Kaj je črpanje portfelja?
Črpanje portfelja, znano tudi kot "barvanje traku", je praksa umetnega napihovanja uspešnosti naložbenega portfelja. Običajno se to izvede z nakupom velikih količin delnic na obstoječih pozicijah, tik pred koncem poročevalnega obdobja.
Ta praksa je še posebej pogosta med investicijskimi skladi, ki imajo pozicije v relativno nelikvidnih vrednostnih papirjih, saj je s cenami teh vrednostnih papirjev lažje manipulirati. Regulatorji vrednostnih papirjev, kot je Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC), skušajo to vedenje odkriti in sankcionirati s spremljanjem sumljivih transakcij.
Ključni odvzemi
- Črpanje portfelja je praksa umetnega povečevanja uspešnosti portfelja. To se naredi z nakupom delnic na obstoječih pozicijah tik pred poročanjem o uspešnosti portfelja. Javno zavedanje črpanja portfelja se je povečalo z vrsto vplivnih akademskih člankov, praksa pa je zdaj bolj strogo nadzorovana s strani regulatorjev vrednostnih papirjev.
Razumevanje črpanja portfelja
Črpanje portfelja je za vlagatelje škodljivo, saj daje napačen vtis o uspešnosti portfelja. To lahko vodi upravljavce naložb, da zbirajo spodbujevalne provizije, ki niso upravičene z njihovo dejansko uspešnostjo.
Za ponazoritev upoštevajte investicijski sklad, ki ima v lasti delnice korporacije XYZ, kupljene po 10 dolarjev na delnico. Če so te delnice tik pred poročevalskim obdobjem investicijskega sklada ovrednotene na 7 USD, bi lahko brezobzirni poslovodja njihovo vrednost povečal tako, da bo za naložbo v velikem obsegu ponudil veliko količino novih naročil, na primer 14 USD na delnico. Kratkoročno bi to novo povpraševanje povečalo ugotovljeno uspešnost sklada, saj bi se položaj v XYZ zdaj ocenjeval na 14 dolarjev na delnico in ne na 7 USD. V dneh po manipulaciji pa bi se delnice verjetno vrnile na 7 USD.
Primer resničnega sveta črpanje portfelja
Črpanje portfelja je začelo pritegniti široko pozornost po objavi članka leta 2002 z naslovom "Nagni se za trak: dokazi o igralnem vedenju v lastniških vzajemnih skladih." Ta članek, ki je bil objavljen v reviji The Journal of Finance, je zagotovil jasne dokaze, da je črpanje portfelja zelo razširjen pojav.
Po tej raziskavi so SEC in drugi regulatorji povečali nadzor nad črpanjem portfelja. Vendar pa obstaja razlog za domnevo, da se pojav nadaljuje še danes. Leta 2017 je raziskovalec z univerze v Rochesteru objavil študijo z naslovom "Črpanje portfelja v družinah vzajemnih skladov" - v kateri je orisal, kako nekateri upravljavci skladov še naprej uporabljajo strategije črpanja portfelja z uporabo pravnih vrzeli v regulativnem režimu.
Danes lahko neetični upravljavci naložb uporabljajo tudi visokofrekvenčne (HFT) tehnologije za izvajanje shem črpanja portfelja. SID je ta praksa podvrgla posebnim nadzorom, ki lahko kaznivo dejanje kaznuje z nalaganjem civilnih glob in s prepovedjo akterjem, da delajo v panogi vrednostnih papirjev.
K sreči se lahko iste napredne tehnologije, ki se uporabljajo za manipulacijo z vlagatelji, uporabljajo tudi za odkrivanje in odvračanje od manipulacij. V ta namen regulatorji uporabljajo različne napredne programske opreme za analitiko za spremljanje sumljivih trgovalnih vzorcev z uporabo podatkov o cenah in obsegu z različnih trgov.
