Kaj je preživetje preživetja?
Nagnjenost k preživetju ali pristranskost preživelih je težnja, da se delovanje obstoječih zalog ali skladov na trgu obravnava kot reprezentativen celovit vzorec brez tistih, ki so razpadli. Predsodki preživetja lahko povzročijo precenjevanje pretekle uspešnosti in splošnih lastnosti sklada ali tržnega indeksa.
Tveganje pristranskosti preživetja je možnost, da investitor sprejme napačno odločitev o naložbi na podlagi objavljenih podatkov o donosu naložbenega sklada.
Ključni odvzemi
- Do pristranskosti do preživetja pride, če se štejejo samo zmagovalci, medtem ko izgubljeni poraženci niso upoštevani. To se lahko zgodi pri ocenjevanju uspešnosti vzajemnih skladov (kjer združeni ali neveljavni skladi niso vključeni) ali uspešnosti tržnega indeksa (kjer so zaloge padle iz indeks zaradi kakršnih koli razlogov se zavrže). Odklon preživetja nagiba povprečne rezultate navzgor za indeks ali preživela sredstva, zaradi česar se zdi, da so boljši, ker so premalo upoštevani.
Razumevanje pristranskosti preživetja
Nagnjenost k preživetju je naravna posebnost, zaradi katere so obstoječi skladi na naložbenem trgu vidnejši in zato bolj predstavljeni kot reprezentativni vzorec. Do pristranskosti do preživetja pride, ker veliko sredstev na naložbenem trgu zaradi različnih razlogov zapre upravljavec naložb, tako da obstoječa sredstva ostanejo v ospredju naložbenega vesolja.
Sredstva se lahko zaradi različnih razlogov zaprejo. Številni raziskovalci na trgu spremljajo učinke zapiranja skladov in poročajo o učinkih zaprtja skladov, ki poudarjajo pojav pristranskosti preživelih oseb. Tržni raziskovalci redno spremljajo pristranskost preživelih skladov in zapiranja skladov, da ocenijo zgodovinske trende in dodajo novo dinamiko spremljanja uspešnosti financiranja.
Opravljenih je bilo veliko raziskav, ki so obravnavale pristranskost preživelih oseb in njene učinke. Leta 2017 je na primer Morningstar objavil raziskovalno poročilo z naslovom "Padec sredstev: zakaj nekateri skladi propadajo", v katerem je razpravljalo o zaprtju skladov in njihovih negativnih posledicah za vlagatelje.
Zaključki sklada
Sredstva zapirajo dva glavna razloga. Prvič, sklad morda ne bo deležen velikega povpraševanja, zato priliv sredstev ne jamči, da bo sklad odprt. Drugič, sklad lahko zaradi uspešnosti zapre upravljavec naložb. Zapiranja delovanja so običajno najpogostejša.
Vlagatelji v sklad takoj zaprejo zaprtje sklada. Podjetja običajno ponujajo dve rešitvi za zaprtje sklada. Prvič, sklad je v celoti likvidiran, delnice vlagateljev pa se prodajo. To povzroča potencialne posledice za poročanje o davku za vlagatelja. Drugič, sklad se lahko odloči za združitev. Združeni skladi so pogosto najboljša rešitev za delničarje, saj omogočajo poseben prehod delnic, običajno brez zahtev po davčnem poročanju. Vendar pa je uspešnost združenih skladov tudi prehodna in je lahko dejavnik v razpravi o pristranskosti preživelih oseb.
Morningstar je eden od ponudnikov naložbenih storitev, ki redno razpravlja in poroča o pristranskosti preživelih. Za vlagatelje je lahko pomembno, da se zavedajo pristranskosti preživelih, saj lahko dejavnik vpliva na uspešnost, česar se ne zavedajo. Medtem ko združeni skladi lahko upoštevajo uspešnost zaprtih skladov, so v večini primerov sredstva zaprta in njihova uspešnost ni vključena v prihodnje poročanje. To vodi do pristranskosti preživelih, saj lahko vlagatelji verjamejo, da so trenutno aktivni skladi resničen predstavnik vseh prizadevanj za upravljanje določenega cilja v preteklosti. Tako bodo morda vlagatelji želeli vključiti kvalitativne raziskave skladov o strategiji, v katero so zainteresirani investirati, da bi ugotovili, ali so se prejšnji upravljavci v preteklosti trudili in niso.
Zapiranje za nove vlagatelje
Sredstva se lahko približajo novim vlagateljem, kar je zelo drugače kot popolno zaprtje sklada. Zaprtje novih vlagateljev je lahko dejansko znak priljubljenosti sklada in pozornosti vlagateljev za nadpovprečne donose.
Povratna pristranskost preživetja
Vzvratne pristranskosti preživetja opisujejo precej manj pogoste razmere, ko so v igri nizko uspešni igralci, medtem ko visoki igralci nehote padejo iz teka. Primer povratnega preživetja je mogoče opaziti v indeksu Russell 2000, ki je podmnožica 2000 najmanjših vrednostnih papirjev iz Russell 3000. Zgubljene zaloge ostanejo majhne in ostanejo v indeksu z majhno kapico, medtem ko zmagovalci zapustijo indeks, ko postanejo preveč velik in uspešen.
