Obstajajo številni privlačni vzajemni skladi in upravljavci skladov, ki so bili zelo uspešni tako na dolgoročnem kot na kratkoročnem obzorju. Včasih se uspešnost lahko pripiše vrhunskim sposobnostim zbiranja zalog in / ali odločitvam o dodelitvi sredstev upravljavcu vzajemnega sklada., bomo povzeli, kako analizirati portfelj vzajemnega sklada in ugotovili, ali obstajajo posebni gonilniki uspešnosti. (Če želite izvedeti več, glejte Izbira sklada z zmagovalnim upraviteljem . )
VODENJE: Osnove vzajemnega sklada
Analiza portfelja
Vsi vzajemni skladi imajo naveden naložbeni mandat, ki določa, ali bo sklad vlagal v velika podjetja ali mala podjetja in ali ta podjetja kažejo rast ali vrednostne značilnosti. Domneva se, da se bo upravljavec vzajemnega sklada držal navedenega naložbenega cilja. Dobro je začeti razumeti poseben naložbeni mandat sklada, vendar je več, kar je mogoče razkriti, kar lahko razkrijemo le, če se sčasoma nekoliko bolj poglobimo v portfelj sklada.
Teža sektorja
Včasih bodo upravljavci skladov gravitirali določenim sektorjem bodisi zato, ker imajo v teh sektorjih globlje izkušnje, bodisi zaradi lastnosti, ki jih iščejo v podjetjih, jih silijo v določene panoge. Zanašanje na določen sektor lahko upravitelju pusti omejene možnosti, če niso razširili svoje naložbene mreže.
Za določitev teže sektorja sklada moramo uporabiti analitično programsko opremo ali vire, kot sta Yahoo ali MSN. Ne glede na to, kako so informacije pridobljene, mora vlagatelj primerjati sklad z ustreznimi indeksi, da ugotovi, kje je upravljavec sklada povečal ali zmanjšal dodelitev posameznim sektorjem glede na indeks. Ta analiza bo osvetlila prekomerno / premajhno izpostavljenost upravljavcev določenim indeksom (v primerjavi z indeksom), da bi pridobili dodaten vpogled v težnje upravljavca sklada ali gonilnike uspešnosti.
Analiza je lahko tako preprosta, kot je naštevanje sklada in ustreznih indeksov, poleg razčlenitve po sektorjih. Na primer, za upravljavca z velikimi omejitvami je najpreprostejši način za določitev odvisnosti od sektorja postavitev razčlenitve v sektorju poleg indeksa rasti S&P 500 / Citigroup rast in indeksa vrednosti S&P 500 / Citigroup. Oba indeksa prikazujeta razčlenitev po sektorjih, ker nekateri sektorji rutinsko spadajo v vrednostno kategorijo, drugi pa v kategorijo rasti. Tehnologija, znana bolj kot sektor rasti, bo imela v indeksu rasti S&P / Citigroup večjo težo kot v indeksu vrednosti S&P 500 / Citigroup. Industrials, po drugi strani znan kot vrednostni sektor, pa bo imel višjo težo v indeksu vrednosti S&P 500 / Citigroup kot v indeksu rasti S&P 500 / Citigroup. Primerjava sklada glede na sektorsko razčlenitev teh dveh indeksov bo pokazala, ali je sklad skladno z navedenim mandatom, in razkrila morebitne presežne ali premajhne dodelitve za določen sektor. (Če želite več vpogleda, preberite referenčno točko Vaše vrnitve z indeksi .)
Ključno pri tej analizi je, da se izvede na podlagi trenutnih in preteklih podatkov, da se ugotovijo kakršne koli težnje, ki jih ima upravljavec sklada. (Če želite izvedeti več, preberite premik Fokus na dodelitev sektorja .)
Analiza atribucije
Obstajajo upravljavci skladov, ki trdijo, da imajo pristop od zgoraj navzdol, in drugi, ki trdijo, da imajo pristop od spodaj navzgor pri zbiranju zalog. Od zgoraj navzdol pomeni, da upravljavec sklada oceni ekonomsko okolje, da ugotovi svetovne trende, nato pa določi, katere regije ali sektorji bodo imeli od teh trendov korist. Upravljavec sklada bo nato poiskal posebna podjetja znotraj tistih regij ali sektorjev, ki so privlačni.
Po drugi strani pristop od spodaj navzgor zanemarja makroekonomske dejavnike pri iskanju podjetij, v katera lahko vlagajo. Menedžer, ki uporablja metodologijo od spodaj navzgor, bo filtriral celotno vesolje podjetij na podlagi določenih meril, npr. kot vrednotenje, zaslužek, velikost, rast ali različne kombinacije teh vrst dejavnikov. Nato opravijo strogo skrbno skrb za podjetja, ki so skozi vsako fazo postopka filtriranja.
Da bi ugotovil, ali upravljavec sklada dejansko dodaja vrednost uspešnosti na podlagi razporeditve sredstev ali zbiranja zalog, mora vlagatelj opraviti analizo pripisovanja, ki določa uspešnost sklada, ki temelji na razporeditvi sredstev, v primerjavi z uspešnostjo, ki jo temelji na izbiri delnic. Analiza dodeljevanja na primer lahko razkrije, da je poslovodja dal nepravilne stave na sektorje, vendar je izbral najboljše zaloge v vsakem sektorju. V tem primeru bi moral imeti ta upravitelj pristop od spodaj navzgor. Če pooblastilo upravitelja opisuje metodologijo od zgoraj navzdol, bi to lahko povzročilo zaskrbljenost, ker smo ugotovili, da je upravljavec sklada opravil slabo razdelitev sredstev (od zgoraj navzdol).
