Prodaja na kratko je tvegana, vendar je lahko koristna

Kazalo

• Kaj je prodaja na kratko?
• Kako deluje prodaja na kratko
• Kratka prodaja za dobiček
• Kratka prodaja za izgubo
• Kratka prodaja kot živa meja
• Prednosti in slabosti kratke prodaje
• Dodatna tveganja pri prodaji na kratko
• Stroški kratke prodaje
• Kratko prodajne metrike
• Idealni pogoji za prodajo na kratko
• Ugled kratkih prodajalcev
• Primer prodaje na kratko

Kaj je prodaja na kratko?

Kratka prodaja je naložbena ali trgovinska strategija, ki špekulira o padcu vrednosti delnic ali drugih vrednostnih papirjev. Gre za napredno strategijo, ki bi se jo morali lotiti samo izkušeni trgovci in vlagatelji.

Trgovci lahko prodajo na kratko prodajo kot špekulacijo, vlagatelji ali upravljavci portfelja pa jo lahko uporabijo kot varovanje pred tveganjem za zmanjševanje dolge pozicije v isti vrednostni papirji ali z njo povezano vrednostjo. Špekulacije nosijo veliko tveganje in so napreden način trgovanja. Zaščita pred tveganjem je pogostejša transakcija, ki vključuje pobotanje pozicije za zmanjšanje izpostavljenosti tveganju.

Pri prodaji na kratko se pozicija odpre z izposojo delnic delnice ali drugega sredstva, za katere vlagatelj verjame, da bo vrednost zmanjšala za določen prihodnji datum - datum poteka. Investitor nato te izposojene delnice proda kupcem, ki so pripravljeni plačati tržno ceno. Preden je treba izposojene delnice vrniti, trgovec stavi, da se bo cena še naprej zniževala in jih bo lahko kupila z nižjimi stroški. Tveganje izgube na kratki prodaji je teoretično neomejeno, saj se lahko cena katerega koli sredstva povzpne v neskončnost.

Ključni odvzemi

• Kratka prodaja se zgodi, ko vlagatelj izposodi vrednostni papir in ga proda na odprtem trgu, ki ga namerava pozneje odkupiti za manj denarja. Manjši prodajalci stavijo in dobiček padejo na ceno vrednostnega papirja. Kratka prodaja ima veliko tveganje / razmerje med nagrajevanjem: lahko prinese velik dobiček, vendar se izgube lahko hitro in neskončno povečajo.

Kratka prodaja

Kako deluje prodaja na kratko

Wimpy slovitega stripa Popeye bi bil popoln prodajalec na kratko. Komični lik je bil znan po tem, da je "z veseljem plačal naslednji torek za hamburger." Prodajalec odpre krajše prodajo s posojanjem delnic, običajno pri posredniku. Z uporabo teh delnic bodo poskušali profitirati, preden jih bodo morali vrniti posojilodajalcu.

Za odpiranje kratke pozicije mora trgovec imeti maržni račun in ob odprtju pozicije mora plačati obresti na vrednost izposojenih delnic. Prav tako je Regulativni organ za finančno industrijo, Inc. (FINRA), ki uveljavlja pravila in predpise, ki urejajo registrirane borznoposredniške in posredniške družbe v ZDA, Newyorški borzi (NYSE) in Zvezne rezerve, določil minimalne vrednosti za znesek, ki ga mora vzdrževati maržni račun - znan kot vzdrževalna marža. Če vrednost računa vlagatelja pade pod rezervno mejo vzdrževanja, je potrebnih več sredstev ali pozicijo lahko prodaja posrednik.

Trgovec zapre kratek položaj delnic na trgu - upajmo, da so po ceni, manjši od tiste, ki so si ga sposodili - in ga vrne posojilodajalcu ali posredniku. Trgovci morajo obračunati morebitne obresti, ki jih zaračuna posrednik ali provizije, zaračunane na trgu.

Posrednik vodi postopek lociranja delnic, ki jih je mogoče izposoditi, in vračila na koncu trgovanja. Odpiranje in zapiranje trgovine se lahko izvede prek običajnih trgovskih platform z večino posrednikov. Vsak posrednik pa mora imeti kvalifikacije, ki jih mora izpolnjevati trgovalni račun, preden dovoli trgovanje z maržami.

Kot smo že omenili, je eden glavnih razlogov za prodajo na kratko prodaja ugibanja. Običajne dolge strategije (odkupijo se zaloge) se lahko razvrstijo kot naložbe ali špekulacije, odvisno od dveh parametrov - (a) stopnje tveganja v trgovini in (b) časovnega obdobja trgovine. Vlaganje je običajno manjše tveganje in ima na splošno dolgoročno časovno obdobje, ki traja leta ali desetletja. Špekulacije so bistveno večje tvegane dejavnosti in imajo običajno kratkoročno časovno obdobje.

