Kaj pomeni vožnja krivulje donosa?
Vožnja krivulje donosnosti je trgovalna strategija, ki vključuje nakup dolgoročne obveznice in prodajo, preden ta zapade, tako da dobiček od padajočega donosa, ki se pojavi v življenjski dobi obveznice. Vlagatelji upajo, da bodo s pomočjo te strategije dosegli kapitalski dobiček.
Pojasnjena vožnja krivulje donosa
Krivulja donosnosti je grafični prikaz donosnosti obveznic z različnimi izrazi do zapadlosti. Graf je narisan z obrestnimi merami na osi y in s povečevanjem časovnega trajanja na osi x. Ker imajo kratkoročne obveznice navadno nižje donose kot dolgoročne, se krivulja nagiba navzgor od spodaj levo proti desni. Ta izrazna struktura obrestnih mer se imenuje običajna krivulja donosa. Na primer, stopnja enoletne obveznice je v času gospodarske rasti nižja od 20-letne. Kadar terminska struktura razkrije obrnjeno krivuljo donosnosti, so kratkoročni donosi večji od dolgoročnih donosov, kar pomeni, da je zaupanje vlagateljev v gospodarsko rast nizko.
Na obvezniških trgih cene naraščajo ob padcu donosa, kar se ponavadi dogaja, ko se obveznice približajo zapadlosti. Če želijo izkoristiti upadajoči donos, ki se zgodi skozi življenjsko dobo obveznice, lahko vlagatelji izvedejo strategijo s fiksnim dohodkom, imenovano jahanje krivulje donosa. Vožnja krivulje donosnosti vključuje nakup vrednostnega papirja z daljšim rokom zapadlosti, kot je pričakovano obdobje naložbe vlagatelja, da bi ustvarili večje donose. Pričakovano obdobje naložbe naložbenika je čas, v katerega namerava vlagati naložbe v svoj portfelj. Glede na profil tveganja in časovno obdobje vlagatelja se lahko odločijo, da bodo pred prodajo zadržali kratkoročno vrednostno papirje ali dolgoročno (več kot leto dni). Vlagatelji s fiksnim dohodkom običajno kupujejo vrednostne papirje z ročnostjo, ki je enaka njihovim naložbenim horizontom, in se držijo do zapadlosti. Kljub temu pa se s pomočjo krivulje donosnosti poskuša preseči ta osnovna strategija z nizkim tveganjem.
Pri jahanju krivulje donosnosti bo investitor kupil obveznice z ročnostjo, daljšimi od naložbenega obdobja, in jih prodal na koncu naložbenega obdobja. Ta strategija se uporablja za dobiček iz običajnega naklona navzgor krivulje donosnosti, ki ga povzročajo likvidnostne preference in večje nihanje cen, ki se pojavljajo pri daljših ročnostih. V tveganju nevtralnem okolju naj bi pričakovana donosnost trimesečne obveznice, ki jo hranijo tri mesece, enaka pričakovani donosnosti 6-mesečne obveznice, ki jo hranijo tri mesece, in nato prodana na koncu trimesečnega obdobja. Z drugimi besedami, upravljavec portfelja ali vlagatelj s trimesečnim obdobjem imetja lahko kupi šestmesečno obveznico, ki ima višji donos kot trimesečno obveznico, in jo nato proda na datum trimesečnega obdobja.
Vožnja krivulje donosnosti je le donosnejša od klasične strategije odkupa in zadrževanja, če obrestne mere ostanejo enake in se ne zvišajo. Če se stopnje povečajo, je donosnost morda manjša od donosa, ki je posledica jahanja krivulje, in bi lahko celo padla pod donosnost obveznice, ki ustreza naložbenemu obzorju vlagatelja, kar bi povzročilo kapitalsko izgubo. Poleg tega ta strategija ustvarja presežne donose le, če so dolgoročne obrestne mere višje od kratkoročnih. Kolikor je strmejša stopnja krivulje donosnosti navzgor, nižje so obrestne mere, ko se pozicija likvidira na obzorju, in višja je donosnost krivulje donosa.
