Kaj je listinjenje?
Sekuritizacija je postopek, pri katerem izdajatelj oblikuje tržen finančni instrument z združevanjem ali združevanjem različnih finančnih sredstev v eno skupino. Izdajatelj nato to skupino prepakiranih sredstev proda vlagateljem. Sekuritizacija ponuja vlagateljem priložnost in sprošča kapital originatorjem, oba spodbujata likvidnost na trgu.
Teoretično je mogoče vsako finančno sredstvo listinjeti - torej spremeniti v denarno vrednost, ki ga je mogoče zamenjati z denarjem. V bistvu so to vsi vrednostni papirji.
Sekuritizacija se najpogosteje pojavlja pri posojilih in drugih sredstvih, ki ustvarjajo terjatve, kot so različne vrste potrošniškega ali komercialnega dolga. Vključuje lahko združevanje pogodbenih dolgov, kot so avtomobilska posojila in dolžniške obveznosti s kreditno kartico.
Sekjuritizacija
Kako deluje listinjenje
V listinjenju družba, ki ima sredstva - znana kot originator -, zbira podatke o sredstvih, ki jih želi odstraniti iz svojih bilanc stanja. Če bi bila na primer banka, bi to lahko storila z različnimi hipotekami in osebnimi posojili, ki jih ne želi več servisirati. Zbrana skupina sredstev zdaj velja za referenčni portfelj. Začetnik nato portfelj proda izdajatelju, ki bo ustvaril trgovalne vrednostne papirje. Ustvarjeni vrednostni papirji predstavljajo delež v portfelju. Vlagatelji bodo ustvarili ustvarjene vrednostne papirje po določeni stopnji donosa.
Pogosto je referenčni portfelj - nov, listinjen finančni instrument - razdeljen na različne odseke, imenovane tranše. Tranše sestavljajo posamezna sredstva, razvrščena po različnih dejavnikih, kot so vrsta posojil, datum zapadlosti, obrestne mere in znesek preostale glavnice. Posledično vsaka tranša nosi različne stopnje tveganja in ponuja različne donose. Višje stopnje tveganja so povezane z višjimi obrestnimi merami, manj zaračunani posojilojemalci osnovnih posojil so zaračunani, in višje je tveganje, višja je potencialna stopnja donosa.
Hipotekarna zaščita (MBS) je odličen primer listinjenja. Po združevanju hipotek v en velik portfelj lahko izdajatelj razdeli sklad na manjše dele na podlagi lastnega tveganja neplačila hipoteke. Te manjše dele nato prodajo vlagateljem, od katerih je vsak zapakiran kot vrsta obveznic.
Vlagatelji z nakupom vrednostnega papirja učinkovito prevzamejo položaj posojilodajalca. Listinjenje omogoča prvotnemu posojilodajalcu ali upniku, da odstrani povezana sredstva iz svojih bilanc stanja. Z manj obveznosti v svojih bilancah lahko prevzamejo dodatna posojila. Vlagatelji dobiček dobijo, ko zaslužijo stopnjo donosa na podlagi povezane glavnice in plačila obresti na podlagi posojil in obveznosti dolžnikov ali posojilojemalcev.
Ključni odvzemi
- Pri listinjenju se originatorji združijo ali združijo dolge v portfelje, ki jih prodajajo izdajateljem. Naložniki ustvarijo tržne finančne instrumente z združevanjem različnih finančnih sredstev v tranše. Investitorji kupujejo listinjene izdelke, da dobijo dobiček. bolj tvegana osnovna sredstva bodo plačala višjo donosnost.
Prednosti listinjenja
Proces listinjenja ustvarja likvidnost, tako da na drobno vlagateljev odkupi delnice v instrumentih, ki jim običajno niso na voljo. Na primer, pri MBS lahko investitor kupi dele hipotek in prejema redne donose kot obresti in glavnice. Brez listinjenja hipotek si majhni vlagatelji morda ne bodo mogli privoščiti nakupa v velikem obsegu hipotek.
