Kazalo
- Kaj je ostro razmerje?
- Formula in izračun
- Dekodiranje ostrega razmerja
- Ostre razmerje proti Sortino razmerju
- Omejitve uporabe ostrega razmerja
- Primer uporabe ostrega razmerja
Kaj je ostro razmerje?
Koeficient Sharpe je razvil nobelov nagrajenec William F. Sharpe in se uporablja za pomoč investitorjem pri razumevanju donosa naložbe v primerjavi s tveganjem. Razmerje je povprečni dobiček, pridobljen v višini netvegane stopnje na enoto nestanovitnosti ali skupnega tveganja.
Če odštejemo stopnjo brez tveganja od povprečne donosnosti, lahko vlagatelj bolje izolira dobiček, povezan z dejavnostmi tveganj. Na splošno, večja kot je vrednost razmerja Sharpe, bolj privlačna je tveganju prilagojena donosnost.
Ostro razmerje
Ključni odvzemi
- Koeficient Sharpe prilagodi preteklo uspešnost portfelja - ali pričakovano prihodnjo uspešnost - za čezmerno tveganje, ki ga je prevzel vlagatelj. Visoko razmerje ostrega ostrenja je dobro v primerjavi s podobnimi portfelji ali skladi z nižjo donosnostjo. Razmerje Sharpe ima več pomanjkljivosti, vključno z predpostavka, da se donosnosti naložb običajno porazdelijo.
Formula in izračun za ostro razmerje
Сігналы абмеркавання Ostro razmerje = σp Rp −Rf, kjer: Rp = donos portfeljaRf = netvegana stopnjaσp = standardni odklon presežka donosa portfelja
Koeficient Sharpe se izračuna tako, da se od donosa portfelja odšteje netvegana stopnja in se rezultat deli s standardnim odstopanjem presežka donosa portfelja.
Dekodiranje ostrega razmerja
Koeficient Sharpe je postal najbolj razširjena metoda za izračun donosa, prilagojenega tveganju. Sodobna teorija portfelja navaja, da dodajanje sredstev raznovrstnemu portfelju, ki ima nizke korelacije, lahko zmanjša tveganje portfelja, ne da bi pri tem prinašalo donos.
Dodajanje diverzifikacije bi moralo povečati razmerje Sharpe v primerjavi s podobnimi portfelji z nižjo stopnjo diverzifikacije. Da bi bilo to res, morajo vlagatelji sprejeti tudi domnevo, da je tveganje enako nestanovitnosti, ki ni nerazumno, vendar je morda preozko, da bi ga bilo mogoče uporabiti za vse naložbe.
Razmerje ostrino je mogoče uporabiti za oceno pretekle uspešnosti portfelja (naknadno), kjer se v formuli uporabljajo dejanski donosi. Vlagatelj bi lahko uporabil tudi pričakovano uspešnost portfelja in pričakovano stopnjo brez tveganja za izračun ocenjenega koeficienta Sharpe (predhodno).
Koeficient Sharpe vam lahko pomaga razložiti tudi, ali je presežek donosnosti portfelja posledica pametnih naložbenih odločitev ali posledica prevelikega tveganja. Čeprav lahko en portfelj ali sklad uživa višje donose od svojih vrstnikov, je dobra naložba le, če višji donosi ne presegajo dodatnega tveganja.
Večje kot je ostre razmerje portfelja, boljše je delovanje, prilagojeno tveganju. Če rezultat analize povzroči negativno ostre razmerje, to pomeni, da je stopnja brez tveganja višja od donosa portfelja, ali pa se pričakuje, da bo donos portfelja negativen. V obeh primerih negativno ostre razmerje ne pomeni nobenega koristnega pomena.
Ostre razmerje proti Sortino razmerju
Odstopanje ostrega razmerja je razmerje Sortino, ki odstrani učinke gibanja cen navzgor na standardni odklon in se osredotoči na porazdelitev donosov, ki so pod ciljno ali zahtevano donosnostjo. Razmerje Sortino nadomešča tudi stopnjo brez tveganja z zahtevanim donosom v števcu formule, zaradi česar je formula vrnitev portfelja manjša od zahtevane donosnosti, deljena s porazdelitvijo donosnosti pod ciljno ali zahtevano donosnost.
Druga sprememba ostrega razmerja je Treynorjev razmerje, ki uporablja beta portfelja ali korelacijo portfelja z ostalim trgom. Cilj razmerja Treynor je ugotoviti, ali vlagatelj prejema nadomestilo za dodatno tveganje nad tveganjem na trgu. Formula Treynorjevega razmerja je donosnost portfelja, zmanjšana za stopnjo brez tveganja, deljeno z različico beta portfelja.
Omejitve uporabe ostrega razmerja
Koeficient Sharpe uporablja standardni odklon donosov v imenovalcu kot proxy celotnega portfeljskega tveganja, kar predvideva, da so donosi običajno razporejeni. Običajna porazdelitev podatkov je kot kotanje para kock. Vemo, da bo pri mnogih zvitkih najpogostejši rezultat kock 7, najmanj pogosti pa 2 in 12.
Vendar so donosi na finančnih trgih odmaknjeni od povprečja zaradi velikega števila presenetljivih padcev ali skokov cen. Poleg tega standardni odmik predpostavlja, da so gibanja cen v obe smeri enako tvegana.
Koeficient ostrine lahko upravljajo upravljavci portfelja, ki si prizadevajo povečati svojo navidezno zgodovino donosov, prilagojenih tveganju. To lahko storite s podaljšanjem merilnega intervala. To bo povzročilo nižjo oceno nestanovitnosti. Na primer, letni standardni odklon dnevnih donosov je na splošno višji od tedenskega donosa, ki je posledično višji od mesečnega donosa.
Izbira obdobja za analizo z najboljšim potencialnim ostrim razmerjem, ne pa nevtralno obdobje za nazaj, je še en način, kako izbrati podatke, ki bodo izkrivili tveganje prilagojene donosnosti.
Primer uporabe ostrega razmerja
Koeficient Sharpe se pogosto uporablja za primerjavo sprememb splošnih značilnosti donosa tveganja in tveganj, ko se portfelju doda novo sredstvo ali razred sredstev. Na primer, vlagatelj razmišlja, da bi svojemu obstoječemu portfelju, ki je trenutno razdeljen med delnice in obveznice, dodal dodelitev hedge skladov in je v zadnjem letu vrnil 15%. Trenutna stopnja brez tveganja je 3, 5%, nestanovitnost donosov portfelja pa je bila 12%, zaradi česar je razmerje Sharpe 95, 8% ali (15% - 3, 5%) razdeljeno na 12%.
Vlagatelj verjame, da bo dodajanje hedge sklada v portfelj znižalo pričakovani donos na 11% za prihodnje leto, pričakuje pa tudi, da se bo volatilnost portfelja zmanjšala na 7%. Domneva, da bo stopnja brez tveganja v prihodnjem letu ostala enaka. Vlagatelj po isti formuli s predvidenimi prihodnjimi številkami ugotovi, da ima portfelj pričakovano razmerje med Sharpejem 107% ali (11% - 3, 5%), deljeno s 7%.
Tu je vlagatelj pokazal, da čeprav naložba hedge skladov zmanjšuje absolutni donos portfelja, je izboljšala njegovo uspešnost na podlagi prilagojene tveganju. Če je dodatek nove naložbe znižal količnik Sharpe, ga ne bi smeli dodajati portfelju. Ta primer predvideva, da je razmerje med ostrimi na podlagi pretekle uspešnosti mogoče pošteno primerjati s pričakovano prihodnjo uspešnostjo.
