Odkar je William Sharpe leta 1966 ustvaril razmerje Sharpe, je bil eden najbolj referenčnih ukrepov tveganja / donosa, ki se uporablja v financah, velik del te priljubljenosti pa pripisujejo njegovi preprostosti. Verodostojnost razmerja se je še povečala, ko je profesor Sharpe leta 1990 za svoje delo na modelu oblikovanja cen kapitalskih naložb (CAPM) prejel Nobelovo spominsko nagrado za ekonomske znanosti., razčlenimo razmerje Sharpe in njegove sestavne dele.
Določeno ostro razmerje
Večina finančnih ljudi razume, kako izračunati razmerje Šarpe in kaj predstavlja. Razmerje opisuje kolikšen presežek donosa, ki ga dobite za dodatno nestanovitnost, ki jo imate zaradi tveganega premoženja. Ne pozabite, da potrebujete nadomestilo za dodatno tveganje, ki ga prevzamete, če ne posegate v tvegano premoženje.
Bomo bolje razumeli, kako deluje to razmerje, začenši z njegovo formulo:
Сігналы абмеркавання S (x) = StdDev (rx) (rx −Rf), kjer: x = Investicijarx = Povprečna stopnja donosa xRf = Najboljša razpoložljiva stopnja donosa varne varščine (tj. Državni zapisi) StdDev (x) = standardni odklon rx
Vrnitev (rx)
Izmerjeni donosi so lahko poljubni (npr. Dnevno, tedensko, mesečno ali letno), če so običajno razporejeni. V tem je osnovna pomanjkljivost razmerja: vsi donosi sredstev se običajno ne razporejajo.
Kurtoza - mastnejši repi in višji vrhovi - ali poševnost je lahko problematična za razmerje, saj standardni odklon ni tako učinkovit, kadar obstajajo te težave. Včasih je uporaba te formule lahko nevarna, kadar donose običajno niso razporejene.
Stopnja donosa brez tveganja (rf)
Stopnja donosnosti, ki je brez tveganja, se uporablja za preverjanje, ali ste za dodatno tveganje prevzeli ustrezno tveganje. Tradicionalno je brezcarinska stopnja donosa najkrajši državni vladni predračun (tj. Ameriški T-Bill). Medtem ko ima ta vrsta varščine najmanj nihanja, nekateri trdijo, da bi se moralo varno varstvo ujemati s trajanjem primerljive naložbe.
Na primer, lastniški vrednostni papirji so na razpolago dolgotrajno sredstvo. Ali jih ne bi smeli primerjati z najdaljšim razpoložljivim tveganjem razpoložljivega sredstva: državnih vrednostnih papirjev, zaščitenih pred inflacijo? Uporaba dolgo zastarelih IPS bi zagotovo povzročila drugačno vrednost razmerja, ker bi v normalnem okolju obrestnih mer IPS moral imeti višji realni donos od državnih blagajniških zapisov.
Na primer, indeks 1–10 let Barclays ameriških zakladniških vrednostnih papirjev, zaščiten z inflacijo, je za obdobje, ki se je končalo 30. septembra 2017, vrnil 3, 3%, indeks S&P 500 pa je v istem obdobju vrnil 7, 4%. Nekateri trdijo, da so vlagatelji pošteno nadomestili za tveganje izbire lastniškega kapitala nad obveznicami. Koeficient Sharp indeksa obveznic 1, 16% v primerjavi z 0, 38% za indeks lastniškega kapitala pomeni, da so lastniški kapital bolj tvegano sredstvo.
Standardno odstopanje (StdDev (x))
Zdaj, ko smo presežni donos izračunali tako, da smo od donosa tveganega sredstva odšteli netvegano stopnjo donosa, ga moramo razdeliti na standardni odklon izmerjenega tveganega sredstva. Kot smo že omenili, višja kot je številka, boljše je videti naložba z vidika tveganja / donosa.
Kako porazdelimo donose, je Ahilova peta razmerja Sharpe. Krivulje zvoncev ne upoštevajo velikih premikov na trgu. Kot ugotavljata Benoit Mandelbrot in Nassim Nicholas Taleb v "Kako finančni guruji tvegajo vse narobe" ( Fortune, 2005 ) , so bile zvočne krivulje sprejete zaradi matematične praktičnosti in ne realizma.
Vendar, razen če je standardni odklon zelo velik, vzvod morda ne bo vplival na razmerje. Tako števec (vrnitev) kot imenovalec (standardni odklon) bi se lahko brez dvojnosti podvojili. Če postane standardni odklon previsok, vidimo težave. Na primer, na zalogah, ki imajo finančni vzvod od 10 do 1, se zlahka opazi 10-odstotni padec cene, kar bi pomenilo 100-odstotni padec osnovnega kapitala in zgodnji klic marže.
Ostre razmerje in tveganje
Razumevanje razmerja med razmerjem Sharpe in tveganjem pogosto prihaja do merjenja standardnega odklona, poznanega tudi kot skupno tveganje. Kvadrat standardnega odklona je varianta, ki jo je široko uporabljal Nobelov nagrajenec Harry Markowitz, pionir moderne teorije portfelja.
