Obveznice z visokim donosom, imenovane tudi junk obveznice, lahko razdelimo na dve specifični klasifikaciji. Obveznice, ki so opisane kot padli angeli, so preprosto tiste, ki so nekoč veljale za naložbeni razred in so zdaj zaradi znižanja bonitetne ocene izdajatelja razvrščene kot "junk" obveznice. Po drugi strani so naraščajoče zvezde obveznice, ki so se ob izdaji štele za špekulativni razred, vendar so odtlej izboljšale finančno vrednost in zmanjšale tveganje neplačila. Te obveznice so zdaj bližje varnosti naložbenega razreda. Medtem ko so naraščajoče zvezde junk obveznice, za zdaj obstaja velika možnost, da ne bodo vedno ostale kot junk obveznice.
Tipična zvezda v vzponu je novo podjetje ali podjetje, ki ima zelo kratek ali nikakršen zapis o odplačilu dolga, s čimer bi jih lahko ocenil dovolj visoko za naložbeni razred. Te družbe uspešno poslujejo, zato se »povečujejo« in zato lahko postanejo naložbeni razred takoj, ko dosežejo sredstva, potrebna za pravo razmerje. Na splošno je vzhajajoča zvezda vrhunsko delujoča obveznica, ki se šteje za naložbo v cenovnega razreda ali špekulacijo.
Čeprav je povsem jasno, zakaj večina vlagateljev cilja na vzhajajoče zvezde, je tudi res, da nekateri specifični vlagatelji ciljajo tudi na padle angele. Z iskanjem padlih angelov in poskusom določitve tistih, ki bodo izgubili bonitetno oceno, lahko vlagatelji dobijo povečan donos od svoje naložbe, če si za to ustrezno zaslužijo.
Tveganja in priložnosti
Po Hendersonu (2015) podjetje v prvi vrsti postane padli angel zaradi specifičnih vprašanj znotraj podjetja ali panoge, v kateri deluje podjetje. Morda je industrija izpadla iz mode ali morda sprejemljivih ravni tveganja za ključne meritve za podjetje ali panoga je bila ponovno ovrednotena. Kadar se pojavijo težave zaradi notranjih bojev podjetja, je to običajno posledica uporabe dolžniških instrumentov za financiranje stvari v napačnem delu razvoja. Seveda bo slabši razvoj kreditne kakovosti obveznice v večini primerov privedel do zmanjšanja vrednosti cene in s tem do nihanj v vašem portfelju. Vendar pa lahko padli angeli še vedno ustvarijo pozitivne priložnosti za ustvarjanje močnih donosov. Vlagatelji lahko s pričakovanjem začasnega zmanjšanja vrednosti dostopajo do tistega, za kar vedo, da je naložbeno tvegano, z začasno višjim donosom z naložbami v začasnem padcu angela v vrednostni papir.
Identifikacija naraščajoče zvezdate obveznice na pravi stopnji tržnega cikla je lahko zelo koristna. Kot je dobro opisal Henderson (2015), izboljšanje bonitetne ocene ponavadi odraža notranje izboljšanje poslovanja, kar pomeni, da bo korporacija bolj verjetno izpolnila svoje finančne obveznosti. Ko si je podjetje prislužilo bonitetno oceno, ki velja za naložbeni razred, to pomeni, da se bodo njegove možnosti za zagotovitev financiranja izboljšale, saj ima zdaj dostop do vseh vlagateljev, katerih portfelj ne more prenašati dodanega tveganja, ki bi ga dodali, če bi še vedno imel status neželene obveznice. To lahko pogosto privede do povečanega povpraševanja po izdaji obveznic korporacije, ki poviša tudi ceno.
V zadnjih nekaj desetletjih so visoki donosni vrednostni papirji ali vrednostni papirji doživeli ogromno rast. Po mnenju McCarthyja (2015) se je to v veliki meri zgodilo zaradi prvotnega dela prepoznavanja padlih angelov v 70. letih in vzhajajočih zvezd v 80. letih (avtor Michael Milken in drugi). Danes takšni visoko donosni vrednostni papirji predstavljajo približno 70% finančnega trga s finančnim vzvodom v Evropi, kar je 370 milijard EUR in 60% ameriškega trga, kar je 2 trilijona USD. Ker narašča povpraševanje po takšnih naložbenih možnostih s strani podjetij in vlagateljev, skupaj z nezmožnostjo tradicionalnih možnosti financiranja, da ne bi obstali, ni znakov, da bi se ta rast v bližnji prihodnosti kadar koli upočasnila.
Spodnja črta
Vzhodnih zvezd ni težko oceniti na pravi stopnji cikla, zlasti za zasebne vlagatelje. Pogosto so potrebni naložbeni strokovnjaki, da pravilno ocenijo tveganje / donos posamezne obveznice, kadar so stopnje višje od naložbenega razreda. Kot je splošno znano, na trgu, ki deluje dobro, običajno višje razmerje med donosom in tveganjem hitro izgine, saj bodo tržne sile predolgo vzpostavile ravnotežje. Poleg tega bi morali vlagatelji, ki se ukvarjajo z donosnimi vrednostnimi papirji, uporabljati natančne prakse upravljanja tveganj in pazljivo skrbnost.
