Likvidnost na delniških trgih spet upada zaradi naraščajočih svetovnih trgovinskih napetosti in povečuje stroške za aktivne izbirnike delnic, ki se hitro gibljejo na svojih položajih in zunaj njih. Po kratkem obračunu v prvem delu leta se likvidnost posameznih zalog približa dnu, ki je bil dosežen med prodajo delnic lanskega decembra in je po ukrepu, ki ga uporablja Goldman Sachs, od sredine leta 2017 padla kar 64%. Ko pa se likvidnost izsuši, bi lahko aktivni upravljavci pomagali s strategijami, ki uporabljajo sklade, ki se trgujejo na borzi (ETF), kaže nedavna zgodba v Bloombergu.
"Obstaja poslovni primer, da bi aktivni upravljavci lahko kratkoročno bolje uporabljali pasivna vozila, da bi jim pomagali upravljati z in na zalogi, zlasti v obdobjih nestanovitnosti trga in stresa, " so zapisali Goldmanovi strategi v nedavni raziskovalni opombi. "Eno področje, ki se zdi razmeroma manj raziskano, je potencial, da je vir likvidnosti."
ETF-ji: novo orodje za aktivno upravljanje, ko je likvidnost nizka
· Likvidnost posameznih zalog je za 64% nižja od ravni sredi leta 2017;
· ETF-ji, ki trgujejo v blokadi s svojimi deleži, vendar z večjo likvidnostjo;
· Pasivni izdelki predstavljajo le 4% vseh sredstev, ki jih upravljajo aktivna sredstva.
Kaj pomeni za vlagatelje
Bančni strategi so ugotovili, da so ETF trgovali po primerljivih tečajih z delnicami, ki jih sestavljajo njihovi deleži, vendar z eno veliko razliko - ETF-ji so trgovali s precej večjo likvidnostjo. To je pomembna razlika, saj pomeni, da lahko trgovci prihranijo denar pri premijah za likvidnost, zlasti v trenutnem okolju nizke likvidnosti, ko te premije postanejo pomembne.
Strategi so ugotovili, da so bili razliki med ponudbami za povprečni ETF v zadnjem letu za približno 40% strožji od tistih v zalogah. To pomeni, da nakup in prodaja ETF-jev ne povzroča velikih nihanj cen. Bloomberg vsaj ni tako velik kot tisti, ki jih proizvajajo posamezne zaloge, in to pomeni manjše stroške za trgovce.
Medtem ko Goldmanove raziskave kažejo, da bodo aktivni menedžerji morda želeli začeti bolj uporabljati pasivne ETF v času nizke likvidnosti, še posebej če upoštevamo, da pasivni izdelki trenutno predstavljajo le 4% celotnega premoženja, ki ga upravljajo aktivna sredstva, pa zadnje padanje likvidnosti sproža druge pomisleke tudi. Ko se je konec decembra lani začela likvidnost umirati, so številni tržni strategi začeli primerjati zgodnje faze svetovne finančne krize 2007–2008.
Velika odprava količinskih skladov avgusta 2007 je povzročila izgubo likvidnosti trga in je delovala kot predsodnik poznejših nemirov na trgu, poroča Deutsche Bank. V primerjavi s tem so se odkupi hedge skladov povečali od oktobra lani, tik pred množičnim prodajo decembra in poznejšim izginjanjem likvidnosti.
Med najbolj trgovane ETF so (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), finančni izbrani sektor SPDR (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) in iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Pogled naprej
Drugi dejavnik, ki je prispeval k zmanjšanju likvidnosti, je razveljavitev lastne bilance stanja Federal Reserve v zadnjih nekaj letih, ki se je po finančni krizi razširila med zaporednimi krogi količinskega popuščanja (QE). V zvezi s tem je prepričljiv komentar predsedujočega Zveznih rezerv Jerome Powell v začetku tega tedna zaradi nenehnih trgovinskih sporov pokazal, da je ameriška centralna banka pripravljena zagotoviti likvidnost, da bi ohranila gospodarsko rast. Medtem bi lahko aktivni upravljavci želeli razmisliti o ETF, da bi zadovoljili svoje potrebe po likvidnosti.