Poglejmo kot primer petsektorski portfelj:
V spodnjih tabelah primerjamo portfelj vzajemnih skladov z ustreznim referenčnim merilom in ugotavljamo, koliko uspešnosti portfelja je mogoče pripisati dodelitvi sredstev (sektorske uteži) in koliko je bilo mogoče pripisati vrhunskemu zbiranju zalog.
V prvem grafikonu vidimo uteži sektorjev za portfelj sklada za vsak od petih sektorjev. Drugi stolpec v tem grafikonu prikazuje donosnost vsakega sektorja znotraj tega portfelja, tretji stolpec pa izračuna prispevek vsakega sektorja k skupnemu donosu sklada (teža x donosnost).
1. korak: Določite sektorske uteži za sklad in indeks.
2. korak: Izračunajte prispevek vsakega sektorja za sklad tako, da množite težo sektorja z donosom sektorja. Ponovite za kazalo.
3. korak: Izračunajte stopnjo donosa sklada tako, da seštejete prispevek vsakega sektorja. Ponovite za kazalo. V tem primeru je imel sklad donosnost v obdobju 4, 38%. Drugi grafikon prikazuje enake izračune za ustrezno referenčno vrednost. Videli smo, da je skupni donos za referenčno vrednost znašal 3, 55% in da je sklad presegel referenčno vrednost za 0, 83%. (Če želite izvedeti več, preberite referenčno vrednost Vaš vrnitev z indeksi.)
4. korak: Izračunajte količino prekomerne teže tako, da odštejete indeksno maso za vsak sektor od teže sklada za vsak sektor.
5. korak: Izračunajte uspešnost tako, da odštejete donos indeksa za vsak sektor od donosa sklada za vsak sektor. Opazite, da je sklad imel 30% teže za sektor 1, medtem ko je referenčna vrednost imela le 20%. Kot tak je upravljavec sklada, dodeljen temu sektorju, ob predpostavki, da bo bil boljši od njega. Razberemo, da je bil donos 4, 2% za sektor 1 v okviru sklada 2% manjši od donosa za isti sektor znotraj referenčne vrednosti. Zdaj je to morda nekoliko težavno: upravitelj sklada se je pravilno odločil za dodelitev v sektor 1, saj je sektor za referenčno vrednost dobil 6, 2%, kar je največ od vseh petih sektorjev. Vendar izbira varnosti v tem sektorju ni bila zelo dobra, zato je imel sklad le 4, 2-odstotno donosnost.
6. korak: Izračunajte atribucijo izbire tako, da pomnožite referenčno maso z razliko v uspešnosti.
7. korak: Izračunajte dodelitev dodelitve tako, da množite donos indeksa za vsak sektor na znesek prekomerne teže.
8. korak: Izračunajte interakcijo z množenjem stolpca s prekomerno težo na stolpec z zmogljivostmi.
Tretji grafikon prikazuje izračun prispevka in izbire za varnost. V tem primeru je prispevek upravljavca k uspešnosti prekomerne telesne teže v Sektorju 1 znašal 0, 62%, vendar je vodja opravil slabo izbiro glede varnosti, zaradi česar je prispeval -0, 4%.
Zadnja razpredelnica prikazuje aktivni učinek upravljanja pozitivnih 0, 88% minus nepojasnjen delež -0.055, kar ima za posledico prispevek aktivnega upravljanja v višini 0, 825%.
Kot lahko vidite, so ti podatki zelo koristni za določitev, ali upravljavec dosega uspešnost z analizo dodeljevanja sredstev (od zgoraj navzdol) ali izbire varnosti (od spodaj navzgor). Rezultate te analize je treba primerjati z navedenim mandatom sklada in postopkom upravljavca sklada.
Spodnja črta
Pri analizi portfelja vzajemnega sklada je treba upoštevati še veliko drugih dejavnikov. Z analizo sektorske teže sklada in pripisovanja upravljavca sklada uspešnosti lahko vlagatelj bolje razume zgodovinsko uspešnost sklada in kako naj se uporablja v raznovrstnem portfelju drugih skladov. Vlagatelj lahko portfelj razčleni tudi na skupine tržnih omejitev in ugotovi, ali je upravljavec sklada še posebej vešč pri izbiranju podjetij z določenimi velikostnimi značilnostmi.
Ne glede na dejavnik ali značilnost, ki ga želi vlagatelj analizirati, lahko rezultati zagotovijo dragocen vpogled v veščino upravljavca in še izboljšajo postopek gradnje portfelja vlagatelja. V idealnem primeru bi si vlagatelj želel kombinacijo dobrih distributerjev in dobrih zbiralcev delnic, pa tudi upravljavcev skladov z različnimi stopnjami strokovnega znanja v določenih sektorjih. Ta vrsta analize, čeprav traja dolgo, lahko zagotovi informacije, potrebne za pravilno sestavo portfelja.