Za razliko od nekaterih drugih naložbenih nosilcev je veliko posojilnih vrednostnih papirjev podprto materialno blago. Če dolžnik preneha odplačevati posojilo, recimo, za svoj avtomobil ali hišo, ga je mogoče zaseči in likvidirati, da nadomesti komitente, ki so deležni v dolgu.
Poleg tega, ko originator premika dolg v listinjeni portfelj, zmanjšuje znesek obveznosti v njihovi bilanci stanja. Z zmanjšano odgovornostjo lahko nato prevzamejo dodatna posojila.
Prednosti
-
Nelikvidna sredstva pretvorijo v likvidna
-
Osvobodi kapital originatorja
-
Investitorjem zagotavlja dohodek
-
Naj igra majhne vlagatelje
Slabosti
-
Investitor prevzame vlogo upnika
-
Tveganje neplačila osnovnih posojil
-
Pomanjkanje preglednosti glede sredstev
-
Predčasno odplačilo škodi donosom vlagateljev
Pomanjkljivosti, ki jih morate upoštevati
Kljub temu, da vrednostni papirji vrnejo materialna sredstva, ni zagotovila, da bodo sredstva ohranila svojo vrednost, če dolžnik preneha plačevati. Sekuritizacija upnikom omogoča mehanizem za znižanje z njimi povezanih tveganj z delitvijo lastništva dolžniških obveznosti. A to ne pomaga veliko, če je privzeti kredit in neprimernost posojilodajalcev mogoče realizirati s prodajo premoženja.
Različni vrednostni papirji - in tranši teh vrednostnih papirjev - lahko predstavljajo različne stopnje tveganja in vlagatelju ponujajo različne donose. Vlagatelji morajo paziti, da razumejo dolg, ki je temelj izdelka, ki ga kupujejo.
Kljub temu je lahko pomanjkanje preglednosti glede osnovnih sredstev. MBS je imel finančno krizo v obdobju 2007–2009 strupeno in prevladujočo vlogo. Kar zadeva krizo, je bila kakovost posojil, ki so bila podlaga za prodane izdelke, napačno predstavljena. Prav tako je bilo zavajajoče embalaže - v mnogih primerih prepakiranje - dolga v nadaljnje listinjene izdelke. Odtlej se izvajajo strožji predpisi glede teh vrednostnih papirjev. Še vedno - jamstvo emptor - ali pazite kupca.
Nadaljnje tveganje za vlagatelja je, da lahko posojilojemalec predčasno odplača dolg. V primeru hipotekarnih hipotekarnih kreditov lahko dolg refinancira, če se obrestne mere znižajo. Zgodnje odplačilo bo zmanjšalo donose, ki jih vlagatelj prejema od obresti na osnovnih opombah.
Primeri listinjenja v resničnem svetu
Charles Schwab ponuja vlagateljem tri vrste hipotekarnih vrednostnih papirjev, imenovane posebni izdelki. Vse hipoteke, na katerih temeljijo ti proizvodi, so podprte s strani vladnih podjetij, ki jih sponzorirajo. Ta varna podloga uvršča te izdelke med bolj kakovostne instrumente. MBS vključujejo tiste, ki jih ponuja:
- Državno državno hipotekarno združenje (GNMA): Vlada ZDA podpira obveznice, za katere jamči Ginnie Mae. GNMA ne kupuje, ne pakira in ne prodaja hipotek, ampak zagotavlja njihovo plačilo glavnice in obresti. Zvezna nacionalna hipotekarna zveza (FNMA): Fannie Mae od hipotekarjev odkupi hipoteke, nato jih pakira v obveznice in jih ponovno proda vlagateljem. Te obveznice jamči izključno Fannie Mae in niso neposredne obveznosti ameriške vlade. Izdelki FNMA nosijo kreditno tveganje. Hipotekarna korporacija zveznih domačih posojil (FHLMC): Freddie Mac od hipotekarjev odkupi hipoteke, nato jih pakira v obveznice in jih ponovno proda vlagateljem. Te obveznice jamči izključno Freddie Mac in niso neposredne obveznosti vlade ZDA. Izdelki FHLMC prevzemajo kreditno tveganje.
