Čeprav indeks S&P 500 (SPX) trguje skoraj vseskozi, so številni menedžerji naložb prepričani, da štirje ključni negativni dejavniki dušijo možnosti za dodatni dobiček do konca leta 2019. Skrbi jih, da bomo morda pripravljeni na ponovitev situacija pred skoraj natanko letom dni, ko je S&P 500 dosegel vrhunec konec septembra, nato pa se je v naslednjih treh mesecih znižal za skoraj 20%.
Ti štirje negativni dejavniki so: dolgotrajna trgovinska vojna med ZDA in Kitajsko, nadaljnje poslabšanje pričakovanj o dobičku podjetij, oslabitev gospodarskih podatkov, zlasti v proizvodnji, in znižanje donosnosti obveznic, je razvidno iz podrobnega poročila v reviji Wall Street Journal, kot je opisano spodaj. Oliver Jones, višji tržni ekonomist pri Capital Economics, pričakuje, da bo S&P 500 doživel "padec", preden bo konec leta 2019. Jonathan Golub, glavni ameriški kapitalski strateg pri Credit Suisse, je za Journal povedal: "V zadnjih šestih letih sem bil zelo bičast in to je najbolj previdno, kar sem bil v precej dolgem času."
Ključni odvzemi
- Štirje ključni negativi kažejo na upad delnic na borzi. Eskaliranje trgovinske vojne med ZDA in Kitajsko je velik negativni učinek. Dve drugi negativi upadajo dohodek in proizvodno aktivnost. Zadnji so zniževanje obrestnih mer, kar kaže na povečanje recesijskih tveganj.
Pomen za vlagatelje
"Ni vam treba verjeti, da je recesija na robu, če želite verjeti, da se bodo ocene zaslužka nekoliko znižale, " je Jones nakazal za Journal. Je med tistimi, ki menijo, da so ocene soglasja glede rasti dobička podjetij v letu 2020 preveč optimistične. Kar zadeva Goluba, je pojasnil, "ne da pozivam, naj se trg popravi v glavnem, in ne, da pozivam k recesiji, ampak v spodnjih podatkih vidim pojem, ki se mi zdijo ovira, da bi trg šel naprej."
"Trgovinski previs je tako velik dejavnik, " ugotavlja Rebecca Felton, višja direktorica portfelja in glavna direktorica za tveganja v RiverFront Investment Group. Dejansko je bil v skladu s časovnim razponom tržnega trga na koncu leta 2018, ki ga je sestavil raziskovalni sistem FactSet, grožnja predsednika Trumpa, da bo uvedla nove tarife na uvoz iz Kitajske, ključni zgodnji dogodek. Medtem se je septembra 2019 začel nov krog tarif, ki dejansko začne veljati.
Kar zadeva dobiček podjetij, so lani jeseni močno zdrsnili, slaba poročila vodilnih industrijskih podjetij Caterpillar Inc. (CAT) in 3M Co (MMM) sta bila glavna katalizatorja za prodajo na borzi. Danes zaslužek S&P 500 traja najdaljše obdobje upadanja od leta 2016 po podatkih, ki jih je zbral FactSet.
Glede ameriškega industrijskega sektorja je indeks ISM Manufacturing avgusta prvič padel prvič v treh letih. V zadnjih mesecih leta 2018 je bila v Evropi in Aziji po reviji zabeležena upadajoča proizvodna dejavnost. Avgustovski odčitek 49, 1 je bil najnižji od januarja 2016, pod mejno vrednostjo 50, ki ponavadi kaže na stabilno gospodarstvo, ugotavlja stolpec v Financial Timesu.
Nazadnje se je donosnost referenčnega 10-letnega zakladnice ZDA znižala s približno 3, 2% 1. oktobra 2018 na najnižjih 1, 4% v zadnjih tednih na CNBC. Padajoči donosnosti obveznic lahko kažejo na naraščajoča pričakovanja pred gospodarskim krčenjem. Federal Reserve je preusmeril smer od dviga k znižanju zvezne stopnje sredstev, da bi poskušal spodbuditi gospodarstvo, pri čemer je zaskrbljen zaradi naraščanja recesijskih tveganj.
Pogled naprej
"V recesiji zaslužka podjetja poskušajo zmanjšati stroške, " opozarja Michael Wilson, glavni ameriški kapitalski strateg Morgan Stanley, ki je naveden v stolpcu FT, "vendar preprosto ne morejo preseči dovolj hitro, saj povpraševanje tudi upada, " dodano. Zgodnji cilji takšnega zniževanja stroškov ponavadi vključujejo kapitalske naložbe, kar bo prispevalo k zmanjšanju dohodka v panogah, kot so industrija in materiali, in morda v informacijski tehnologiji.
Nasprotno stališče je izrazil Dev Kantesaria, upravljavec portfelja in ustanovitelj lastniškega hedge sklada Valley Forge Capital. "Nižje so obrestne mere, bolj dolgoročno postane lastništvo lastniških vrednostnih papirjev, " je dejal za Journal. Dodal je: "Trgovski pretres se nadaljuje, a povprečno podjetje S&P 500 je pri teh vrednotenjih zelo privlačno."
