Eden izredno znanih vidikov visoko donosnih obveznic ali junk obveznic je, da so še posebej ranljivi za stresne tržne razmere, kot so tiste, ki nastanejo med depresijo ali recesijo, kot je recesija leta 2008. Ta ranljivost na stres na trgu Kot so razkrile številne študije, je na trgu neželene obveznice resnično bolj izrazit kot pri obveznicah za naložbene razrede.
Tega pojava ni težko razložiti. Ko slabi gospodarstvo, začnejo podjetja za zagotovitev financiranja postajati čedalje manjša, konkurenca za te manjše možnosti pa se odziva vedno bolj. Zmanjša se tudi sposobnost podjetij, ki dolgujejo takšne dolgove, da bi jih lahko izravnali. Vsi ti pogoji pomenijo, da več podjetij zadeva najslabši scenarij ali pa bankrot pogosteje, ko trg doživlja stres.
Tega se seveda zavedajo vlagatelji. Seveda začnejo prodati obveznice v svojem portfelju z največjim tveganjem, kar poslabša le tiste družbe, ki so najbolj izpostavljene in z najrevnejšim razmerjem med denarjem in dolgom. Zakone ponudbe in povpraševanja je jasno razvidno, da povpraševanje po obveznicah z visokim donosom izgine in morajo ponujati nižje cene, da bi še naprej zagotovili potrebne naložbe.
Pretekli zrušitev neželenih obveznic
Tako imenovani trg junk obveznic zajema predvsem preteklih 35 do 40 let. Nekateri trdijo, da je trg junk obveznic obstajal le tri do štiri desetletja, segajo v sedemdeseta leta prejšnjega stoletja, ko so te vrste obveznic začele postajati vse bolj priljubljene in začeli so se pojavljati novi razredi izdajateljev, ko se je začelo pojavljati večje število podjetij jih uporabljajo kot finančne dolžniške instrumente.
Kriza varčevanja in posojila 80-ih
Na poti do znamenitosti so na cesti udarile več smeti. Prvi večji kolcanje je prišlo z zdaj zloglasnim škandalom o varčevanju in posojilih v osemdesetih letih. Takrat so podjetja S&L prekomerno vlagala v korporativne obveznice z večjim donosom, skupaj z bistveno večjimi tveganimi praksami, kar je na koncu pripeljalo do velikega zloma v delovanju junk obveznic, ki je trajalo skoraj desetletje do devetdesetih let.
Padec trga visoko donosnih obveznic
Trg junk obveznic je v osemdesetih letih prejšnjega stoletja naraščal z le 10 milijard dolarjev v letu 1979 na 189 milijard dolarjev do leta 1989, kar je več kot 34% vsako leto. V tem desetletju so junk obveznice v povprečju znašale okoli 14, 5%, privzete stopnje le nekaj nad dvema 2, 2%, kar ima za posledico letne skupne donose na trg nekje okoli 13, 7%.
Vendar je leta 1989 politično gibanje, v katerem so sodelovali Rudolph Giuliani in drugi, ki so pred porastom obveznic z visokim donosom prevladovali na podjetniških kreditnih trgih, trg začasno propadlo, kar je povzročilo stečaj podjetja Drexel Burnham. V spremembi, ki je trajala morda vsega 24 ur, so nove smeti v bistvu izginile s trga približno eno leto. Zaradi tega so vlagatelji leta 1990 izgubili neto 4, 4% na trgu z visoko donosnostjo - prvič, ko je trg vrnil negativne rezultate v več kot desetletju.
Zlom "Dot Com" 2000-2002
Številna podjetja, ki so se med razcvetom "dot-com" v poznih devetdesetih letih prejšnjega stoletja posluževala visoko donosnih obveznic, kmalu niso uspela, in skupaj z njimi je trg z visokimi donosnosti še en zavoj za najslabši v smislu neto donosnosti. Do tega trka ni prišlo zaradi dejanj, ki poskušajo sabotirati trg, ali pa brezvestnih vlagateljev v S&L. Namesto tega se je ta razplet zgodil, ker so vlagatelji kar naprej padali zaradi sanj o ogromnih dobičkih, ki jih je internet obljubil s svojo sposobnostjo doseganja svetovnega trga. Vlagatelji vlagajo svoj denar v ideje, ne v trdne načrte, in posledično je trg zgrešil.
Ko pa je ta napaka postala jasna, so vlagatelji začeli podpirati trdnejše odločitve na trgu visoko donosnih obveznic in si je lahko hitro opomogel. V obdobju 2000–2002 je bilo privzeto povprečje na trgu 9, 2%, kar je skoraj štirikrat več kot v obdobju 1992–1999. V tem obdobju se je povprečna stopnja donosa znižala na 0%, saj je leta 2002 postavilo rekordno število neplačil in bankrotov, preden so se te številke leta 2003 spet zmanjšale.
Finančna kriza 2007–2009
Ko je prišlo do škandala z osnovnimi pravicami, je bilo veliko, kar se imenuje "strupenih sredstev", vključenih v krizo, v resnici povezano z podjetniškimi obveznicami z visoko donosnostjo. Škandal tukaj izvira iz tega, da se ta sredstva, namenjena za subvencije ali visoke donose, prodajo kot obveznice z oceno AAA namesto obveznic "junk status". Ko je kriza udarila, so cene donosnih obveznic padle, zato so se njihovi donosi povečali. Donos do zapadlosti (YTM) za obveznice z visokim donosom ali špekulativnim razredom se je v tem času povečal za več kot 20%, rezultati pa so bili ves čas visoki za privzete vrednosti junk obveznic, povprečna tržna stopnja pa je znašala kar 13, 4 % v tretjem četrtletju 2009.
Spodnja črta
Kljub vsem tem neuspehom in zunanjim udarcem na trg neželene obveznice - pa tudi na sekundarni trg - se zdi, da si vedno opomorejo. Izdajatelji se še naprej obračajo na visoko donosne obveznice, ki so jih z veseljem kupile nekatere skupine vlagateljev in zasebni vlagatelji. Ta trajna moč temelji torej na trajni potrebi podjetij po kapitalu, pa tudi na trajni želji vlagateljev po višjih orodjih za donosnost naložb od ponudbe obveznic investicijskega razreda.
