V sredo naj bi Zvezne rezerve dvignile stopnjo nahranjenih sredstev za 25 bazičnih točk. FOMC je v izjavi iz decembra 2016, v kateri je odbor že po desetih letih drugič povišal obrestne mere, dejal, da bodo v letu 2017 videli tri pohode. Kljub temu pa ključni kazalci kažejo, da se mora Fed začeti z zaostrovanjem hitreje, kot je navedeno oz. tvega padec za krivuljo, če je še ni.
Centralna banka zaostaja za krivuljo, ko obrestnih mer ne dviguje dovolj hitro, da bi bila v koraku z inflacijo. Po drugi strani pa lahko Zvezne rezerve prehitijo krivuljo s povečanjem obrestnih mer hitreje, kot kaže inflacija.
Padajoče realne cene
Od decembra 2015, ko je Fed prvič dvignil obrestne mere iz nič, so se realne obrestne mere znižale. Po poročanju Bloomberga, prilagojenega za inflacijo PCE - najprimernejši ukrep inflacije Feda - so se realne obrestne mere znižale za 100 baznih točk na minus 1, 2 odstotka, kar ne kaže na gospodarstvo, ki se začenja pri doseganju dvojnega mandata največje zaposlenosti in 2-odstotna inflacija.
Znižane obrestne mere v ZDA so druge razrede premoženja, predvsem delnice in stanovanja, postale privlačnejše. Od pohoda decembra 2015 so ameriški delniški trgi zrasli za več kot 15 odstotkov in dosegli ves čas najvišje vrednosti. Z zadolževanjem na rekordno nizkih ravneh se je stanovanjski trg okreval pred finančno krizo, cene pa so se približale nivojem pred recesijo. Če je Fed res zaostajal in je prisiljen povečati hitrost pohodov, bi lahko prišlo do močnega preobrata tako v lastniških vrednostnih papirjih kot v cenah stanovanj.
Pravilo Taylorja
Nadaljnji dokaz, da bo Fed zaostajal za krivuljo, je mogoče najti s pregledom razmerja med trenutno politiko FED-a in pravilom Taylorja. Pravilo Taylorja, ki ga je razvil Stanfordski ekonomist John Taylor, je matematična formula, ki si prizadeva usmeriti stopnjo nahranjenih sredstev z uporabo trenutne stopnje inflacije in realnega BDP. V formuli je uporabljena osnovna stopnja sredstev, ki znaša 2 odstotka, njeno zgodovinsko povprečje. Formula je r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2, kjer je p trenutna inflacija in y je odstopanje realnega BDP od cilja.
S tem modelom Fed zaostaja do 300 bazičnih točk za ciljem Taylorjevega pravila.
Taylor je trdil, da je čezmejna politika med letoma 2003 in 2005 vir mehurčkov za nastanitev.
Spodnja črta
Od finančne krize se je ameriško gospodarstvo strmo preobratilo, deloma tudi zaradi ukrepov politike, ki jih je sprejela Federal Reserve. Vendar so od leta 2015, ko je Fed začel razmišljati o povečanju stopenj, navajali veliko tveganj, da bi obrestne mere pustili na rekordno nizki ravni. Leta 2015 je nestanovitnost na nastajajočih trgih FED preprečila ukrepanje, v začetku leta 2016 je šlo za naftno krizo, v drugi polovici leta 2016 pa so bile volitve vzrok za zaskrbljenost.
Toda, ko bo inflacija narasla in trg delovnih mest ostaja naraščajoč, ali lahko resnično tveganje za Fed ne bo dovolj hitro dvigovalo stopnje?
