnja črta
Menjalne tečaje je mogoče učinkovito zaklepati z uporabo valutnih terminskih pogodb, terminskih poslov ali opcij, od katerih ima vsaka svoje prednosti in slabosti. Za manjše zneske je lahko varovanje denarnega trga boljše kot ETF za zaklepanje tečaja.
