Nekateri vlagatelji že oddahnejo z olajšanjem, ko se v ponedeljek zaloge odvržejo od največjega leta v letu. Vendar ne smejo biti preveč udobni. Nomurski strateg Masanari Takada je pred kratkim opozoril vlagatelje, naj se zavzamejo za potencialni "popadki, ki je podoben Lehmanu", in nakazal, da je tržni pot v tem tednu morda le začetni tremor veliko večjega finančnega potresa. Vrh nestanovitnosti, ki ga sprožijo strahovi pred stopnjevanjem trgovinskih napetosti med ZDA in Kitajsko, je le prvi val.
"Pri tem bi dodali, da lahko drugi val močneje prizadene močnejšega od prvega, kot potres, ki zasenči začetni potres, " je v nedavni podrobni zgodbi Financial Timesa zapisala Takada v svojem zapisu strankam. "V tem trenutku menimo, da bi bilo napačno odvrniti možnost, da bi šlo za Lehmana, kot zgolj tveganje za rep."
Kaj pomeni za vlagatelje
Takada je navajal pretekle prodajne dogodke v avgustu, zato je Takada dejal, da se bo še en konec na trgu zgodil že konec meseca. Hedge skladi se prodajajo, algoritmi, ki sledijo trendom, pa še vedno izvajajo odvijanje bikovskih poslov. "Pričakovali bi, da kakšen kratkoročni miting ne bo več kot ponaredek in mislimo, da bi bil vsak tak miting najbolje obravnavati kot priložnost za prodajo v pripravah na drugi val nestanovitnosti, za katerega pričakujemo, da bo prišel konec avgusta oz. v začetku septembra, "je dejal.
Trenutni trendi menjave kažejo, da se slika ponudbe in povpraševanja po lastniških vrednostnih papirjih poslabšuje in da se temelji razpadajo. V torek je bil skok lahko kratkotrajen. "Predvsem pa se je vzorec ameriških delniških trženj še bolj spominjal na sliko sentimenta na predvečer propada bratov Lehman 2008, ki je zaznamoval začetek svetovne finančne krize, " je dodal Takada.
Na žalost je nelikvidnost morda še večji problem v upadu v primerjavi s desetletjem nazaj. Predpisi, uvedeni po finančni krizi, so tradicionalne tržne proizvajalce omejili na količino dvostranskih poslov, ki bi jih sicer lahko storili. Njihove zaloge premoženja niso tisto, kar so bile nekoč. Ameriške naložbene bonitetne ocene so na primer med letoma 2007 in 2018 narasle za 43%, zaloge trgovcev pa so po poročanju JPMorgan Asset Management, objavljene v Financial Timesu, le 6% tistega, kar so bile leta 2007.
Trgovci in prodajalci finančnih sredstev so danes veliko bolj odvisni od dvojnega naključja želja ali interesov. Tako dvojno naključje želja je lahko sporadično, in na trgu medvedov, ko vsi prodajajo, ni nihče pripravljen sprejeti druge strani trgovine.
Guverner Banke Anglije Mark Carney je že v začetku leta trdil, da je bilo za tržne (tj. Nelikvidne) naložbe vezanih 30 trilijonov dolarjev. Zvezne rezerve so opazile podobne pomisleke glede vzajemnih skladov obveznic in posojil. Nedavno poročilo družbe Moody's kaže, da tudi domnevna likvidna sredstva, kot so skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF), niso imuni na nenadne večje podražitve nestanovitnosti.
Že vlagatelji so varni s premoženjem, ko zlato naraščajo, skladi obveznic pa beležijo rekordne prilive. Razmik med visoko donosnimi junk obveznicami in netveganimi obveznicami je zdaj najboljši kot v treh letih, saj vlagatelji tvegajo dolg v korist varnejšega dolga. "Visok donos je pogosto kanarček v premogovniku, ko gre za recesije, " je dejal Max Gokham, vodja razdelitve premoženja v Pacific Life Fund Advisors in dodal, da "če pomisleki glede recesije narastejo, boste videli veliko prodaje. ”
Zanimivo je, da je nedavno prodajo in naraščanje nestanovitnosti prišlo le nekaj dni po tem, ko je eden največjih dobaviteljev likvidnosti - Fed - prvič po krizi znižal obrestne mere. Trgi niso odreagirali dobro in so razlagali oznako reza predsednika Fed Jerome Powella kot "prilagoditev v srednjem ciklu" kot "enkrat opravljen". Ta spodrsljaj ni vzbudil vrste zaupanja, ki so ga vlagatelji iskali med stopnjevanjem trgovinskih napetosti in znaki upočasnjevanja svetovnega gospodarstva, je zapisal spoštovani finančni direktor Mohammad El-Erian.
Pogled naprej
Likvidnost in zaupanje sta zelo povezana, največji dobavitelji obeh v zadnjem desetletju pa so centralne banke. Ali imajo v rezervoarju dovolj ognjene moči ali ne, da bi se odpravili naslednji upad v svetu rekordno nizkih (tudi negativnih) obrestnih mer, je na tej točki še vedno veliko vprašanje. Kvantitativno popuščanje (QE) bi lahko kmalu postalo običajna denarna politika.
