Konferenca o naložbah Sohn, ki je zdaj že 23. leto, je verjetno najbolj cenjeno in najvplivnejše zbiranje hedge skladov na svetu. Seveda je Investopedija tam, ki vam prinese pošiljke. Titani hedge skladov dajejo svoje dolge in kratke hlače, vse delnice, ki jih omenjajo, pa se v realnem času dvignejo in padejo, pogosto preden je govornik sploh stopil z odra. Sohn je tam, kjer ste najverjetneje priča tako imenovanemu Einhorn Effect-u iz prve roke - pojava, s katerim David Einhorn iz Greenlight Capital-a javno napove kratko, cena delnic pa pade.
Milijarder Bill Ackman je na Sohnu 2012, ki je bil začetek enega najbolj javno posmehovanih neuspelih kratkih hlač v zgodovini, govoril o zloglasnem kratkem Herbalifeu. Končno je zapustil svojo milijardo dolarjev kratkega položaja februarja 2018. Ackman je očitno odsoten od letošnjega Sohna. Druga opazna odsotnost je bil Stanley Druckenmiller, ki je zadnjič predstavil Sohn leta 2016, rekoč, da je v bistvu vse, kar potrebujete, zlato in vse druge naložbe so smeti. Leta 2017 se ni predstavil, vendar se je na kratko pojavil, da bi predstavil še enega govornika, in v šali pojasnil, da je njegov bum gold pick zato tisto leto. Brez besede o tem, kje se trenutno nahaja, vendar je vredno opozoriti, da je tisto dolgo priporočilo iz leta 2016 odložil in ponovno dodal zlatnik.
John Khoury
Ustanovitelj in poslovodni partner, Long Pond Captial LP
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Khoury pravi, da bo domači graditelj v prihodnjih letih 63% naopako. "Podjetje prehaja iz težkega premoženja v model lahkega premoženja." To bo po njegovem mnenju vodilo do višjih donosov, večjega števila trgovanj, hitrejše rasti zaslužka. " ničesar ne označuje kot "premik paradigme."
V bistvu Khoury vidi, da gradnja stanovanj ni samo eno, temveč dve ločeni podjetji: "Vidimo podjetje za razvoj zemljišč in podjetje za proizvodnjo doma." DHI je prepričan Khoury, da je sredi prehoda iz prvega v drugega. Kot odličen primer večjega potenciala podjetja, ki opravlja tovrstni prehod, navaja drugo podjetje, NVI. NVI, poudarja, "nima dolga, medtem ko ima tipičen graditelj stanovanj 30-odstotno razmerje med dolgom in kapitalom.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, dapper v vijoličnem žametu)
CEO, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P Nafta in plin (XOP)
KRATEK Facebook, Inc. (FB)
Njegovo Dolgo in Kratko je vse, kar smo razumeli. Nisem prepričan, kaj se Gundlacha tiče; on je gnomski človek. Ima dober in slab seznam, kot je Božiček. Primer: Ali je inflacija dobra ali slaba? Nekoč se je mislilo slabo, zdaj pa je zaželeno.
Starejši Wise Man, Gundlachov klepet je prežet z lastnimi dragulji: "Dolgoročno poznamo vlagatelja? Trgovec, ki je pod vodo."
Gundlach svojo predstavitev temelji na razmišljanju Jesseja Livermorea, špekulanta, ki je s stavami na sesutju iz leta 1929 zaslužil 100 milijonov dolarjev, ki ga Gundlach občuduje.
Gundlach v obrazložitvi svojega primera proti Facebooku citira Livermoreja: "Kar se bo zgodilo v preteklosti, se bo ponovilo." Kar pomeni, da Gundlach ni ljubitelj večkratnega cikla opravičil Zuckerberga. Quips Gundlach, "FB ima 2, 2 milijarde uporabnikov. Ko slišim, da slišim 2, 2 milijarde kršitev skladnosti."
Chamath Palihapitiya
Ustanovitelj in izvršni direktor družbe Social Capital LP
Velika ideja: Umetna inteligenca
Izbira 2018: Long Box Inc. (BOX)
AI sklad družbenega kapitala: Long Amazon, Google in Box Inc.
"Prišel je čas. Zunaj je 1000 robotov, ki nas nadomeščajo, "je začela Palihapitiya, katere družbeni kapital je nalogo" napredovati človeštvo z reševanjem najtežjih težav na svetu. " Čeprav je to zvenelo zgroženo, njegova naslednja velika stava na umetno inteligenco in njene obsežne aplikacije ni povsem tako. V resnici je preprosta logika, da AI pomaga, da bodo stvari cenejše, boljše in hitrejše z ustvarjanjem tako imenovane zanke pozitivne povratne informacije. Da bi lahko izkoristili AI, je prepričan, da morajo podjetja svoje podatke uporabiti, zato Box pride na vrsto. "Ti sedijo na velikem številu raziskav in razvoja, ki jih ti veliki internetni velikani že počnejo, " je dejal. Amazon, Microsoft in Google so lani za raziskave in razvoj porabili skoraj 44 milijard dolarjev.
