Stopnja donosnosti brez tveganja je ena najosnovnejših komponent sodobnih financ. Številne najbolj znane teorije financ - model določanja cen kapitalskih naložb (CAPM), sodobna teorija portfelja (MPT) in model Black-Scholes - uporabljajo stopnjo brez tveganja kot glavno sestavino, iz katere izhajajo druge ocene. Sredstvo brez tveganja velja le teoretično, vendar njegova dejanska varnost le redko pride pod vprašaj, dokler dogodki ne presežejo običajnih dnevnih nestanovitnih trgov. Čeprav je enostavno posneti fotografije v teorijah, ki kot osnovo uporabljajo neobremenjeno sredstvo, so druge možnosti omejene.
Ta članek obravnava varno tveganje v teoriji in v resnici (kot vladna varnost) in ocenjuje, kako resnično je brez tveganja. Model predvideva, da so vlagatelji naklonjeni tveganju in bodo pričakovali določeno stopnjo donosa za presežek tveganja, ki sega od prestrezanja, kar je netvegana stopnja donosa.
Baza T-Bill
Stopnja brez tveganja je pomemben gradnik MPT. Kot je razvidno iz slike 1, je brezcarinska stopnja izhodiščna točka, kjer je mogoče najti najnižjo donosnost z najmanj količino tveganja.
Slika 1
Sredstva brez tveganj v okviru MPT, čeprav so teoretična, so običajno predstavljena z zakladnimi menicami ali trezorskimi zapisi, ki imajo naslednje značilnosti:
- Domneva se, da imajo blagajniški zapisi nič privzetega tveganja, ker predstavljajo in so podprti v dobri veri ameriške vlade. Državni zapisi se prodajajo na dražbi v tedenskem konkurenčnem postopku zbiranja ponudb in se prodajo s popustom od par. ne plačujete tradicionalnih plačil obresti, kot so njihovi bratranci, zakladnice in državne zakladnice. Prodajajo jih v različnih ročnostih v vrednostih 1.000 USD. Kupijo jih lahko posamezniki neposredno od vlade.
Ker je namesto ameriškega blagajniškega zapisa možno uporabljati omejene možnosti, je mogoče razumeti druga področja tveganja, ki imajo lahko posredne učinke na predpostavke o tveganju.
Viri tveganja
Izraz tveganje se pogosto uporablja zelo ohlapno, zlasti kadar gre za stopnjo brez tveganja. Na osnovni ravni je tveganje verjetnost dogodkov ali izidov. Pri naložbah se tveganje lahko razčleni na več načinov:
- Absolutno tveganje, kot je opredeljeno z nestanovitnostjo: Absolutno tveganje, kot ga opredeljuje nestanovitnost, je mogoče preprosto določiti s skupnimi ukrepi, kot je standardni odklon. Ker netvegana sredstva običajno dospejo v treh mesecih ali manj, je ukrep nestanovitnosti zelo kratkoročen. Medtem ko se dnevne cene, povezane z donosom, lahko uporabijo za merjenje nestanovitnosti, se običajno ne uporabljajo. Relativno tveganje: Relativno tveganje, kadar se nanaša na naložbe, ponavadi predstavlja razmerje med nihanjem cen sredstva in indeksom ali bazo. Pomembna razlika je, da nam relativno tveganje govori o absolutnem tveganju le malo - le določa, kako tvegano je sredstvo v primerjavi z osnovo. Glede na to, da je brez tvegano sredstvo, uporabljeno v teorijah, tako kratkoročno, relativno tveganje ne velja vedno. Privzeto tveganje: Kakšno tveganje prevzamemo pri vlaganju v trimesečni T-račun? Tveganje neplačila, ki v tem primeru pomeni tveganje, da bi ameriška vlada neplačala svojih dolžniških obveznosti. Ukrepi za ocenjevanje kreditnega tveganja, ki jih uporabijo analitiki vrednostnih papirjev in posojilodajalci, lahko pomagajo določiti končno tveganje neplačila.
Čeprav ameriška vlada ni nikoli zamudila nobene dolžniške obveznosti, se je v ekstremnih gospodarskih dogodkih povečalo tveganje neplačila. Ameriška vlada lahko na številne načine obljubi končno varnost svojega dolga, toda realnost je, da ameriškega dolarja ni več podprto z zlatom, zato je edino pravo jamstvo za njegov dolg zmožnost vlade, da izplačuje iz tekočih bilanc oz. davčni prihodki.
To odpira veliko vprašanj o resničnosti premoženja brez tveganja. Recimo, na primer, da je gospodarsko okolje takšno, da se velik primanjkljaj financira iz dolgov, sedanja uprava pa načrtuje znižanje davkov in zagotavljanje davčnih spodbud tako posameznikom kot podjetjem, da spodbudijo gospodarsko rast. Če bi ta načrt uporabila javna družba, kako bi lahko upravičila kreditno kakovost, če bi načrt v bistvu zmanjšala prihodke in povečala porabo?
To je škoda: za tveganje brez resničnosti ni nobene utemeljitve ali alternative. Poskušali so se uporabljati druge možnosti, vendar je ameriška blagajna še vedno najboljša možnost, saj je kratkoročno varstvo, brez tveganja, najbližja naložba - v teoriji in resničnosti -.
