OPREDELITEV negativne arbitraže
Negativna arbitraža je priložnost, ki jo izgubijo, ko izdajatelji občinskih obveznic prevzamejo izkupiček od ponudbe dolgov in nato ta denar vložijo za nekaj časa (v najboljšem primeru v varno naložbeno sredstvo), dokler se denar ne porabi za financiranje projekta ali poplačilo vlagateljev. Izgubljena priložnost se pojavi, ko se denar vloži in izdajatelj dolga zasluži stopnjo ali donos, ki je nižji od tistega, kar mora dejansko vrniti imetnikom dolga.
RAZKRITJE DOLŽJA Negativna arbitraža
Negativna arbitraža se pojavi, ko posojilojemalec plača svoj dolg po višji obrestni meri od obrestne mere, ki jo posojilojemalec zasluži za denar, namenjen poplačilu dolga. V bistvu so stroški izposoje večji od stroškov posojanja. Na primer, za financiranje gradnje avtoceste izda državna vlada 50 milijonov dolarjev komunalnih obveznic, ki plačajo 6%. A čeprav je ponudba še vedno v teku, prevladujejo obrestne mere na trgu. Izkupiček od izdaje obveznic se naloži na račun denarnega trga, pri čemer se v obdobju enega leta plača le 4, 2%, ker prevladujoči trg ne bo plačal višje stopnje. V tem primeru izdajatelj izgubi protivrednost 1, 8% obresti, ki bi jo lahko zaslužil ali zadržal. 1, 8% je posledica negativne arbitraže, ki je pravzaprav priložnostni strošek. Izguba, ki jo je povzročilo mesto, pomeni manj dostopna sredstva za projekt avtoceste.
Koncept negativne arbitraže je mogoče razložiti z vračilom obveznic. Če se obrestne mere znižajo pod kuponsko obrestno mero za obstoječe obveznice, na katere se lahko kliče, bo izdajatelj verjetno odplačal obveznico in refinanciral svoj dolg po nižji obrestni meri, ki prevladuje na trgu. Izkupiček od nove izdaje (obveznica za vračilo) bo porabljen za poravnavo obresti in obveznosti plačila glavnice neporavnane izdaje (povrnjena obveznica). Zaradi zaščite pred klicami nekaterih obveznic, ki izdajatelju preprečuje, da bi začasno odkupile obveznice, se izkupiček od nove izdaje porabi za nakup državnih zakladniških vrednostnih papirjev, ki so v deponiranju. Na datum klica po poteku zaščite klicev se državne blagajne prodajo, izkupiček od prodaje pa se uporabi za umik starejših obveznic.
Kadar je donos na zakladne vrednostne papirje nižji od donosa na vračljive obveznice, nastane negativna arbitraža, ki izhaja iz izgubljenih naložbenih donosov v depozitnem skladu. Če obstaja negativna arbitraža, je rezultat bistveno večje velikosti izdaje in izvedljivost vnaprejšnjega vračila je pogosto izpodbijana. Če se obveznice z visokimi obrestnimi merami vnaprej povrnejo z obveznicami z nizko obrestno mero, bo znesek državnih vrednostnih papirjev, potrebnih za escrow račun, večji od zneska zapadlih obveznic, ki se povrnejo. Če želite uskladiti dolžniški dolg z višjimi obrestnimi plačili neporavnanih obveznic z nižjimi obrestmi državnega blagajniškega blagajniškega trga, kot so zakladne menice, je treba razliko izpeljati z večjo glavnico, ker mora biti denarni tok iz naslova escrow enak denarnemu toku za neporavnane obveznice do se vrne.
