Rastne zaloge veljajo za zaloge, ki lahko zaradi svojega prihodnjega potenciala sčasoma prekašajo celotni trg, medtem ko se vrednostne zaloge razvrstijo med zaloge, ki trenutno trgujejo pod tisto, kar so v resnici vredne in bodo zato zagotavljale boljši donos. Katera kategorija je boljša? Primerjalna zgodovinska uspešnost teh dveh podsektorjev daje nekaj presenetljivih rezultatov.
Ključni odvzemi
- Pričakuje se, da bodo rastne zaloge sčasoma presegle celoten trg zaradi svojega prihodnjega potenciala. Zaloge v vrednostnih papirjih se lahko trgujejo pod tisto, kar so v resnici vredne, zato bodo teoretično zagotavljale boljši donos. Vprašanje, ali je strategija naložb v rast ali vrednost naložb boljša oceniti v okviru časovnega obdobja za posameznega vlagatelja in višino nestanovitnosti in s tem tveganje, ki ga je mogoče vzdržati.
Rast zalog v primerjavi z vrednostnimi zalogami
Koncept stopnje rasti v primerjavi s tistim, za katerega velja, da je podcenjen, na splošno izhaja iz temeljne analize zalog. Analitiki ocenjujejo, da imajo rastne zaloge potencialno večje rezultate na celotnem trgu ali na določenem njihovem podsegmentu.
Rast zalog je mogoče najti v sektorjih z majhnimi, srednjimi in velikimi kapitali, ki lahko ohranijo ta status le, dokler analitiki ne bodo občutili, da so dosegli svoj potencial. Šteje se, da imajo rastna podjetja dobre možnosti za znatno širitev v naslednjih nekaj letih, bodisi zato, ker imajo izdelek ali linijo izdelkov, za katere se pričakuje, da bodo dobro prodana, ali ker se zdi, da delujejo bolje kot mnogi njihovi konkurenti in so zato napovedujejo, da bodo na njihovem trgu pridobili prednost.
Vrednosti zalog so običajno večje, bolj uveljavljene družbe, ki trgujejo pod ceno, za katero analitiki menijo, da je zaloga vredna, odvisno od finančnega razmerja ali merila, s katerim se primerjajo. Na primer, knjigovodska vrednost delnic podjetja lahko znaša 25 dolarjev na delnico na podlagi števila neporavnanih delnic, deljenih s kapitalizacijo družbe. Če zdaj trguje z 20 dolarji na delnico, bi mnogi analitiki menili, da gre za dobro vrednost.
Zaloge lahko postanejo podcenjene iz več razlogov. V nekaterih primerih bo percepcija javnosti spodbudila ceno, kot na primer, če je glavna oseba v podjetju ujeta v osebni škandal ali je podjetje ujeto, da počne nekaj neetičnega. Če pa so finančne ocene podjetja še vedno razmeroma solidne, bodo iskalci vrednosti to morda videli kot idealno vstopno točko, saj menijo, da bo javnost kmalu pozabila na vse, kar se je zgodilo, cena pa se bo dvignila tam, kjer bi morala biti. Zaloge vrednosti se običajno trgujejo s popustom bodisi glede na razmerje med ceno in dobičkom, knjigovodsko vrednostjo ali količnikom denarnih tokov.
Seveda niti obeti niso vedno pravilni, nekatere zaloge pa lahko uvrstimo med mešanice teh dveh kategorij, kjer veljajo za podcenjene, imajo pa tudi nekaj potenciala nad tem. Morningstar Inc. zato razvrsti vse lastniške in lastniške sklade, ki jih uvrščajo v kategorijo rasti, vrednosti ali mešanice.
Kateri je boljši?
Ko gre za primerjavo preteklih zmogljivosti obeh podsektorjev zalog, je treba vse rezultate, ki jih je mogoče videti, ovrednotiti glede na časovno obdobje in količino nestanovitnosti ter tako tvegati, da je bilo tvegano, da bi jih dosegli.
Za tečajne zaloge vsaj teoretično velja, da imajo z njimi povezano nižjo stopnjo tveganja in nestanovitnosti, ker jih običajno najdemo med večjimi, bolj uveljavljenimi podjetji. In četudi se ne vrnejo na ciljno ceno, ki jo napovedujejo analitiki ali vlagatelj, bodo morda vseeno ponudili nekaj rasti kapitala in te delnice pogosto izplačujejo tudi dividende.