Zakaj je torej Sharpe izbral standardni odklon, da je prilagodil presežne donose tveganju, in zakaj bi morali skrbeti? Vemo, da je Markowitz razumela odstopanje, merilo statistične razpršenosti ali pokazatelj, kako daleč je od pričakovane vrednosti, kot nekaj nezaželenega za vlagatelje. Kvadratni koren variance ali standardnega odklona ima enak obrazec kot analizirana vrsta podatkov in pogosto meri tveganje.
Naslednji primer prikazuje, zakaj bi morali vlagatelji skrbeti za odstopanje:
Vlagatelj ima na izbiro tri portfelje, vsi s pričakovano 10-odstotno donosnostjo v naslednjih 10 letih. Povprečni donosi v spodnji tabeli kažejo navedeno pričakovanje. Dosežki, doseženi za naložbeni horizont, so označeni z vsakoletnimi donosi, ki upoštevajo sestavo. Kot prikazuje tabela podatkov in tabela, standardni odklon odvzame pričakovani donos. Če ni tveganja - ničelni standardni odklon - bo vaš donos enak pričakovanim donosom.
Pričakovana povprečna vrnitev
| Leto | Portfelj A | Portfolio B | Portfelj C |
| 1. leto | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| 2. leto | 10, 00% | 15, 00% | -2, 00% |
| 3. leto | 10, 00% | 23, 00% | 18, 00% |
| Leto 4 | 10, 00% | 10, 00% | 12, 00% |
| Leto 5 | 10, 00% | 11, 00% | 15, 00% |
| 6. leto | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| 7. leto | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| 8. leto | 10, 00% | 6, 00% | 21, 00% |
| Leto 9 | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| 10. leto | 10, 00% | 5, 00% | 17, 00% |
| Povprečna vrnitev | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Letna vrnitev | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Standardni odklon | 0, 00% | 5, 44% | 7, 80% |
Uporaba ostrega razmerja
Koeficient Sharpe je merilo donosa, ki se pogosto uporablja za primerjavo uspešnosti upravljavcev naložb s prilagoditvijo tveganja.
Na primer, vodja naložb A ustvari 15% donosnost, upravitelj naložb B pa 12% donosa. Kaže, da je upravitelj A boljši izvajalec. Če pa je poslovodja A prevzel večja tveganja kot upravitelj B, je morda upravitelj B donos, ki je prilagojen tveganju.
Če nadaljujemo s primerom, povejte, da je stopnja brez tveganja 5%, portfelj upravitelja A pa standardni odklon 8%, medtem ko ima portfelj upravitelja B standardni odklon 5%. Koeficient ostrega razmerja pri upravljavcu A bi bil 1, 25, razmerje med upravljavcem B pa 1, 4, kar je boljše od razmerja pri upravljavcu A. Na podlagi teh izračunov je upravitelj B lahko ustvaril večji donos na osnovi prilagojene tveganju.
Za nekaj vpogleda je dobro razmerje 1 ali boljše, 2 ali boljše zelo dobro, 3 ali boljše pa odlično.
Spodnja črta
Tveganje in donosnost je treba ovrednotiti skupaj, če upoštevamo naložbene odločitve; to je osrednja točka, predstavljena v moderni teoriji portfelja. Pri skupni opredelitvi tveganja vlaga odklon ali odstopanje od standardnega odklona. Pri izbiri naložb vedno tvegajte tveganje in nagrado. Koeficient ostrine vam lahko pomaga določiti izbiro naložbe, ki bo prinesla najvišji donos ob upoštevanju tveganja.
Primerjajte naložbene račune × Ponudbe, ki so prikazane v tej tabeli, so iz partnerstev, od katerih Investopedia prejema nadomestilo. Ime ponudnika Opispovezani članki
Finančni količniki
Razlika med korekcijskim razmerjem in razmerjem med Traynorjem
Finančni količniki
Preberite, kaj je dobro razmerje ostrih ostrov
Upravljanje portfelja
5 načinov, kako oceniti svojega upravitelja portfelja
Upravljanje s tveganji
Kako se količinsko ocenjuje naložbeno tveganje
Upravljanje portfelja
Uspešnost portfelja ni samo vračilo
Vlaganje v varovalne sklade
Razumevanje kvantitativne analize hedge skladov
Povezave partnerjevSorodni pogoji
Opredelitev vrstice kapitalskega trga (CML) Linija kapitalskega trga (CML) predstavlja portfelje, ki optimalno združujejo tveganje in donosnost. več Kako uporabiti ostro razmerje za analizo tveganj in donosa portfelja Koeficient Sharpe se uporablja za pomoč investitorjem pri razumevanju donosa naložbe v primerjavi s tveganjem. več Informacijsko razmerje pomaga meriti uspešnost portfelja Informacijsko razmerje (IR) meri donos portfelja in kaže zmožnost upravljavca portfelja, da ustvari presežne donose glede na določeno referenčno vrednost. več V razmerju med Treynorjem Koeficient Treynor, znan tudi kot razmerje med nagrajevanjem in nestanovitnostjo, je metrika uspešnosti za določitev, koliko presežka donosa je bilo ustvarjeno za vsako enoto tveganja, ki jo prevzame portfelj. več Razumevanje razmerja Sortino Razmerje Sortino se izboljša pri ostrem razmerju z izolacijo nestanovitne nestanovitnosti od celotne nestanovitnosti z deljenjem presežka donosa na odklon navzdol. več Opredelitev R Opredelitev R je dopis do delnice, ki označuje vrednostni papir kot ponudbo pravic. R je tudi okrajšava za "return" v formulah. več