Kaj je postmoderna teorija portfelja?
Postmoderna teorija portfelja (PMPT) je metodologija za optimizacijo portfelja, ki uporablja tveganje za zmanjšanje donosa namesto povprečne razlike v donosnosti naložb, ki jo uporablja sodobna teorija portfelja (MPT). Obe teoriji opisujeta, kako je treba oceniti tvegana sredstva in kako racionalni vlagatelji bi morali izkoristiti diverzifikacijo za dosego optimizacije portfelja. Razlika je v opredelitvi tveganja vsake teorije in kako to tveganje vpliva na pričakovane donose.
Razumevanje postmoderne teorije portfelja (PMPT)
PMPT je bil zasnovan leta 1991, ko sta oblikovalca programske opreme Brian M. Rom in Kathleen Ferguson zaznala, da obstajajo pomembne pomanjkljivosti in omejitve s programsko opremo, ki temelji na MPT, in skušali razlikovati programsko opremo za gradnjo portfelja, ki jo je razvilo njihovo podjetje, Investment Technologies. Teorija uporablja standardni odklon negativnih donosov kot merilo tveganja, medtem ko sodobna teorija portfelja uporablja standardno odstopanje vseh donosov kot merilo tveganja. Potem ko je ekonomist Harry Markowitz leta 1952 uveljavil koncept MPT in pozneje dobil Nobelovo nagrado za ekonomijo za svoje delo, osredotočeno na vzpostavitev formalnega kvantitativnega okvira tveganja in donosa za sprejemanje naložbenih odločitev, je MPT ostal osnovna šola razmišljanja o upravljanju portfelja za več desetletij, finančni upravitelji pa ga še naprej uporabljajo.
Rom in Ferguson sta ugotovila dve pomembni omejitvi MPT: njegove predpostavke, da je mogoče naložbene donose vseh portfeljev in vrednostnih papirjev natančno predstaviti s skupno eliptično distribucijo, kot je običajna distribucija, in da je odstopanje donosnosti portfelja pravo merilo naložbe tveganje. Rom in Ferguson sta nato izpopolnila in predstavila svojo teorijo o PMPT v članku iz leta 1993 v reviji Journal of Management Performance. PMPT se še naprej razvija in širi, ko so akademiki po vsem svetu preizkusili te teorije in preverili, ali so zaslužne.
Elementi PMPT
Razlike v tveganju, ki jih opredeljuje standardni odklon donosov med PMPT in MPT, so ključni dejavnik pri sestavljanju portfelja. MPT prevzame simetrično tveganje, medtem ko PMPT prevzame asimetrično tveganje. Nekoliko manjše tveganje se meri s ciljnim pol-odklonom, imenovanim odstopanje navzdol in zajame tisto, česar se vlagatelji najbolj bojijo: negativne donose.
Razmerje Sortino je bil prvi nov element, ki ga je Rom in Ferguson uvedel v rubriko PMPT, ki je bil zasnovan kot nadomestitev MPT-jevega razmerja Sharpe kot merila donosnosti, prilagojenega tveganju, in izboljšal svojo sposobnost razvrščanja naložbenih rezultatov. Nakostnost hlapnosti, ki meri razmerje deleža porazdelitve glede na donos nad srednjo do donosnosti pod povprečjem, je bila druga statistika analize portfelja, ki se je dodala v rubriko PMPT.
