Kaj je povratna obveznica
Izvlečna obveznica je obveznica, ki ima imetnika možnost, da prisili izdajatelja, da unovči obveznico pred zapadlostjo po nominalni vrednosti. Združuje obveznico z nakupno opcijo, ki imetniku omogoča pravico do vplačila glavnice obveznice predčasno.
Vlagatelj se lahko odloči skrajšati ročnost obveznice zaradi neugodnih tržnih razmer ali če zahtevajo glavnico prej, kot je bilo pričakovano. Izvlečna obveznica se včasih imenuje tudi obveznica, ki jo je mogoče zložiti, ali obveznico, ki jo je mogoče vstaviti.
RAZKRITJE DOVOLJENE obveznice
Izvlečna lastnost obveznic postavlja osnovno mejo cene obveznice, ne glede na zvišanje obrestnih mer pred datumom zapadlosti. Na začetku je veljalo pravilo, da so izvlečne obveznice izdale 0, 2% manj donosa kot navadne obveznice istega izdajatelja. V zadnjem času se z rastjo trgov z opcijami in zamenjavami te obveznice oblikujejo z uporabo tehnik določanja cen.
Za določitev izvlečne cene obveznice je treba vrednost osnovnega dolga najprej določiti s pristopom diskontiranega denarnega toka (DCF). Funkcija "put" se nato meri kot prednost držanja ali uresničevanja vdelane možnosti z uporabo modelov določanja cen. Ta metoda oblikovanja cen je osnova vrednosti dolga ob različnih datumih vrednotenja opcij do zapadlosti obveznice. Zato je prednost izvlečne obveznice enaka njenim denarnim tokovom in vrednostjo dane lastnosti.
Po drugi strani pa vlagatelji, ki želijo pravico do podaljšanja začetne dospelosti na daljši rok zapadlosti, podaljšane obveznice delujejo podobno kot izvlečne obveznice. Vlagatelji uporabljajo spremenljive in razširljive obveznice, da spremenijo pogoje svojih portfeljev in tako izkoristijo spremembe obrestnih mer. Ko se obrestne mere zvišujejo, se podaljšane in izvlečne obveznice ponašajo kot obveznice s krajšimi pogoji; ko se obrestne mere znižajo, delujejo kot obveznice z daljšim rokom.
Primer zložljive obveznice
Recimo, da podjetje na trg izda 20-letne izvlečne obveznice. Ta izvlečna pozicija pomeni, da ima vlagatelj, ki od izdajatelja kupuje obveznico, pravico do prejema nominalne vrednosti ali nominalne vrednosti obveznice kadar koli pred datumom zapadlosti. Če vlagatelj uveljavlja pravico do umika, bo zasegel preostala kuponska plačila na obveznici.
Vlagatelj lahko izkoristi možnost umika zaradi neugodnih gospodarskih razmer, kot je zvišanje obrestnih mer. Povišanje obrestnih mer bi pomenilo nižje cene obveznic. Posledično bi lahko vlagatelji razmislili o prehodu na donosnejše obveznice.
