Kaj je vzvodni odkup?
Odkupni znesek, znan tudi kot odkup finančnega vzvoda, je finančna transakcija, ki podjetju omogoča odkup nekaterih delnic z dolgom. Z zmanjšanjem števila izdanih delnic poveča deleže preostalih lastnikov.
Odkupi s finančnim vzvodom imajo podobne učinke kot vzvodena dokapitalizacija in dokapitalizacija dividend, v katerih podjetja uporabljajo finančni vzvod za izplačilo enkratne dividende. Razlika je v tem, da dokapitalizacije dividend ne spremenijo lastniške strukture.
Ključni odvzemi
- Odkupni znesek je finančna transakcija, ki podjetju omogoča, da z dolgom odkupi del svojih delnic. Proces poveča preostale lastniške deleže z omejevanjem števila neporavnanih delnic. Podjetja včasih uporabljajo odkupne naložbe, da se zaščitijo pred sovražnimi prevzemi, tako da imajo v svojih bilancah še dodaten dolg. Pogosteje je namen teh vrst odkupov povečati dobiček na delnico in izboljšanje drugih finančnih meril.
Kako deluje povratni odkup
Teoretični odkupi teoretično ne bi smeli imeti neposrednega vpliva na ceno delnice podjetja, brez kakršnih koli davčnih ugodnosti iz nove strukture kapitala in višjih plačil obresti. Toda dodatni dolg daje spodbudo vodstvu, da je bolj discipliniran in izboljša operativno učinkovitost z znižanjem stroškov in zmanjšanjem, da bi dosegel večje obresti in plačila glavnice - opravičilo za ekstremne stopnje dolga pri odkupih s finančnim vzvodom.
Podjetja z nadomestnimi odkupi včasih uporabljajo podjetja z odvečnim denarjem za dokapitalizacijo svojih bilanc, da se prepreči prekapitalizacija. S povečanjem dolga v bilanci stanja lahko s tem zagotovimo zaščito proti morski psi pred sovražnimi prevzemi.
Toda pogosteje kot odkupi, ki jih izkoriščamo, podobno kot drugi odkupi delnic, preprosto uporabimo za povečanje dobička na delnico (EPS), donosa na kapital in razmerja med ceno in knjigo.
Po finančni krizi leta 2008 se je uporaba povratnih odkupov, zlasti za izboljšanje EPS in drugih finančnih mer, znatno povečala.
Prednostni nakupi in EPS
Povečanje EPS z vzvodi za odkup lahko predstavlja učinkovito orodje, ki ga podjetja lahko uporabljajo, vendar ne pomeni izboljšanja osnovne učinkovitosti ali vrednosti. Lahko celo škodi podjetju, če finančni inženiring prihaja na račun, če kapitala ne investira dolgoročno. Vodstvo pravi, da ni dovolj naložbenih priložnosti. Vendar je očitno veliko navzkrižje interesov, glede na to, da je odškodnina izvršilne uprave v večini ameriških podjetij vezana na EPS.
Finančni trgi so nagradili podjetja, ki uporabljajo odkupe kot nadomestilo za izboljšanje poslovanja. Zato ni čudno, da so odkupi od svetovne finančne krize postali eno izmed najljubših orodij Wall Streetov. Med letoma 2008 in 2018 so podjetja v ZDA porabila več kot 5 trilijonov dolarjev za odkup lastnih zalog ali več kot polovico dobička. Posledično je bila več kot 40% celotne rasti EPS posledica odkupov delnic.
Odkupi so mešana ponudba, saj lahko povečajo dobiček na delnico in izboljšajo druge finančne meritve, hkrati pa ogrožajo bonitetno oceno podjetja.
Leveraged Buybacks Vrnitev
Odkupni zneski, ki so izkoristili finančni znesek, so se v ZDA močno vrnili, kjer odkupi delnic od leta 2014 presegajo prost denarni tok. Uporabite jih lahko tudi za izogibanje vračilu denarja in plačilu ameriških davkov.
Nakup odkupa je povečal tveganje tako za imetnike obveznic kot za delničarje. Celo naložbena podjetja so bila pripravljena žrtvovati svoje bonitetne ocene, da bi zmanjšala število delnic. Na primer, McDonald's, katerega vodje so 80% njihove plače odvisni od meritev EPS, se je tako močno zadolžil za financiranje odkupov, da je njihova boniteta med letoma 2016 in 2018 padla z A na BBB.
Zvišanje obrestnih mer bi lahko odpravilo ta padec pri odkupih s finančnimi vzvodi. Vendar bi to lahko storili tudi politiki. Demokrati v senatu so ostro kritizirali porast odkupa, trdijo, da Trumpova davčna reforma ne prekriva delavcev. Želijo urediti odkupe, ki so bili vidni kot oblika tržne manipulacije, preden jim je Komisija za izmenjavo vrednostnih papirjev dala zeleno luč leta 1982, ko je sprejela člen 10b-18. To ščiti korporacije pred obtožbami borznih manipulacij, če odkupi na kateri koli dan ne presegajo 25% povprečnega dnevnega obsega trgovanja v prejšnjih štirih tednih.
