Kaj je konvergenca?
Konvergenca je gibanje cene terminske pogodbe proti promptni ceni osnovnega denarnega blaga, ko se približuje datum dobave. Preprosto pomeni, da bo zadnji dan, ko bo mogoče izročiti terminsko pogodbo za izpolnitev pogodbenih pogojev, cena terminskih pogodb in cena osnovnega blaga skoraj enaka. Obe ceni se morata zbližati. V nasprotnem primeru obstaja možnost arbitraže in možnost za brezcarinski dobiček.
Razumevanje konvergence
Konvergenca se zgodi, ker trg ne bo dovolil, da se z istim blagom trguje po dveh različnih cenah na istem mestu hkrati. Na primer, redko vidite dve bencinski črpalki na istem bloku z dvema zelo različnima cenama plina na črpalki. Lastniki avtomobilov bodo do kraja preprosto zapeljali z nižjo ceno.
V svetu trgovanja s terminskimi pogodbami in surovinami so velike razlike med terminsko pogodbo (blizu datuma dobave) in ceno dejanskega blaga nelogične in nasprotujejo ideji, da je trg učinkovit pri inteligentnih kupcih in prodajalcih. Če na dan dobave obstajajo pomembne razlike v ceni, bi obstajala možnost arbitraže in potencial za dobiček z ničelnim tveganjem.
Arbitraža
Zamisel, da bi morala biti promptna cena blaga enaka terminski ceni na datum dobave, je preprosta. Nakup blaga na dan X (plačilo neposredne cene) in nakup pogodbe, ki zahteva dostavo blaga na dan X (plačilo terminske cene), sta v bistvu ista stvar. Nakup terminske pogodbe doda dodaten korak k postopku: prvi korak je nakup terminske pogodbe, drugi korak pa je dobava blaga. Kljub temu pa bi morala terminska pogodba trgovati po ceni dejanskega blaga ali blizu nje na datum dobave.
Če bi se te cene na datum dobave nekako razhajale, verjetno obstaja možnost arbitraže. To pomeni, da obstaja možnost, da z nakupom blaga z nižjimi cenami in prodajo terminskih pogodb z višjimi cenami funkcionalno brez tveganja pridobimo dobiček - ob predpostavki, da je trg v stiku. Bilo bi ravno obratno, če bi trg zaostajal.
Ključni odvzemi
- Konvergenca je gibanje cene terminske pogodbe proti neposredni ali gotovinski ceni osnovnega blaga sčasoma. Cena terminske pogodbe in promptna cena bosta na datum dobave približno enaka. Če obstajajo velike razlike med cena terminske pogodbe in osnovna cena blaga na zadnji dan dobave, razlika v ceni ustvari možnost brez arbitraže brez tveganj. Arbitražne možnosti brez tveganja redko obstajajo, ker se cena terminske pogodbe približa denarni ceni kot dobava datumski pristopi.
Contango in zaostalost
Če je datum dobave terminskih pogodb v prihodnosti več mesecev ali let, bo pogodba na datum dobave pogosto trgovala po premiji do pričakovane promptne cene osnovnega blaga. Ta položaj je znan kot contango ali posredovanje.
Ko se datum dobave približa, se bo terminska pogodba poslabšala (ali se mora osnovno blago zvišati), teoretično pa bosta obe ceni enaki na datum dobave. Če ne, potem bi trgovci lahko izkoristili netvegan dobiček z izkoriščanjem razlike v cenah.
Načelo konvergence velja tudi, kadar je trg ročnih terminskih blaga v zastoju, kar se zgodi, kadar se s terminskimi pogodbami trguje s popustom do pričakovane promptne cene. V tem primeru bodo terminski termini (ali cene blaga padajo) po poteku veljavnosti, dokler cene na datum dobave skoraj ne bodo enake. V nasprotnem primeru lahko trgovci ustvarijo netvegan dobiček z uporabo poljubnih razlik v cenah prek arbitražnih transakcij.
