Kaj je kritna obrestna arbitraža?
Arbitraža s pokritimi obrestmi je strategija, v kateri vlagatelj uporablja terminsko pogodbo za varovanje pred tečajnim tveganjem. Pokritje arbitražnega kritja je praksa uporabe ugodnih diferencialnih obrestnih mer za vlaganje v donosnejšo valuto in varovanje tečajnega tveganja s terminsko valutno pogodbo.
Arbitraža s pokritimi obrestmi je mogoča le, če so stroški varovanja tečajnih tveganj nižji od dodatnega donosa, ustvarjenega z vlaganjem v valuto z višjim donosom - torej beseda, arbitraža.
Poravnana obrestna arbitraža
Osnove arbitraže z zajetimi obrestmi
Donosi na arbitražo s pokritimi obrestnimi merami so ponavadi majhni, zlasti na trgih, ki so konkurenčni ali imajo relativno nizko stopnjo asimetrije informacij. Del vzroka za to je pojav sodobne komunikacijske tehnologije. Raziskave kažejo, da je bila arbitraža s pokrito obrestno mero v času zlatega standarda bistveno višja med GBP in USD zaradi počasnejših informacijskih tokov.
Medtem ko so odstotni dobički postali majhni, so ob upoštevanju volumna veliki. Dobiček v višini štirih centov za 100 dolarjev ni veliko, vendar je videti veliko bolje, če gre za milijone dolarjev. Pomanjkljivost te vrste strategije je zapletenost, povezana s hkratnim transakcijami v različnih valutah.
Takšne arbitražne možnosti so redke, saj bodo udeleženci na trgu hiteli izkoriščati arbitražno priložnost, če obstaja, in posledično povpraševanje bo hitro odpravilo neravnovesje. Vlagatelj, ki izvaja to strategijo, izvaja sočasne promptne in terminske tržne transakcije, s splošnim ciljem, da s kombinacijo valutnih parov pridobi dobiček brez tveganja.
Ključni odvzemi
- Arbitraža s pokrito obrestno mero uporablja strategijo arbitraže razlik med obrestnimi merami med promptnimi in terminskimi pogodbenimi trgi, da se varuje obrestno tveganje na valutnih trgih. Ta oblika arbitražnega postopka je zapletena in ponuja nizke donose na trgovalni osnovi. Toda obseg trgovine lahko poveča donosnost.
Primer arbitraže s pokritimi obrestmi
Upoštevajte, da terminski tečaji temeljijo na razlikah obrestnih mer med dvema valutama. Kot preprost primer, predpostavimo, da se valuta X in valuta Y trgujeta po pariteti na promptnem trgu (tj. X = Y), medtem ko je enoletna obrestna mera za X 2%, za Y pa 4%. Zato je enoletni terminski tečaj za ta valutni par X = 1, 0196 Y (ne da bi se natančno znašel, se terminski termin izračuna kot krat).
Razlika med terminskim terminom in promptnim tečajem je znana kot "swap točke", kar v tem primeru znaša 196 (1.0196 - 1.0000). Na splošno se valuta z nižjo obrestno mero trguje s terminsko premijo v valuto z višjo obrestno mero. Kot je razvidno iz zgornjega primera, X in Y trgujeta po pariteti na promptnem trgu, na enoletnem terminskem trgu pa vsaka enota X prinese 1.0196 Y (ignoriranje ponudb / povpraševanja za enostavnost).
Arbitraža o pokriti obrestni meri bi bila v tem primeru mogoča le, če so stroški varovanja nižji od razlike obrestnih mer. Predpostavimo, da so točke zamenjave, potrebne za nakup X na terminskem trgu v enem letu, od zdaj samo 125 (namesto 196 točk, ki jih določa razlika obrestnih mer). To pomeni, da je enoletna terminska stopnja za X in Y X = 1.0125 Y.
Zmogljiv vlagatelj bi lahko izkoristil to arbitražno priložnost na naslednji način -
- Izposodite si 500.000 valute X @ 2% na leto, kar pomeni, da bi skupna obveznost odplačila posojila po enem letu znašala 510.000 X. 500.000 X pretvorite v Y (ker ponuja višjo enoletno obrestno mero) po obrestni meri 1.00. Zaklenite 4-odstotno obrestno mero na znesek depozita 500.000 Y in hkrati sklenite terminsko pogodbo, ki pretvori celoten znesek zapadlosti vloga (ki deluje na 520.000 Y) v valuto X po enoletni terminski stopnji po X = 1.0125 Y. Po enem letu poravnajte terminsko pogodbo po pogodbeni obrestni meri 1.0125, ki bi investitorju dala 513.580 X. Odplačajte znesek posojila v višini 510.000 X in žepno razliko 3.580 X.
