Zamenljive obveznice dajejo imetnikom obveznic pravico, da pozneje pretvorijo svoje obveznice v drugo obliko dolga ali lastniškega kapitala, po vnaprej določeni ceni in za določeno število delnic. Obratne konvertibilne obveznice dajejo izdajatelju pravico, ne pa tudi obveznosti, da določen datum pretvori glavnico obveznice v delnice lastniškega kapitala, gotovine ali druge oblike dolga.
Z drugimi besedami, konvertibilne in povratne konvertibilne obveznice ponujajo enako vrsto konverzijskih pravic, vendar te pravice pripadajo različnim strankam. Z obema instrumentoma je funkcija pretvorbe v bistvu nekakšna vgrajena izpeljanka, znana kot možnost. Razlika med obema se nanaša na strukturo opcij, vezanih na obveznico.
Kako delujejo zamenljive obveznice
Imetniki obveznic konvertibilnih obveznic niso dolžni pretvoriti svojih obveznic v običajne delnice, vendar lahko to storijo, če se odločijo. Funkcija pretvorbe je analogna možnosti klica, ki je bila pritrjena na vez.
Če lastniški kapital ali dolg, ki je podlaga za konverzijsko vrednost, poveča tržno ceno, zamenljive obveznice trgujejo s premijo. Če se osnovni dolg ali kapital zniža, bo funkcija pretvorbe izgubila vrednost. Toda tudi če je kabrioletna opcija majhna, ima imetnik kabrioleta še vedno obveznico, ki običajno ob zapadlosti plačuje kupone in nominalno vrednost.
Zamenljive obveznice so prilagodljiva možnost financiranja za podjetja in so običajno zelo koristne za podjetja z visokim profilom tveganja / nagrajevanja. Donos pri tej vrsti obveznic je nižji od podobne obveznice brez zamenljive možnosti, ker ta možnost imetniku obveznic dodatno dvigne.
Kako delujejo povratne zamenljive obveznice
Tako kot njihovi bratranci s konvertibilnimi obveznicami imajo tudi povratne konvertibilne obveznice funkcijo vgrajenih opcij. Toda v tem primeru je vgrajena možnost put opcija, ki jo izda izdajatelj obveznic na delnicah družbe. Možnost izdajatelju omogoča, da glavnico obveznice "postavi" imetnikom obveznic na določen datum za obstoječi dolg, gotovino ali delnice osnovne družbe. Osnovna družba je lahko izdajateljeva lastna družba ali pa je povsem druga družba, ki kakor koli ni povezana s posli izdajatelja.
Izdajatelji na splošno uveljavljajo opcijo obratne zamenljive obveznice, če so osnovne delnice padle pod določeno ceno, ki se pogosto imenuje ničelna raven, v tem primeru bodo imetniki obveznic prejeli delnico namesto glavnice in morebitne dodatne kupone. Očitno lahko s tem izdajatelju prihranite veliko denarja.
Kot primer navedemo, da banka XYZ izda povratno konvertibilno obveznico na lastni dolg banke z vgrajeno opcijo na delnice ABC Corp., podjetja modrega čipa. Obveznost ima lahko izkazan donos od 10 do 20%, če pa se delnice v ABC znatno zmanjšajo, ima banka pravico izdati delnice modrega čipa imetniku obveznic, namesto da bi ob zapadlosti plačevala gotovino.
Obratne konvertibilne obveznice imajo kratkoročno zapadlost. Presenetljivo je, da so njihovi donosi donosni višji kot podobna obveznica brez obratne možnosti - zaradi tveganja, ki ga predstavljajo vlagatelji, ki bodo morda prisiljeni sprejeti delnice v podjetju namesto dohodka od obresti in odplačevanja glavnice.