Kratka prodaja za dobiček

Predstavljajte si trgovca, ki verjame, da bo XYZ zaloga - trenutno trguje po 50 dolarjev - v naslednjih treh mesecih znižala ceno. Izposodijo si 100 delnic in jih prodajo drugemu vlagatelju. Trgovec je zdaj "kratkih" 100 delnic, saj je prodal nekaj, česar ni imel v lasti, ampak si ga je izposodil. Kratka prodaja je bila mogoča le z izposojo delnic, ki morda niso vedno na voljo, če delnice že močno skrajšajo drugi trgovci.

Teden dni kasneje družba, katere delnice so bile skrajšane, za četrtletje poroča o finančnih rezultatih, zaloga pa pade na 40 dolarjev. Trgovec se odloči, da bo zaprl kratko pozicijo in na odprtem trgu kupil 100 delnic za 40 dolarjev, da bi zamenjal izposojene delnice. Dobiček trgovca od prodaje na kratko, brez provizij in obresti na marž račun, je 1.000 $: (50 $ - 40 $ = 10 $ 100 x 100 delnic = 1.000 USD).

Kratka prodaja za izgubo

Zgoraj v zgornjem scenariju predpostavimo, da trgovec ni zapustil kratke pozicije pri 40 USD, ampak se je odločil pustiti odprto, da bi izkoristil nadaljnje znižanje cen. Vendar pa se tekmovalec zavihti k prevzemu podjetja s ponudbo za prevzem v višini 65 dolarjev na delnico in delnica narašča. Če se trgovec odloči zapreti kratko pozicijo v višini 65 dolarjev, bi izguba ob prodaji na kratko znašala 1.500 dolarjev: (50 do 65 dolarjev = negativnih 15 do 100 x 100 delnic = 1.500 dolarjev izgube). Tu je moral trgovec odkupiti delnice po bistveno višji ceni, da je pokril svoj položaj.

Kratka prodaja kot živa meja

Poleg špekulacij ima prodaja na drobno še en uporaben namen - varovanje pred tveganjem - ki ga pogosto dojemajo kot manj tveganega in bolj uglednega avatarja kratenja. Glavni cilj varovanja pred tveganjem je zaščita v nasprotju s čisto profitno motivacijo špekulacij. Zavarovanje se izvaja za zaščito dobičkov ali zmanjšanje izgub v portfelju, a ker gre za znatne stroške, jih velika večina maloprodajnih vlagateljev v normalnih časih ne upošteva.

Stroški varovanja so dvojni. Obstajajo dejanski stroški varovanja pred tveganjem, na primer stroški, povezani s kratko prodajo, ali premije, plačane za pogodbe o zaščitnih opcijah. Poleg tega obstajajo priložnostni stroški, da se portfelj poveča, če trgi še naprej naraščajo. Kot preprost primer, če je zavarovanih 50% portfelja, ki ima tesno povezanost z indeksom S&P 500 (S&P 500), in se indeks v naslednjih 12 mesecih poveča za 15%, bi portfelj zabeležil le približno polovico tega dobiček ali 7, 5%.

Prednosti in slabosti kratke prodaje

Prodaja kratkega je lahko draga, če prodajalec narobe ugiba o gibanju cen. Trgovec, ki je kupil delnice, lahko izgubi 100% svojih izdatkov le, če se zaloga premakne na nič.

Vendar lahko trgovec, ki ima kratke zaloge, izgubi veliko več kot 100% svoje prvotne naložbe. Tveganje prihaja, ker ni zgornje meje za ceno zaloge, lahko se dvigne v neskončnost in širše - kovati stavek drugega komičnega junaka, Buzz Lightyear. Medtem ko je trgovanje držal, je moral trgovec financirati maržni račun. Tudi če gre vse v redu, morajo trgovci pri izračunu dobička upoštevati stroške marž obresti.

Prednosti

• Možnost visokega dobička

• Potreben je malo začetnega kapitala

• Možne finančne naložbe

• Zaščita pred drugimi gospodarstvi

Slabosti

• Potencialno neomejene izgube

• Potreben je rezervni račun

• Nastale obrestne obresti

• Kratek stisk

Ko pride čas za zapiranje pozicije, ima lahko kratek prodajalec težave pri iskanju dovolj delnic za nakup - če veliko drugih trgovcev primanjkuje tudi delnic ali če se z delnicami na drobno trguje. Nasprotno, prodajalci se lahko ujamejo v kratko stiskanje, če trg ali določena zaloga začne naraščati.

