Glavni premik
Ob vseh novicah o Brexitu in trgovini je krivulja donosa padla z radarskih zaslonov mnogih vlagateljev. Vendar so vse prodajne in politične drame preteklega četrtka zakrile velik razvoj krivulje donosnosti, ki lahko napovedi spremeni v pozni leti 2019 in 2020.
Za tiste, ki niste seznanjeni s tem, kakšna je krivulja donosnosti, si predstavljajte graf z osjo y, ki predstavlja obrestno mero različnih vrst državnih zakladnic in menic ter x-os, ki predstavlja čas zapadlosti teh obveznic. Običajno se obrestne mere ali "donos" povečajo z dolgoročnimi obveznicami: tako izgleda "krivulja donosa".
Dolgoročne obveznice so bolj tvegane kot kratkoročne, ker je več časa, da se inflacija dvigne in poje po vašem načelu. Vendar so časi donosa videti zelo podobni; včasih lahko dolgoročne obrestne mere celo padejo pod zelo kratkoročne.
Kadar so dolgoročne stopnje nižje od kratkoročnih, se krivulja donosa "obrne", kar je signal, ki je v preteklosti recesijo doživel z izjemno natančnostjo. Pretekli četrtek so vlagatelji krivuljo donosnosti precej bolj premaknili v ozemlje inverzije, kot smo jo videli od zadnje recesije. Mislim, da so za trgovinsko vojno največ krivi.
V naslednjem grafikonu sem od 10-letne obrestne mere odštela najkrajšo obrestno mero (ciljna obrestna mera za čezmejna sredstva). Kot vidite, se ta primerjava spogleduje z negativnim ozemljem že nekaj mesecev, a se je v četrtek hitro spustila pod 0, 00%.
Kratkoročna pričakovanja
Zakaj se krivulja donosa obrne, je težko razložiti, vendar je en razlog lahko, da vlagatelji ne skrbijo zaradi inflacije, saj mislijo, da bo rast v prihodnosti nizka. To je ena najpogostejših razlag, ki jih boste slišali od analitikov, ki so v novicah razpravljali o krivulji donosa.
Drugi dejavnik, ki lahko usmeri krivuljo donosnosti na negativno ozemlje, je, če se pričakuje, da bo Fed znižal kratkoročni cilj obrestnih mer. Vlagatelji v obveznice bodo kupili dolgoročne obveznice, da bi povprečni donos znotraj svojega portfelja ohranili visoko, kar ironično zviša ceno teh obveznic in prednostno zniža donos.
Naslednji grafikon je sestavljen iz skupine CME in izhaja iz terminskih obveznic, s čimer trgovci pomagajo količinsko opredeliti trenutno oceno za Fed, ki znižuje kratkoročno ciljno stopnjo. Trenutni cilj je od 2, 25% do 2, 50%, vendar le 42% vlagateljev meni, da bo do oktobra na srečanju v FED še vedno na tej ravni. Večina vlagateljev pričakuje, da bo Fed do jeseni znižal to stopnjo na 2, 00% na 2, 25% ali manj.
:
Odkupi zalog: Razčlenitev
Iskanje kratkih kandidatov s tehnično analizo
Analiza vzorcev grafikonov
Kaj pričakovati
Nekateri analitiki trdijo, da je inverzija krivulje donosnosti tokrat "drugačna", ker je bil Fed na trgu tako aktiven od finančne krize leta 2008. Vendar pa mednarodni kazalniki obveznic sledijo precej blizu tistemu, kar lahko vidim z donosnostjo državne blagajne ZDA, kar zdi, da ta teorija ovrže.
Kljub temu, da še vedno pričakujete, da bo krivulja donosa natančen signal za upad gospodarstva, je pomemben ukrep s signalom krivulje donosa - običajno je zelo zgodaj. Inverzija se pojavi v povprečju 10 do 18 mesecev pred recesijo, zadnja pa je bila skoraj dve leti pred finančno krizo leta 2008. To pomeni, da čeprav se zdi, da se signal poslabšuje, imajo vlagatelji verjetno precej proge, preden bo trg preveč skrit.
S&P 500 se je z zadnjo inverzijo leta 2006 presegel za dodatnih 17%, preden je dosegel končni vrhunec leta 2007. To poudarjam, ker je treba o trgu razmišljati kot o gradivu med skrajnostmi v celoti bikastim ali popolnoma medvedjim.
Študije so pokazale, da je večina posameznih vlagateljev na trgu slabo uspešna, saj se ob prvih znakih težav vstanejo prezgodaj, nato pa predolgo čakajo, da ponovno vstopijo, ko se zdi, da je vse videti popolno. Vendar pa po definiciji vrh na trgu nastopi v točki največjega optimizma in ne v trenutku, ko so vlagatelji najbolj pesimistični. Za tržna dna velja ravno obratno.
:
Poiščite najboljše ponudnike
Štirje najboljši indeksni skladi S&P 500
Vodnik za trgovanje z bistvenimi možnostmi
Bottom Line - Razmislite o tveganju kot o gradivu
Tržni praznik je pravi čas za razmislek o vprašanjih, kot je krivulja donosa, medtem ko ni pritiska, da bi ukrepali. Predlagam, da vlagatelji začnejo biti bolj izbirčni glede svojih naložb, tako da pozorneje upoštevajo temeljne trende rasti in relativno moč, ne pa da bežijo pred tveganji. Ko se nekoliko približamo sezoni zaslužka v drugem četrtletju, bodo tudi bolj jasni obeti, za katere sektorji in skupine verjetno bodo boljši, če se bo trg leta 2020 približal vrhunskemu uspehu.
