Kaj je visok minus nizek (HML)?
Visok minus Minus (HML), imenovan tudi premija vrednosti, je eden od treh dejavnikov, ki se uporabljajo v Fama-francoskem trifaktorskem modelu. HML računi za razpršitev donosa med vrednostnimi in rastnimi zalogami in trdi, da podjetja z visokimi razmerji med knjigo in trgom, znana tudi kot vrednostne zaloge, presegajo podjetja z nižjimi vrednostmi med knjigo in trgom, znana kot rast zalog.
Ključni odvzemi
- Visok minus Minus (HML) je sestavni del Fama-francoskega trifaktorskega modela.HML se nanaša na uspešnost vrednostnih zalog nad rastnimi zalogami. Poleg drugega dejavnika, Small Minus Big (SMB), se HML uporablja za oceno upravljavcev portfelja 'presežek donosa.
Razumevanje visokega nizkega minusa (HML)
Da bi razumeli HML, je najprej treba imeti osnovno razumevanje Fama-francoskega trifaktorskega modela. Fama-francoski tri-faktorski model, ki sta ga leta 1992 ustanovila Eugene Fama in Kenneth French, za razlago presežnih donosov v upravljavčevem portfelju uporablja tri dejavnike, od katerih je eden HML.
Temeljni koncept modela je, da donos, ki ga ustvarijo upravljavci portfelja, deloma nastane zaradi dejavnikov, ki niso pod nadzorom upravljavcev. Konkretno, vrednostne zaloge so v preteklosti v povprečju presegle rast zalog, medtem ko so manjša podjetja večja od večjih.
Velik del uspešnosti portfelja je mogoče razložiti z opaženo težnjo majhnih in vrednostnih zalog, da v povprečju presegajo velike ali usmerjene v rast.
Prvi od teh dejavnikov (uspešnost vrednosti vrednostnih zalog) označuje izraz HML, drugi dejavnik (uspešnost manjših podjetij) pa z imenom Small Minus Big (SMB). Uporabnik modela lahko z določitvijo, koliko uspešnosti upravitelja pripiše tem dejavnikom, bolje oceni spretnosti upravljavca.
V primeru faktorja HML model pokaže, ali se upravljavec zanaša na vrednostno premijo z vlaganjem v zaloge z visokimi razmerji med knjigo in trgom, da bi pridobil nenormalno donosnost. Če upravitelj kupuje samo vrednostne zaloge, regresija modela kaže pozitiven odnos do faktorja HML, kar pojasnjuje, da se donosnosti portfelja pripišejo premiji na vrednost. Ker lahko model razloži več donosa portfelja, se prvotni presežni donos upravitelja zmanjša.
Fama in Francov model Pet faktorjev
Leta 2014 sta Fama in Francozi posodobila svoj model, da je vključil pet dejavnikov. Novi model poleg prvotnih treh dodaja koncept, da imajo podjetja, ki poročajo o višjih prihodnjih prihodkih, na borzi višji donos, dejavnik, ki ga imenujemo dobičkonosnost. Peti dejavnik, ki se imenuje naložba, se nanaša na notranje naložbe podjetja in donose, kar kaže, da bodo podjetja, ki agresivno vlagajo v projekte rasti, v prihodnosti verjetno slabša.