Po drugi strani pa strategije, ki ponujajo veliko tveganje, ponujajo tudi nagrado z visokim donosom. Kratka prodaja ni izjema. Če prodajalec napove, da se bo cena premikala pravilno, lahko ustvari dobro donosnost naložbe (ROI), predvsem če za začetek trgovanja uporabi maržo. Uporaba marže zagotavlja vzvod, kar pomeni, da trgovcu ni bilo treba vložiti večine svojega kapitala kot začetno naložbo. Če je opravljeno previdno, je lahko prodaja na drobno poceni način za varovanje, saj lahko uravnovesi druge deleže v portfelju.

Dodatna tveganja pri prodaji na kratko

Poleg prej omenjenega tveganja izgube denarja pri trgovanju zaradi dviga cene delnic ima kratka prodaja dodatna tveganja, ki bi jih morali upoštevati vlagatelji.

Skrajšanje uporabe izposojenega denarja

Skrajšanje je znano kot trgovanje z maržami. Pri kratki prodaji odprete maržni račun, ki vam omogoča, da si pri borznoposredniški družbi izposodite denar, pri čemer uporabite svojo naložbo kot zavarovanje. Tako kot pri dolgoročni marži se izgube zlahka izognejo, saj morate izpolnjevati minimalne zahteve glede vzdrževanja v višini 25%. Če vaš račun zdrsne pod to, boste morali poklicati maržo in prisiljeni vložiti več denarja ali likvidirati svoj položaj.

Napačen čas

Čeprav je podjetje precenjeno, bi lahko trajalo nekaj časa, da se bo njegova delnica znižala. Medtem ste ranljivi za zanimanje, klice v marži in vas kličejo stran.

Kratek stisk

Če se zaloga aktivno krči z visokim kratkim plovcem in koeficientom dni do pokritja, je tudi nevarnost kratkega stiskanja. Kratek stisk se zgodi, ko se delnice začnejo dvigovati, kratki prodajalci pa pokrijejo svoje posle, tako da odkupijo kratke pozicije nazaj. Nakup se lahko spremeni v povratno zanko. Povpraševanje po delnicah pritegne več kupcev, kar delnice potisne višje, zaradi česar lahko še več prodajalcev odkupi ali pokrije svoje pozicije.

Regulativna tveganja

Regulatorji lahko včasih uvedejo prepovedi za kratko prodajo v določenem sektorju ali celo na širokem trgu, da se izognejo paničnemu in neupravičenemu pritisku na prodajo. Takšna dejanja lahko povzročijo nenadno povišanje cen delnic, zaradi česar lahko kratek prodajalec pokrije kratke pozicije z velikimi izgubami.

Proti trendu

Zgodovina je pokazala, da na splošno zaloge naraščajo navzgor. Na dolgi rok večina delnic ceni ceno. Tudi če se podjetje skozi leta komaj izboljšuje, bi morala inflacija ali stopnja rasti cen v gospodarstvu nekoliko zvišati ceno delnic. To pomeni, da je kratek stav v nasprotju s celotno usmeritvijo trga.

Stroški kratke prodaje

Za razliko od nakupa in zadrževanja delnic ali naložb prodaja na kratko vključuje poleg običajnih trgovskih provizij, ki jih je treba plačati posrednikom, znatne stroške. Nekateri stroški vključujejo:

Marže obresti

Marčne obresti so lahko pomemben strošek pri trgovanju z delnicami na marži. Ker je kratka prodaja mogoča samo prek marž računov, se obresti, plačljive na kratkih poslih, lahko sčasoma seštejejo, še posebej, če so kratke pozicije odprte dalj časa.

Stroški izposojanja zalog

Delnice, ki jih je težko izposoditi - zaradi visokih kratkih obresti, omejenega pretoka ali katerega koli drugega razloga - imajo provizije za »težko izposojo«, ki so lahko precej velike. Pristojbina temelji na letni stopnji, ki lahko znaša od majhnega deleža do več kot 100% vrednosti kratkoročne trgovine in se oceni za število dni, ko je kratka trgovina odprta. Ker lahko težko izposojena meja močno niha iz dneva v dan in celo na dan znotraj, natančen znesek pristojbine v dolarju morda ni znan vnaprej. Provizijo običajno izračuna posrednik-trgovec na račun stranke bodisi ob koncu meseca bodisi ob zaključku kratke trgovine, in če je precej velik, lahko ustvari velik zamah v dobičkonosnosti kratke trgovine ali poveča izgubo na njej.