Medtem se bodo rastne zaloge običajno izogibale izplačevanju dividend in bodo namesto tega ponovno vložile zadržani dobiček v družbo, da bi se razširila. Verjetnost izgube rastnih zalog za vlagatelje je lahko tudi večja, zlasti če podjetje ne more doseči pričakovanj rasti.
Na primer, podjetje z zelo oglaševanim novim izdelkom lahko res opazi, da je njegova delniška cena upadla, če je izdelek dud ali če ima nekatere oblikovne pomanjkljivosti, ki onemogočajo pravilno delovanje. Rastne zaloge imajo na splošno največjo možno nagrado in tveganje za vlagatelje.
Zgodovinska predstava
Čeprav zgornji odstavek kaže, da bi rastne zaloge oddale najboljše številke v daljših obdobjih, je resnično nasprotno. Raziskovalni analitik John Dowdee je objavil poročilo na spletni strani Seeking Alpha, kjer je razdelil zaloge na šest kategorij, ki odražajo tveganje in donosnost za rast in vrednostne zaloge v sektorjih z majhnimi, srednjimi in velikimi kapitli.
Študija razkriva, da so od julija 2000 do 2013, ko je bila raziskava izvedena, vrednostne zaloge presegale rastne zaloge na osnovi tveganja, prilagojene vsem trem stopnjam kapitalizacije - čeprav so bile očitno bolj nestanovitne od njihovih rasti.
Vendar to ni bilo krajše za krajša obdobja. Od leta 2007 do 2013 so rastne zaloge dosegale višje donose v vsakem razredu omejitev. Avtor je bil prisiljen na koncu sklepati, da študija ni dala nobenega resničnega odgovora na to, ali je ena vrsta zalog resnično boljše od druge na podlagi tveganja, prilagojena. Izjavil je, da se zmagovalec pri vsakem scenariju sega do časovnega obdobja, v katerem so ga imeli.
Drugačna študija
Vendar je Craig Israelsen leta 2015 v reviji Finančno načrtovanje objavil drugačno študijo, ki je pokazala uspešnost rasti in vrednostnih zalog v vseh treh velikih črkah v obdobju 25 let od začetka leta 1990 do konca leta 2014. Dokazi na tem grafikonu kažejo da so zaloge z veliko kapitalsko vrednostjo zagotavljale povprečni letni donos, ki je za približno tri četrtine odstotka presegel rast staležev z veliko kapico. Razlika je bila še večja pri zalogah s srednjo in majhno vrednostjo, ki temeljijo na uspešnosti njihovih primerjalnih indeksov, saj so vrednostni sektorji znova postali zmagovalci.
Toda študija je tudi pokazala, da se je v vsakem obdobju petletnega obdobja rast in vrednost skoraj enakomerno razdelila glede na višjo donosnost. Vrednost z majhno kapico je bila približno tri četrtine časa v teh obdobjih, ko pa je rast prevladala, je bila razlika med obema pogosto mnogo večja kot takrat, ko je zmagala vrednost. Kljub temu je vrednost z majhno zgornjo mejo presegla rast skoraj 90% časa v tekočih desetletnih obdobjih, srednja vrednost pa je premagala tudi rast.
Spodnja črta
Odločitev za naložbe v rast v primerjavi z vrednostnimi papirji je na koncu prepuščena posameznikovemu vlaganju, pa tudi njihovi osebni toleranci do tveganja, naložbenim ciljem in časovnemu horizontu. Treba je opozoriti, da bo v krajšem obdobju uspešnost bodisi rasti bodisi vrednosti v veliki meri odvisna tudi od točke v ciklu, v katerem je trg.
Na primer, vrednostne zaloge ponavadi prekašajo med trgi medvedov in gospodarsko recesijo, medtem ko se zaloge rasti ponavadi bolj kot v času bikovskih trgov ali obdobjih gospodarske širitve. Ta dejavnik bi zato morali upoštevati kratkoročni vlagatelji ali tisti, ki si prizadevajo za čas na trgih.
