Vdori v trgovinsko vojno med ZDA in Kitajsko so v ponedeljek raznesli trge, vendar je poznejši shod zmanjšal tedensko izgubo indeksa S&P 500 (SPX) na samo 0, 2%, kot je bilo konec četrtka, 16. maj 2019. Vendar pa je pred njimi več težav po besedah Mika Wilsona, glavnega ameriškega lastniškega stratega pri Morganu Stanleyju.
"Zaloge so verjetno prišle v slabo obdobje nagrajevanja tveganja zaradi zelo nizke rasti dohodka, ki jo opažamo v naslednjem letu, in polnih cenitev, " piše v nedavnem poročilu. "Pričakovanja o kratkoročnem zaslužku ostajajo previsoka za 5% -10%, " dodaja.
Spodnja tabela povzema štiri glavne pomisleke, ki jih imata zdaj Wilson in njegova ekipa.
4 znaki več tržnih težav pred nami
- Usodnost bikov je nevarno velika. Krivulja donosa kaže na dolgotrajno nestanovitnost delniškega trga. Tveganje za recesijo se je v zadnjem mesecu močno povečalo. Rast dohodkov je bolj negotova, kot si misli večina opazovalcev.
Pomen za vlagatelje
"Zvišan bikovski občutek (87. odstotni delež od leta 2005) pušča malo prostora za naravnanost naklonjenosti, zlasti glede na dolgotrajno tveganje za rast zaslužka v letih 2019-2020, nepripravljenost FED-a k" znižanju zavarovanja "in na novo odkrito tveganje trgovinski konflikt, "je zapisano v poročilu. Načrt vlagateljev je klasičen kontranski kazalnik, ki ga jemljemo kot negativni signal, kadar je bikov, in pozitiven znak, kadar je medvedji.
"Volatilnost morda ne bo popustila tako hitro, kot si nekateri mislijo, tudi če pride do ustrezne deskalacije teh trgovinskih poslov. Dolgo časa poudarjamo, da se bo volumna verjetno povečala glede na poravnavo krivulje donosnosti v zadnjih nekaj letih let. " Poročilo pojasnjuje, da čeprav je dobro znano, da je "sploščena krivulja donosa vodilni kazalnik gospodarskega cikla", obstaja tudi "zelo dobra vodilna povezava med krivuljo donosnosti in VIX." Poleg tega poročilo še dodaja: "Očitno je, da se stvari zapletejo, ko dosežemo konec poslovnega cikla za povprečno podjetje, in to vodi v večjo volatilnost delnic."
Medtem ko Wilson in njegova ekipa napovedujejo recesijo dobička podjetij, v kateri dobiček v dveh ali več zaporednih četrtletjih zapored upada iz leta v leto, ekonomisti Morgan Stanleyja v bližnji prihodnosti ne napovedujejo splošne gospodarske recesije. "Vendar obstaja veliko znakov, da tveganje za recesijo v naslednjih 12 mesecih narašča, " opozarja poročilo. Dejansko je v preteklem mesecu ameriški cikel kazalcev, ki ga je razvila raziskovalna skupina Morgan Stanley's Cross Asset Research Group, "uradno prešel v fazo" upada ", ki je vedno pred gospodarsko recesijo."
Morgan Stanleyjev "indikator vodilne rasti dohodka" napoveduje, da bodo prihodki v prihodnjih 12 mesecih znašali S&P 500, kar je približno 8% nižje od ocene soglasja od spodaj navzgor. Wilsonova ekipa pričakuje, da se bo prvo četrtletje 2019 končalo s tem, da bo agregat S&P 500 EPS iz leta v leto enakomeren, njihovo poročilo pa pravi, da "ne bi bili presenečeni, če se izkažeta, da sta tako 2Q kot 3Q materialno negativna - torej slabša od -5 %--na tej točki."
Pogled naprej
"Cenovno ukrepanje in osnove podpirajo 2.400-3.000 večletnih konsolidacij za S&P 500, " je zapisano v poročilu. To pomeni, da Wilsonova ekipa pričakuje, da bo indeks v naslednjih nekaj letih trgoval v tem območju, obe končni točki pa predstavljata njihov medvedji in bikovski scenarij. Indeks se je 16. maja zaključil pri 2876, 32, kar pomeni 16, 6-odstotno upadanje in 4, 3-odstotno upad od zdaj, po oceni Morgana Stanleya.