Dividende in druga izplačila

Kratek prodajalec je odgovoren za izplačilo dividend na kratko delnico subjektu, od katerega je bila izposojena. Kratek prodajalec je prav tako na udaru za plačila zaradi drugih dogodkov, povezanih s kratkoročnimi zalogami, kot so delitve delnic, delitve delnic in izdaje bonusov, kar so nepredvidljivi dogodki.

Kratko prodajne metrike

Dve meritvi, ki se uporabljata za sledenje kratkim prodajnim dejavnostim na zalogi, sta:

1. Kratko obrestno razmerje (SIR) - znano tudi kot kratkoročni float - meri razmerje delnic, ki so trenutno kratke, v primerjavi s številom delnic, ki so na voljo ali "plavajoče" na trgu. Zelo visok SIR je povezan z upadajočimi zalogami ali zalogami, za katere se zdi, da so precenjene. Kratko razmerje med obrestmi in količino - znano tudi kot razmerje dni do kritja - skupne kratke delnice, deljeno s povprečnim dnevnim obsegom trgovanja zalog. Visoka vrednost razmerja za kritje dni je tudi medvedja indikacija zalog.

Obe kratkoročni metriki pomagata vlagateljem razumeti, ali je splošno stališče bikov ali medved za stalež.

Na primer, potem ko so se cene nafte leta 2014 znižale, so se na področju energetskih oddelkov družbe General Electric Co. (GE) začeli vleči uspešnosti celotne družbe. Kratko obrestno razmerje je konec leta 2015 poskočilo z manj kot 1% na več kot 3, 5%, ko so kratki prodajalci začeli pričakovati upad zalog. Do sredine leta 2016 je cena delnice GE dosegla 33 dolarjev na delnico in začela upadati. Do februarja 2019 je GE padel na 10 dolarjev na delnico, kar bi imelo za posledico 23-odstotni dobiček na delnico vsem kratkim prodajalcem, ki so imeli srečo, da so julija 2016 na kratko založili delnico blizu vrha.

Idealni pogoji za prodajo na kratko

Čas je ključen, ko gre za prodajo na kratko. Zaloge ponavadi upadajo veliko hitreje, kot se napišejo, in pomemben dobiček na zalogah se lahko znebi v nekaj dneh ali tednih, ko pogrešajo zaslužek ali drug medvedji razvoj. Kratek prodajalec mora zato kratek čas do popolnosti. Prepozno vstopi v trgovanje lahko povzroči ogromne oportunitetne stroške v smislu izgubljenega dobička, saj se je že lahko zgodil velik del upada delnic. Po drugi strani pa lahko prehiter vstop v trgovino oteži zadrževanje kratke pozicije glede na stroške in morebitne izgube, ki bi se hitro povečale.

Včasih se izboljšajo možnosti za uspešen kratek, na primer naslednji:

Med medvedjo tržnico

Med borznim trgom se prevladuje trend borznega trga ali sektorja. Torej imajo trgovci, ki menijo, da je "trend vaš prijatelj", boljše možnosti za donosno trgovanje s kratko prodajo med utečenim trgom medvedov, kot bi ga imeli v fazi močnega bika. Kratki prodajalci uživajo v okoljih, kjer je upad trga hiter, širok in globok - kot na svetovnem trgu medvedov 2008–2009 - ker v takšnih časih lahko prinašajo nenehne dobičke.

Kadar se osnove delnic ali trga poslabšajo

Osnove delnic se lahko poslabšajo iz številnih razlogov - upočasnitev prihodkov ali rasti dobička, povečanje izzivov za podjetja, naraščanje vhodnih stroškov, ki pritiskajo na marže, in tako naprej. Za širši trg bi lahko slabši temelji pomenili vrsto šibkejših podatkov, ki kažejo na možno gospodarsko upočasnitev, neugoden geopolitični razvoj, kot je grožnja z vojno, ali medvedje tehnične signale, kot so doseganje novih vrhuncev ob zmanjšanju obsega in poslabšanje širine trga. Izkušeni kratki prodajalci bodo morda raje počakali, da se medvedji trend potrdi, preden sklenejo kratke posle, namesto da to storijo v pričakovanju premika navzdol. Razlog za to je tveganje, da se lahko delnice ali trg v tednih ali mesecih gibljejo višje, kljub slabšim temeljem, kot je to običajno v zadnjih fazah bikovskega trga.

