Za indeksne sklade, sklade, s katerimi se trguje na borzi (ETF) in podobne izdelke, je zmaga nad konkurenti pogosto posledica minutnih razlik v stopnjah donosa. Pristojbine so nizke in veliko skladov sledi zelo podobnim referenčnim vrednostim. Nekateri ETF ponujajo razmerje stroškov le 0, 03%. Hkrati pa lahko ETF ustvarijo tudi prihodek z izposojo vrednostnih papirjev, prinašajo dodaten donos delničarjem in vključujejo skrite provizije za upravljavce teh skladov. Čeprav se mnogi vlagatelji te prakse ne zavedajo, je to še vedno pomemben vir poslovanja in prihodkov; po nedavnem poročilu družbe Barron, bo vsak dan verjetno, da bodo izposojeni več kot 2, 3 trilijona dolarjev vrednostnih papirjev.
Praksa posojanja vrednostnih papirjev ETF
ETF in vzajemni skladi lahko kadar koli posojajo do 50% svojega neplačanega portfelja vrednostnih papirjev v skladu z ustreznimi zakoni o vrednostnih papirjih. Ta sredstva ponujajo ta posojila posojilojemalcem, ki nato plačujejo obresti. V večini primerov so ti posojilojemalci kratki prodajalci, ki stavijo na te vrednostne papirje. V zameno delničarji ETF in upravljavci denarja zaslužijo dodatne donose zaradi obresti, ki jih plačajo posojilojemalci.
BlackRock, Inc. (BLK), direktor za posojanje vrednostnih papirjev Jason Strofs, navaja, da gre za pomemben posel: "približno tri bilijone ameriškega premoženja se nam zdi posojilo, ki ga sestavljajo iShares ETF, vzajemni skladi, kolektivni skladi in ločeni računi." on reče. "V teh 3 milijard dolarjev je približno 9% teh vrednostnih papirjev na dan posojilo."
Posojanje vrednostnih papirjev lahko razlikuje sredstva
Čeprav je posojanje vrednostnih papirjev delničarjem in upravljavcem ETF mogoče videti kot preprost način za povečanje donosnosti, je pomembno upoštevati, da s to prakso obstajajo tudi tveganja. V primerjavi dveh ETF, ki sledita isti referenčni vrednosti, je Barron ponazoril ta tveganja. Vzemimo za primer 1, 3 milijarde dolarjev Vanguard Russell 2000 (VTWO) in ga primerjajte z 41 milijardami dolarjev iShares Russell 2000 (IWM). Koeficient stroškov Vanguarda je nižji od deleža iShares (0, 15% v primerjavi z 0, 2%). Vendar pa je iShares v zadnjih petih letih uspel doseči letni donos v višini 11, 90% v primerjavi z Vanguardovimi 11, 89%. Referenčni Russell 2000 je v istem obdobju premalo uspešen pri obeh ETF, kar je prineslo le 11, 84% donosa.
Zakaj razlika v učinkovitosti med VTWO in IWM? Verjetno je to v veliki meri posledica posojanja vrednostnih papirjev. Po letnem poročilu za leto 2017 je iShares ETF ohranil približno 4, 8 milijarde USD vrednostnih papirjev na posojilo, v primerjavi s povprečnimi sredstvi v višini 31, 7 milijarde USD za isto proračunsko leto. Ta posojila so ustvarila 68 milijonov dolarjev obresti, kar je 0, 21% vseh sredstev ETF. To je bilo dovolj za pokritje stroškovnega deleža in nato še nekaj. To je verjetno odločilni dejavnik pri tem, kako je iShares za to obdobje premagal Russellovo merilo.
Za primerjavo je sklad Vanguard v tem obdobju posojal bistveno manj. Odposodil je le 25, 1 milijona dolarjev v primerjavi s 1, 4 milijarde dolarjev povprečnega premoženja. To je ustvarilo 1, 9 milijona dolarjev obresti za obrestno mero v višini 0, 14%. Kljub nižjemu razmerju odhodkov od sklada iShares, Vanguard zato ni mogel prehiteti svojega konkurenta. (Za več informacij glejte: IWM v primerjavi z VTWO: Primerjava ameriških ETF z majhnimi pokrovčki .)
Zapleti in tveganja
V zgornjem primeru se lahko zdi, da je pomembno posojanje vrednostnih papirjev koristno, če en ETF najde prednost pred svojo konkurenco. Ker pa je iShares izposodil 15% premoženja v primerjavi z Vanguardovimi 2%, je nekdanji sklad prevzel veliko višjo stopnjo tveganja. Na primer, če posojilojemalci neplačajo, to lahko povzroči težave; to je kljub veljavnim regulativnim ukrepom za zavarovanje posojil ETF. Posojanje lahko ustvari tudi navzkrižje interesov, zlasti če ETF investira posojilo v zavarovanje povezanih skladov denarnega trga, s čimer spodbudi prakse pretiranega posojanja za zbiranje dodatnih pristojbin. Mnogi delničarji se teh trendov posojil ne zavedajo, čeprav lahko povečajo tveganje. (Za dodatno branje si oglejte: Največja tveganja ETF .)
