Kaj je model Jarrow Turnbull?
Model Jarrow Turnbull je eden prvih modelov zmanjšane oblike za določanje cen kreditnega tveganja. Model, ki sta ga razvila Robert Jarrow in Stuart Turnbull, uporablja večfaktorno in dinamično analizo obrestnih mer, da izračuna verjetnost neplačila.
Ključni odvzemi
- Model Jarrow Turnbull je eden prvih modelov zmanjšane oblike za določanje cen kreditnega tveganja. Model, ki sta ga razvila Robert Jarrow in Stuart Turnbull, uporablja večfaktorno in dinamično analizo obrestnih mer za izračun verjetnosti neplačila. Modeli zmanjšane oblike razlikuje od modeliranja strukturnih kreditnih tveganj, kar izhaja iz verjetnosti neplačila iz vrednosti premoženja podjetja. Ker so strukturni modeli precej občutljivi na številne predpostavke, na katerih temelji njihova zasnova, je Jarrow ugotovil, da so modeli z zmanjšano obliko prednostna metodologija oblikovanja cen in varovanja pred tveganjem.
Razumevanje modela Jarrow Turnbull
Določitev kreditnega tveganja, možnosti izgube, ki je posledica posojilojemalca, da ne bo vrnil posojila ali izpolnil pogodbenih obveznosti, je zelo napredno področje, ki vključuje tako zapleteno matematično kot visokooktansko računanje.
Obstajajo različni modeli, ki finančnim institucijam pomagajo bolje razumeti, ali podjetje ne izpolnjuje svojih finančnih obveznosti ali ne. Prej je bilo običajno uporabljati orodja, ki preučujejo tveganje neplačila predvsem s pregledom kapitalske strukture podjetja.
Model Jarrow Turnbull, predstavljen v začetku devetdesetih let prejšnjega stoletja, je ponudil nov način za merjenje verjetnosti neplačila z upoštevanjem vpliva nihajočih obrestnih mer, sicer imenovanih tudi stroški zadolževanja.
Model Jarrow in Turnbulla prikazuje, kako bi kreditne naložbe poslovale pod različnimi obrestnimi merami.
Strukturni modeli proti modelom z zmanjšano obliko
Modeli z zmanjšano obliko so eden od dveh pristopov za modeliranje kreditnih tveganj, drugi pa je strukturni. Strukturni modeli predpostavljajo, da ima oblikovalec popolno znanje o premoženju in obveznostih podjetja, kar vodi v predvidljiv privzeti čas.
Strukturni modeli, ki jih pogosto imenujejo "Mertonovi" modeli, po nobelovem akademiku Robertu C. Mertonu, so enoobvezni modeli, ki svojo verjetnost neplačila izhajajo iz naključnih sprememb nesprejemljive vrednosti premoženja podjetja. V skladu s tem modelom neplačila nastanejo na datum zapadlosti, če na tej stopnji vrednost premoženja družbe pade pod njegov neporavnani dolg.
Mertonov model strukturnih kreditov je prvič ponudil ponudnik orodij za kvantitativno kreditno analizo KMV LLC, ki ga je Moody's Investors Service pridobil leta 2002 v začetku devetdesetih let.
Nasprotno pa modeli z zmanjšano obliko menijo, da je modelar v finančnem stanju podjetja. Ti modeli obravnavajo neplačilo kot nepričakovan dogodek, ki ga lahko ureja množica različnih dejavnikov, ki se dogajajo na trgu.
Ker so strukturni modeli precej občutljivi na številne predpostavke, na katerih temelji njihova zasnova, je Jarrow ugotovil, da je za oblikovanje cen in varovanje prednostna metodologija najprimernejša metoda.
Posebna vprašanja
Za oceno kreditnega tveganja večina bank in bonitetnih agencij uporablja kombinacijo strukturnih modelov in modelov zmanjšane oblike ter lastniških variant. Strukturni modeli ponujajo vgrajeno prednost, saj ponujajo povezavo med kreditno kakovostjo podjetja in ekonomskimi in finančnimi pogoji podjetja, določenimi v Mertonovem modelu.
Medtem modeli z zmanjšano obliko Jarrow Turnbull uporabljajo nekatere iste informacije, vendar upoštevajo določene tržne parametre in poznavanje finančnega stanja podjetja v določenem času.