Tehnični kazalniki potrjujejo medvedji trend

Kratka prodaja ima lahko tudi večjo verjetnost uspeha, ko medvedji trend potrdijo številni tehnični kazalci. Ti kazalniki bi lahko vključevali razčlenitev pod ključno dolgoročno stopnjo podpore ali medvedji premik medvedjega povprečja, kot je "križ smrti". Primer medvladastega križanja medvedjega povprečja se zgodi, ko 50-dnevna drseča povprečna zaloga pade pod njegovo 200-dnevno drseče povprečje. Gibljivo povprečje je zgolj povprečje cene delnice v določenem časovnem obdobju. Če trenutna cena preseže povprečje, bodisi navzdol bodisi navzgor, lahko to signalizira nov trend v ceni.

Vrednotenja dosegajo povišane ravni med rahlim optimizmom

Občasno lahko vrednotenja za določene sektorje ali trg kot celoto dosežejo zelo povišano raven sredi hudega optimizma za dolgoročne perspektive takih sektorjev ali širokega gospodarstva. Tržni strokovnjaki imenujejo to fazo investicijskega cikla "ceno popolnosti", saj bodo vlagatelji nenehno razočarani, ko njihova visoka pričakovanja ne bodo izpolnjena. Izkušeni prodajalci lahko namesto, da se oddaljujejo po kratki strani, počakajo, da se trg ali sektor prevrne in začne svojo fazo navzdol.

John Maynard Keynes je bil vpliven britanski ekonomist, pri čemer se njegove ekonomske teorije uporabljajo še danes. Kljub temu je Keynes citiral: "Trg lahko ostane neracionalen dlje, kot lahko ostanete solventni", kar je še posebej primerno za prodajo na kratko. Optimalen čas za prodajo na kratko je, ko pride do sotočja zgornjih dejavnikov.

Ugled kratkih prodajalcev

Včasih so kritizirane kratke prodaje, na prodajalce kratkih prodaj pa gledajo kot na brezobzirne operaterje, ki uničujejo podjetja. Vendar pa je resničnost, da prodaja na kratko zagotavlja likvidnost, kar pomeni dovolj prodajalcev in kupcev na trgih, kar lahko pomaga preprečiti, da bi se slabe zaloge povečale zaradi hipena in prevelikega optimizma. Dokazi o tej koristi se kažejo v mehurčkih sredstev, ki motijo ​​trg. Sredstva, ki vodijo do mehurčkov, kot je hipotekarni varnostni trg pred finančno krizo 2008, so pogosto težavna ali skoraj nemogoča.

Kratka prodajna dejavnost je legitimen vir informacij o tržnih razmerah in povpraševanju po zalogah. Brez teh informacij lahko vlagatelje ujamejo pred negativnimi temeljnimi trendi ali presenetljivimi novicami.

Na žalost prodaja na kratko dobiva slabo ime zaradi praks, ki jih uporabljajo neetični špekulanti. Te brezobzirne vrste so uporabile kratke prodajne strategije in izvedene finančne instrumente, da umetno znižujejo cene in izvajajo „medvedje racije“ na ranljivih zalogah. Večina oblik tržne manipulacije, kakršna je ta, je v ZDA nezakonita, vendar se še vedno občasno dogaja.

Primer resničnega sveta na kratko prodajo

Nepričakovani dogodki z novicami lahko sprožijo kratek stisk, kar lahko prisili kratke prodajalce, da kupujejo za vsako ceno, da pokrijejo svoje zahteve glede marže. Na primer, oktobra 2008 je Volkswagen na kratko postal najbolj dragoceno javno trgovano podjetje na svetu med epskim kratkim stiskanjem.

Leta 2008 so vlagatelji vedeli, da Porsche poskuša zgraditi položaj v Volkswagnu in pridobiti večinski nadzor. Kratki prodajalci so pričakovali, da ko bo Porsche dosegel nadzor nad podjetjem, bo zaloga verjetno padla v vrednosti, zato so močno skrajšali zalogo. Vendar je Porsche v presenetljivi objavi razkril, da so na skrivaj pridobili več kot 70% podjetja z uporabo izvedenih finančnih instrumentov, kar je sprožilo ogromno povratno informacijo kratkih prodajalcev, ki kupujejo delnice, da zaprejo svoj položaj.

Kratki prodajalci so bili v slabšem položaju, ker je bilo 20% Volkswagna v lasti vladnega subjekta, ki ni bil zainteresiran za prodajo, Porsche pa je nadzoroval še 70%, zato je bilo na trgu na voljo zelo malo delnic - float - za odkup. V bistvu sta tako kratka obrestna mera kot razmerje med dnevi pokritja naraščala čez noč, zaradi česar je zaloga skočila z najnižjih 200 € na več kot 1.000 EUR.

Značilnost kratkega stiskanja je, da ponavadi hitro zbledijo, in v nekaj mesecih se je Volkswagnova zaloga znižala v običajni obseg.