(Grafikon cenovne aktivnosti BOX; nenadni skok se je zgodil takoj po pogovoru Soli Palihapitiya. Časi so prikazani UTC. Narejeno s Tradingview)
Podjetje ima 82.000 podjetniških strank in razlog, zaradi katerega je Box še bolj privlačen, je ta, da je začel ponujati storitve z dodano vrednostjo, skupaj s programsko opremo za podjetja, ki predstavlja skoraj 75% svojih 100.000 USD + plus poslov v četrtem četrtletju 2017. Z 10 milijoni plačanih naročnikov in 547 milijonov ameriških dolarjev ponavljajočih se prihodkov, kar sploh ni videti pretresljivo.
"To je nov poslovni tok, ki pri kupcih pristane z več kot 90-odstotno bruto maržo, vendar gre za posel, za katerega verjamemo, da je neverjetno poceni in podcenjen z nizko neverjetno nizko hitrostjo in neverjetno rezervo."
Napoved znaša 20-25% CAGR prihodkov v naslednjih 10 letih. Zdaj je Palihapitiya uspešen, da je za svojo Sohnovo idejo nabral "očitne" naložbe, kot je Amazon leta 2016, vendar s 54-odstotno sestavljeno donosnostjo, ali ni pomembno?
John Pfeffer
Partner, Pfeffer Capital
Sohn 2018 pick: LONG Bitcoin
Morda je prvič kdo zavzel to stališče na Sohnovem odru. Toda začinjeni vlagatelj Pfeffer verjame, da je "Bitcoin kljub velikim tveganjem dobra, " Čeprav je zlato, je edini "univerzalni, nedržavni decentralizirani ukrep" bogastva, ki ga imamo, je Bitcoin "prvi uspešen kandidat, ki je zamenjal zlato, ki ga je videl svet." Dodal je, da je Bitcoin "dober ali boljši od zlata. Svoj DNK Bitcoin temelji na nespremenljivosti, decentralizaciji in cenzurni odpornosti." In med vsemi kripto sredstvi, meni Pfeffer, meni, da je Bitcoin najmanj vreden varščine, kar zato je najugodnejši kandidat obravnavan kot valuta.
"Možno je, da bi nadomestila vsaj nekaj rezervne valute, " je dejal Pfeffer, ki meni, da če bi ena majhna država svoje rezerve nadomestila z bitcoini, bi to lahko imelo domino učinek.
Torej veliko vprašanje: Koliko bi lahko bil vreden Bitcoin? Konzervativno Pfeffer svojo potencialno vrednost postavi na 90-180K na bitcoin, kar je večkratnik 13x-25x. "Kljub tveganjem, " je sklenil Pfeffer, "je pozitiven rezultat, da je dolgoročna strategija nakupa in zadrževanja smiselna." Pfeffer je dal svoj denar tam, kjer so njegova usta, da je Sohn Fundaciji napovedal donacijo v višini 10 BTC, pod pogojem, da jo hranijo pet let.
Larry Robbins
Ustanovitelj, vodja portfelja in izvršni direktor, Glenview Capital Management LLC
Ne toliko dolgo ali kratko, kot da bi odgovorili na to vprašanje: "Alexa, ali Amazon vstopa v farmacevtski posel?" Kratek odgovor: Ne domnevajte in ne verjemite vsemu, kar ste prebrali. Gundlach FOIA bi Amazonove aplikacije, niso za proizvodnjo farmacevtskih izdelkov. "Zakaj? Za Amazon obstajajo ovire za vstop." Logistika dobavne verige, da je farmacevtsko podjetje, bi bila Amazon nočna mora, je dejal Robbins. Za opioide na primer potrebujete hladilno shrambo. Opazite, da Amazon ne uporablja strelnega orožja, alkohola ali tobaka, saj se ne želi vdreti v panoge z nočnimi morilskimi regulativnimi zahtevami.
David Einhorn
Predsednik, Greenlight Capital
Sohn 2018 položaj: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Einhornova predstavitev je bila na konferenci daleč najbolj nestrpno pričakovana, zlasti ob že omenjenih odsotnostih Ackmana in Druckenmillerja.
Einhorn je predstavitev začel z besedami, da v Sohnu govori od leta 2002; danes je, kot je dejal, nosil "novo obleko, enako kravato." AGO je, kot pravi Einhorn, "prevaril svoje zaspane revizorje in vabil vlagatelje, da agresivno vračajo kapital, ki ga ne zasluži." Zavarovalnico obveznic je primerjal kot "talilno kocko ledu".
Zavarovanje obveznic je nekoč veljalo za tako varno, da bi ga lahko imenovali naložba "nič izgube", saj munis le redko neplačuje. A uspeh AGO se je začel zmanjševati, ko je panoga pritegnila konkurenco, zaradi česar so zavarovalnice obveznic, kot je AGO, prešle v strukturirano financiranje in pospešile sprejemanje tveganj, kar je vrhunec v balonu in padcu leta 2008.
Po krizi je AGO "nihal, a ni padel, " je dejal Einhorn.
Z AGO ima nekaj težav, ki zadevajo Einhorn: Amortizacija starega podjetja je večja od dohodka novih podjetij. Poleg tega je samoocena, ki je bila, kot se spominjamo, pomemben dejavnik finančne krize leta 2008.
