Zaloge v ZDA ostajajo blizu najvišjih vrednosti v zadnjih tednih, saj biki ob tveganjih še vedno vidijo pozitivne učinke. Ti pozitivni učinki vključujejo: pričakovano znižanje obrestnih mer s strani Zveznih rezerv, premor med ameriško-kitajsko trgovinsko vojno, nizko volatilnost delniškega trga, znižanje donosnosti ameriških državnih zakladnic in menic, splošno stabilnost v ameriškem gospodarstvu, pričakovanja, da bo v drugem četrtletju 2019 S&P 500 zaslužek bo premagal soglasne ocene in dokazi, da vrednotenje zalog ni tako raztegnjeno, kot vztrajajo medvedi.
"Pot najmanj zalog zalog ostaja večja, " kot je zapisal vodja naložb Bill Miller v svojem tržnem pismu za drugo četrtletje 2019 strankam svojega podjetja Miller Value Partners. Med pozitivnimi učinki, ki jih je videl: močna rast delovnih mest v ZDA v juniju, višja stopnja udeležbe delovne sile, trdna rast plač, "tiha" inflacija, dobički podjetij na nenehnem visokem nivoju, "prilagodljiva" denarna politika v ZDA in tujini, in "ekspanzijska" fiskalna politika ZDA. Podobno je bil bikovski v svojem tržnem pismu za 1. četrtek 2019.
Pomen za vlagatelje
"Trenutno se Fed zmanjšuje, ko možnosti za rast niso nižje in so sredstva Feda blizu nevtralnih, " je v nedavnem zapisu strankam zapisal Tom Porcelli, glavni ameriški ekonomist na RBC Capital Markets, ki ga navaja Bloomberg. "Tvegana sredstva bi morala imeti zelo rad, " je dodal.
Neil Dutta, vodja ekonomije pri Renaissance Macro Research, verjame, da bodo ocene dobička neizogibno revidirane navzgor. Kot je opazil v opombi strankam, ki jo je citiral tudi Bloomberg: "Zamislite si to. Fed se zmanjšuje, ko se ocenjujejo rast in donos. Je kdo cikličen?"
Glede vrednotenja zalog je donosnost dobička na S&P 500 precej nad dveletnim povprečjem v primerjavi z donosom iz desetletne zakladnice ZDA. To velja tudi potem, ko se je indeks v zadnjih tednih povzpel na nove rekordne najvišje vrednosti.
Lisa Shalett, glavna direktorica za naložbe (CIO) za Morgan Stanley Wealth Management, zveni skeptično. "To je trg, ki je že znižal veliko dobrih novic: štiri znižanja stopenj in 11-odstotna rast zaslužka S&P 500 v naslednjem letu, nadaljnje poslabšanje trgovine in omejena sprememba politike v Washingtonu kljub vsebujoči zgornji meji dolga in prihajajočim predsedniškim volitvam. Da bi se dvignili višje, bo trg potreboval sveža nenavadna presenečenja, «piše v aktualni številki revije GIC Weekly iz odbora za globalne naložbe pri Morgan Stanley.
Pogled naprej
"Edina slaba novica je relativno odsotnost slabih novic. Geopolitika ostaja nepredvidljiva in bi lahko iztirila trg in gospodarstvo, " pravi Bill Miller. "Tarifna in trgovinska vprašanja, ki so spodbudila trg, so za zdaj zadržana, saj se pogajanja nadaljujejo. Vedno bi se lahko ponovno pojavila, " ugotavlja. S pozitivne strani pa še dodaja: "Čedalje večja krivulja donosnosti bi bila precej bikasta za delnice."
Po besedah Lise Shalett: "Biki se 31. julija znižujejo po 50-odstotni stopnji, precej šibkejši ameriški dolar, precej močnejši ameriški potrošnik in utišajo pozicioniranje in občutek. Če se nekateri ali vsi ti dejavniki pozitivno spremenijo, največji upravičenci so verjetno višji razredi premoženja beta, ki so zaostali za S&P. Razmislite o aktivnem izboru zalog med majhnimi, srednjimi, vrednostnimi slogami, cikličnimi in zunaj ameriških zalog."
