Široko pričakovane reforme skladov denarnega trga naj bi bile izvedene oktobra 2016, kar drastično spremeni način, kako vlagatelji in prizadeti ponudniki skladov gledajo kot alternativo za kratkoročno denarno vlaganje. Številni vlagatelji, zlasti institucije, so se soočali s povečanim tveganjem ali manjšim donosom svojega kratkoročnega denarja, medtem ko so ponudniki skladov ponovno premislili o vrednosti svojih ponudb. Z več kot 2, 7 bilijona dolarjev vloženih v sklade denarnega trga so bili vlagatelji in ponudniki veliko vpleteni v spremembe in način upravljanja sredstev. Čeprav so spremembe institucionalnih vlagateljev in ponudnikov skladov nominalne za večino posameznih ali maloprodajnih vlagateljev, so spremembe zahtevale veliko premislek o vrednosti skladov denarnega trga.
Razlog za reformo sklada denarnega trga
Na vrhuncu finančne krize leta 2008 je bil rezervni primarni sklad, velik upravitelj skladov v New Yorku, primoran zmanjšati neto vrednost sredstev (NAV) svojega sklada denarnega trga pod 1 dolar zaradi velikih izgub, ki so nastale zaradi neuspešnih kratkoročnih dolgoročna posojila, ki jih je dal Lehman Brothers. To je bilo prvič, da je moral glavni sklad denarnega trga prekiniti 1 dolar NAV, kar je povzročilo paniko med institucionalnimi vlagatelji, ki so začeli množične odkupe. Sklad je v 24 urah izgubil dve tretjini premoženja in je moral na koncu prekiniti poslovanje in začeti likvidacijo.
Šest let pozneje leta 2014 je Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC) izdala nova pravila za upravljanje skladov denarnega trga za večjo stabilnost in odpornost vseh skladov denarnega trga. Nova pravila praviloma postavljajo strožje omejitve za imetnike portfelja, hkrati pa povečujejo zahteve po likvidnosti in kakovosti. Najpomembnejša sprememba je bila zahteva, da se sredstva denarnega trga premaknejo s fiksne cene za 1 dolar na plavajočo NAV, kar je uvedlo tveganje glavnice tam, kjer ga nikoli ni bilo.
Poleg tega pravila od ponudnikov skladov zahtevajo, da uvedejo plačilo likvidnosti in začasne zapore kot sredstvo za preprečevanje teka v sklad. Zahteve so vključevale sprožilce ravni sredstev za uvedbo pristojbine za likvidnost v višini 1 ali 2%. Če je tedenska likvidna sredstva padla pod 10% skupnih sredstev, je to sprožilo 1-odstotno pristojbino. Pod 30% se je pristojbina povečala na 2%. Sredstva so v 90-dnevnem obdobju ustavila tudi odplačila do 10 delovnih dni. Čeprav so bile to temeljne spremembe pravil, so morali vlagatelji vedeti več o reformi in kako lahko vpliva na njihovo izvajanje.
Maloprodajni vlagatelji niso popolnoma prizadeti
Najpomembnejša sprememba pravil, plavajoča NAV, ni vplivala na vlagatelje, ki vlagajo v maloprodajne sklade denarnega trga. Ta sredstva so ohranila 1 USD NAV. Vendar so od njih še vedno morali uvesti sprožilne sprožilce za zaračunavanje likvidnostne pristojbine ali začasno ukinitev odkupov. Mnoge večje skupine skladov so sprejele ukrepe, da so bodisi omejile možnost sprožitve odkupa, bodisi se jih v celoti izognile s pretvorbo svojih sredstev v sklad državnega denarnega trga, ki ni imel nobene zahteve.
Tega ne moremo reči za ljudi, ki vlagajo v sklade temeljnih denarnih trgov znotraj svojih načrtov 401 (k), ker so tipično institucionalni skladi, za katere veljajo vsa nova pravila. Sponzorji načrta so morali spremeniti svoje možnosti skladov, pri čemer so ponudili vladni sklad denarnega trga ali drugo alternativo.
Institucionalni vlagatelji imajo dilemo
Ker so institucionalni vlagatelji tarča novih pravil, so jih najbolj prizadeli. Zanje se je spustila na izbiro, kako zagotoviti višji donos ali večje tveganje. Lahko bi vlagali v ameriške denarne trge, ki niso bili podvrženi plavajočim NAV ali sprožilcem. Vendar so morali sprejeti manjši donos. Institucionalni vlagatelji, ki so želeli višje donose, so morali razmisliti o drugih možnostih, na primer bančnih potrdilih o depozitu (CD-jih), nadomestnih primarnih sredstvih, ki so vložili predvsem v sredstva za zelo kratke ročnosti, da bi omejili obrestno mero in kreditno tveganje, ali izredno kratkoročne sklade, ki so ponujali višje donose imel pa je tudi več nestanovitnosti.
Skupine skladov se morajo prilagoditi ali izstopiti iz sredstev denarnega trga
Večina večjih skupin skladov, kot so Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) in Vanguard Group, je nameravala svojim vlagateljem ponuditi ustrezne alternative. Fidelity je svoj največji temeljni sklad pretvoril v vladni sklad ZDA. Federated je sprejel ukrepe za skrajšanje ročnosti svojih osnovnih sredstev, da bi olajšal vzdrževanje 1 USD NAV. Vanguard je svojim vlagateljem zagotovil, da imajo njegovi osnovni skladi več kot dovolj likvidnosti, da ne bi sprožili likvidnostne pristojbine ali ukinitve odkupa. Vendar so številne skupine skladov še vedno presojale, ali je strošek skladnosti z novimi predpisi vreden ohranjanja njihovih sredstev. V pričakovanju novih pravil je Bank of America Corp. (NYSE: BAC) leta 2015 prodala svoje poslovanje na denarnem trgu podjetju BlackRock Inc. (NYSE: BLK), ne glede na pristop katere koli določene skupine skladov, pa so vlagatelji pričakovali, da bo komunikacija zapletla pojasni morebitne spremembe in njihove možnosti.
