Warren Buffett je nekoč dejal: "Če podjetje posluje dobro, zaloge na koncu sledijo."
Na cene delnic bolj kot na vse vpliva vpliv tega, kako podjetje posluje. Ali ustvarja dobiček, raste, širi? V poskusu, da bi postali večji, podjetja vedno iščejo donosne združitve in prevzeme. Ti posli vključujejo veliko denarja in tveganja, saj prihodnji dobički včasih ne opravičujejo cene, plačane za takšne posle.
Vsaka vrsta nakupa in prodaje vključuje več dejavnikov, ki se ujemajo s ceno, zlasti ponudbe, ki segajo v milijone dolarjev. Opredmetena sredstva (kot so zemljišča, zgradbe, stroji in podobno) imajo na sebi ceno. Tako velja tudi za večino določljivih neopredmetenih sredstev (kot so licence, patenti in tako naprej). Kaj pa neopredeljiva neopredmetena sredstva, kot je dobro ime? Kako izračunamo vrednost ugleda ali zvestobo znamki? Vrednost je precej subjektivna, še posebej, kadar podjetje poskuša oceniti svoje dobro ime. Njegova vrednost se razkrije ob nakupu ali prodaji podjetja, saj gre za dodatni znesek, plačan nad in nad pošteno vrednostjo sredstev.
Dobre volje
Tako se lahko dobro ime definira kot premija, plačana nad knjigovodsko vrednostjo premoženja, ko družba pridobi drugo podjetje. Če ima podjetje, ki ga kupujejo, močno blagovno znamko, zvestobo kupcev in dober ugled, bo vrednost dobrega imena, plačana za to, na višku.
Dobre volje ni mogoče prodati ali kupiti neodvisno od podjetja, njegova vrednost pa je označena z uspešnostjo in tržnimi dogodki podjetja, kar posledično usmerja zaupanje vlagateljev skupaj z vodenjem pri ocenjevanju cen delnic. Podjetje z visoko dobro voljo ponavadi pritegne vlagatelje, saj jih prepriča, da je podjetje sposobno ustvarjati večji dobiček v prihodnosti.
Analiza trendov in primerov iz preteklosti razkriva dvoumno razmerje med dobro ime podjetja in cenami delnic. Cene delnic podjetja so se v različnih obdobjih spreminjale in na razmere, ki se nanašajo na dobro ime, so se odzvale različno - to je lahko posledica odpisa, oslabitve, pozitivnih pričakovanj o vrednosti dobrega imena ali drugih dejavnikov.
Ukrepi FASB
Leta 2001 je FASB (Odbor za računovodske standarde računovodskih izkazov) odpravil amortizacijo dobrega imena, kar je privedlo do povečanja EPS določenega podjetja, dejavnika, ki je povišal povprečne cene delnic, vendar le za kratek čas. Vlagatelji so kmalu ugotovili, da amortizacija v resnici ne vpliva na denarni tok ali poslovanje, zato so se stvari vrnile v normalno stanje. Seveda je ob novicah padlo nekaj delnic. V začetku leta 2014 je FASB objavil nova alternativna pravila za zasebna podjetja, po katerih se dobro ime amortizira in ob morebitni potrebi tudi preizkusi za oslabitev. Učinek amortizacijske spremembe dobrega imena na cene delnic je običajno začasen in ni resen.
Rezultat izgube zaradi oslabitve in odpisov cen delnic je odvisen od tega, ali je trg že upošteval verjetnost takega dogodka na podlagi kakršnih koli razkritij poslovodstva. Januarja 2002 je Time Warner napovedal velik odbitek dobrega imena v višini 54 milijard dolarjev. Cena delnice je bila na dan objave nekoliko višja, saj je trg že napovedoval tak dogodek. Toda delnice družbe so se v šestmesečnem obdobju pred objavo popravile za 37% njegove vrednosti. To dokazuje, da vlagatelji novic niso jemali pozitivno. Vendar se je odziv sčasoma razširil in sprožil se je, ko so takšne novice nastajale.
Zanimivo je, da ta postopek deluje tudi obratno, kjer lahko upadanje cen delnic sproži potrebo po preizkusu oslabitve dobrega imena. To je predvsem zato, ker je pri testiranju dobrega imena zaradi oslabitve tržna kapitalizacija podjetja ustrezna in se zmanjšuje s padcem tečajev delnic.
Spodnja črta
Vlagatelji na vsako situacijo reagirajo različno. Noben trden ali jasen dokaz ne povezuje dobre volje z gibanjem cen delnic. Toda na splošno novice o pridobitvi, ki podjetju pomenijo širitev, ponavadi zvišajo cene delnic. Pogoji, ki kažejo izgubo dobre volje, ponavadi delujejo kot blažilnik. "Vidna reakcija" vlagateljev na takšne napovedi je ponavadi kratkotrajna, "dejanski vpliv" pa se opazi v določenem obdobju. Na splošno je najbolje sklepati, da vlagatelji na podjetja gledajo zunaj „dejavnika dobre volje“ in se osredotočajo na denarne tokove, ustvarjanje prihodkov in dividende.
