Po številnih prekinitvah so se delnice družbe Allergan PLC (AGN) znižale za več kot 50% glede na njihovo najvišjo vrednost sredi leta 2015, poroča Barron. Barronovi največji pomisleki za vlagatelje predstavljajo konkurenca za njen glavni izdelek, zdravljenje gub Botox in nestrpnost izteka patenta za zdravilo za suhe oči Restasis.
"Skrbi so pretirani, " Barronovi pulti kažejo na "obetaven niz novih zdravil" in dodajajo: "Vrednotenje je dovolj nizko, da se večina slabih novic, povezanih z Allerganom, že ceni po ceni."
Vrednotenje Allergana
Allergan se je 21. marca zaključil pri 163, 70 dolarja. V zadnjem letu so se njegove delnice znižale za 30%. Allergan je po indeksu industrije S&P Pharmaceuticals Select Industry indeks (SPSIPH) eden najboljših 10 sestavnih delov po indeksu S&P Pharmaceuticals Select, ki se je v letu dni povečal za 4, 5% glede na indekse S&P Dow Jones.
Če uporabimo ocene soglasja za EPS, kot so jih poročali Barronovi za leti 2018 in 2019, 15, 58 do 16, 51 dolarja, bi bil terminski P / Es, ki temelji na zaključku 21. marca, 10, 5 oziroma 9, 9. Barron ugotavlja, da konkurenti trgujejo z 12 ali 13-kratnim dobičkom.
Vrednotenje Allergana ob 12-kratnem zaslužku 2019 ustvari ceno 198, 12 dolarja, kar je 21% več, kot je bilo konec marca. Portfeljski menedžer Jason Benowitz v podjetju Roosevelt Investments pove, da je Barron uporabil P / E 13, 5 za EPS 2019 za vrednotenje podjetja, kar ustvari ceno 222, 89 dolarja ali 36% nad zaprtjem 21. marca.
Slabe novice
Približno 19% Allerganovih prihodkov v letu 2017, tri milijarde od 15, 9 milijarde dolarjev, so ustvarili zdravila, ki bodo do leta 2020 lahko izgubila ekstenzivnost patentov, ugotavlja Barron. Približno polovica oziroma 1, 5 milijarde dolarjev je od tega, kar je zdravilo Restasis. Generična alternativa bo morda na trgu pozneje letos. Druga velika prodajalca, ki se soočata z isto težavo, sta zdravilo za krvni tlak Bystolic in Alzheimerjevo zdravljenje Namenda XR, dodaja Barron's.
Botox je v letu 2017 ustvaril 3, 2 milijarde dolarjev prodaje, kar je 20% celotnega podjetja na Barronovo. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) izvaja obetavna klinična preskušanja na podobnem zdravljenju, ki se trenutno imenuje RT002, pravi Barron, in je z Mylan NV (MYL) podpisal licenčno pogodbo za njegovo trženje.
'Rov okoli botoksa'
Zdravljenje z RT002 pa traja šest mesecev, namesto treh ali štiri mesece z Botoxom, in pri veliko višjih odmerkih, je v pripombi Barronu povedal Michael Kon, portfeljski vodja Golub Group, dolgoletnega vlagatelja v Allergan. Kon iz teh razlogov zavrača konkurenčno grožnjo in zaradi še pomembnejšega, zaupanja med pacienti in zdravniki, ki se je oblikoval okoli dokazanega izdelka, ki ga injicirajo v obraz. To, navaja, predstavlja večji "jarek okoli Botoxa" kot patenti.
Poleg tega, navaja Barron, ki navaja raziskave družbe Cowen Inc., ima Botox 70-odstotni tržni delež, prodaja pa raste po približno dvomestnih stopnjah kljub pojavu konkurence s popustom. Kar zadeva RT002, najverjetneje ne bo prišel na trg do leta 2020 prej, po Barronovih.
Presežne prodaje
Še en plus za Allergan so, kar Barronovi pogoji navzkrižno prodajajo in distribuirajo prednosti. Podjetje na primer prodaja druge dermatološke pripravke, ki jih lahko zdravnikom prodajo v znižanih paketih skupaj z Botoxom. Če to ne bi bilo dovolj, Barron opaža, da takšnih estetskih izdelkov ne krije zavarovanje, zato cene v celoti temeljijo na tistem, kar so potrošniki pripravljeni plačati.
Produktni cevovod
Barron's navaja tudi niz 15 obetavnih novih zdravil Allergan, ki so v pozni fazi razvoja ali bodo verjetno prišla na trg v naslednjih nekaj letih. Podjetje predvideva letno prodajo v višini 500 milijonov dolarjev za zdravljenje migrene, ki naj bi se sprostilo leta 2020, in po njegovem mnenju lahko njegovo zdravilo za bipolarno motnjo Vraylar preraste v blokado, ko bo odobrena drugačna uporaba. Na splošno je podjetje nakazalo, da ima šest izdelkov v razvoju, ki skupno lahko v prihodnosti ustvarijo več kot 4 milijarde dolarjev letne prodaje, dodaja Barron's.
"Vsaka možnost ustvarjanja vrednosti"
Allergan tudi letos načrtuje porabo 1, 5 milijarde dolarjev za odkupe delnic in zmanjšanje dolga za 4 milijarde dolarjev, hkrati pa bo povečal rast s tako imenovanimi dodatnimi nakupi, pravi Barronova. Med obstoječimi ponudbami zdravil, pravi podjetje, je osem ustvarilo rast prihodkov od 10% do 20% v letu 2017, v letu 2018 pa naj bi ustvarile 80% celotne rasti podjetja.
Nazadnje, Barronov citirani izvršni direktor Brent Saunders glede možnega razpada podjetja: "Razmislili bomo o vsaki možnosti in bomo videli, ali obstajajo možnosti za ustvarjanje vrednosti, in gremo to storiti z občutkom nujnosti. " Scenarij, ki ga ponujajo Barronovi, bi Allergan razdelil na podjetje z visoko rastjo in podjetje z nizko rastjo. Prvi bi med drugim vključevali estetske izdelke in izdelke za nego oči.
Ponovna tarča prevzema?
Barronovi ugotavljajo, da je družba Pfizer Inc. (PFE) v letu 2015 ponudila nakup Allergana za 363 dolarjev delnice. Dogovor je vključeval, da je Pfizer postal irsko podjetje s sedežem v državi, kot je Allergan, vendar je Obamova administracija prizadevala za kaznovanje takšnih davčno motiviranih korporacij. pridobitev. Z nedavnim znižanjem ameriških stopenj davka od dohodkov pravnih oseb bo morda Allergan spet nastopil. Po Barronovi tržni omejitvi v višini 53, 6 milijarde dolarjev bodo morali biti potencialni zakonce veliki, denimo 216, 1 milijarde dolarjev Pfizerja.
