Donosnost vloženega kapitala ali ROIC je zagotovo ena izmed najbolj zanesljivih meril uspešnosti za ugotavljanje kakovostnih naložb. Kljub pomembnosti pa metrika ne dosega enake stopnje zanimanja in izpostavljenosti kot kazalci, kot sta razmerja P / E ali ROE. Res je, da vlagatelji ne morejo samo izvzeti ROIC iz finančnega dokumenta, kot bi lahko, z bolj znanimi razmerji uspešnosti; izračun ROIC-a zahteva nekaj več dela. Toda za tiste, ki želijo izvedeti, koliko dobička in s tem resnične vrednosti podjetje prinaša, je izračun ROIC dobro vredno vložiti truda.
VODENJE: Temeljna analiza
Pomemben predvsem za ocenjevanje podjetij v panogah, ki vlagajo veliko kapitala - na primer predvajalniki nafte in plina, podjetja za polprevodniške čipe in celo velikana za hrano - je ROIC kazalnik za primerjavo relativnih stopenj dobičkonosnosti podjetij. V mnogih industrijskih panogah je za primerjavo uspešnosti najprimernejše merilo ROIC. Če bi se vlagatelji v resnici morali zanašati na edino razmerje (ki ga ne priporočamo), bi bilo najbolje, da izberejo ROIC. (Obstaja veliko kazalnikov za razvrstitev uspešnosti korporacije. Več o tem v Merjenje učinkovitosti podjetja . )
Izračuni
Določena kot denarna stopnja donosnosti kapitala, ki jo je podjetje vložilo, ROIC pokaže, koliko denarja gre iz poslovanja glede na to, koliko prihaja. Na kratko, ROIC je merilo donosnosti denarja in učinkovitost zaposlovanja kapitala podjetja. Formula izgleda tako:
ROIC = čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) / vloženi kapital
Formula je na prvi pogled videti preprosta. Toda v zapletenih računovodskih izkazih, ki jih objavijo podjetja, je lahko ustvarjanje natančne številke iz formule zahtevnejše, kot se zdi. Da bodo stvari preproste, začnite z vloženim kapitalom, imenovalcem formule. Predstavljen vso denar, ki ga vlagatelji vložijo v podjetje, vloženi kapital izhaja iz sredstev in obveznosti v bilanci stanja, kot sledi:
Vloženi kapital = Skupna sredstva, manj denarnih sredstev - Kratkoročne naložbe - Dolgoročne naložbe - Neobrestne kratkoročne obveznosti
Zdaj se vlagatelji obrnejo na izkaz poslovnega izida, da določijo števec, ki je dobiček iz poslovanja po obdavčitvi ali NOPAT. Včasih je NOPAT enako neto dohodku. Pri mnogih podjetjih, še posebej pri večjih, nekaj čistega dohodka izvira iz zunanjih naložb, v tem primeru čisti dohodek ne odraža dobičkonosnosti poslovnih dejavnosti. Prijavljeni čisti dohodek je treba prilagoditi, da bo natančneje predstavljal poslovanje. Hkrati lahko objavljena številka čistega dobička vključuje tudi negotovinske postavke, ki jih je treba prišteti in odšteti od NOPAT, da bi odražali resnični denarni donos. Za prikaz vseh denarnih dobičkov družbe od kapitala, ki ga investira, se NOPAT izračuna kot naslednje:
NOPAT = Pokazani čisti dohodek - Prihodki od naložb in obresti - Davčni ščit od odhodkov za obresti (efektivna davčna stopnja x stroški obresti) + Amortizacija dobrega imena + Nepovezani stroški plus odhodki za obresti + Davek plačan od naložb in obrestnih prihodkov (efektivna davčna stopnja x Prihodki od naložb)
Tolmačenje ROIC
Če je končna vrednost ROIC, izražena v odstotkih, večja od stroškov kapitala premoženja družbe ali WACC, podjetje ustvarja vrednost za vlagatelje. WACC predstavlja najnižjo stopnjo donosa (prilagojeno tveganju), po kateri podjetje ustvari vrednost za svoje vlagatelje. Recimo, da podjetje ustvari 20-odstotni donosnost naložbe in ima 11-odstotni strošek kapitala. To pomeni, da je podjetje ustvarilo devet centov vrednosti za vsak dolar, ki ga vloži v kapital. Nasprotno, če je ROIC manjši od WACC, podjetje izničuje vrednost, vlagatelji pa bi morali svoj denar odložiti drugam. (Če želite v celoti izkoristiti katero koli metriko delnic, morate vedeti, kako brati izkaz poslovnega izida. Naučite se, katere podatke morate upoštevati pri analizi dobičkonosnosti, preberite poglavje Najdi kakovost naložbe v izkazu poslovnega izida .)
V kolikšni meri ROIC presega WACC, je izredno močno orodje za izbiro naložb. Po drugi strani razmerje med P / E vlagateljem ne pove, ali podjetje proizvaja vrednost ali koliko kapitala podjetje porabi za ustvarjanje zaslužka. ROIC nasprotno ponuja vse te dragocene informacije in še več.
Poleg tega ROIC pomaga razložiti, zakaj podjetja trgujejo z različnimi razmerji med P / E. Trg to dobro kaže. Od leta 1999 do 2003 je povprečno razmerje med P in E 500 P / E približno padlo s 25 na 15, tako da je S&P 500 trgoval s popustom do svojega zgodovinskega večkratnika - ali to pomeni, da je bil S&P 500 preprodan? Nekateri opazovalci trga so tako menili, vendar analiza, ki temelji na ROIC, predlaga drugačno. Čeprav se je razmerje med P / E zmanjšalo, je prišlo tudi do sorazmernega znižanja ROIC na trgu. To ima veliko smisla: podjetja so od leta 1999 veliko težje namenila kapital vrednim projektom.
Vlagatelji bi morali gledati ne samo na raven donosnosti naložb, temveč tudi na trend. Padajoči ROIC lahko zgodnje opozorilo o težavah podjetja pri izbiri naložbenih priložnosti ali obvladovanju konkurentov. ROIC, ki narašča, medtem močno nakazuje, da podjetje napreduje pred konkurenti ali da njegovi upravljavci učinkoviteje razporejajo kapitalske naložbe. (Donosnost uporabljenega kapitala (ROCE) je pogosto prezrto finančno razmerje, vendar lahko natančno izračuna učinkovitost podjetja in dobičkonosnost. Več o tem, kako ugotoviti dobičkonosnost s ROCE .)
Spodnja črta
ROIC je zelo zanesljiv instrument za merjenje kakovosti naložb. Potrebno je nekaj dela, toda ko investitorji začnejo ugotavljati ROIC, lahko začnejo vsako leto spremljati rezultate podjetja in se bolje oborožiti, da bodo opazili kakovostna podjetja, preden to storijo vsi drugi. (Analiza dobičkonosnosti podjetij je temeljna naložbena spretnost, vendar se splača igrati tudi trendom. Več o tem, kako aktivno upravljati svoj portfelj z indeksom volatilnosti: branje tržnega občutka .)
