Kakšen je januarski učinek?
Januarski učinek je zaznano sezonsko povečanje cen delnic v mesecu januarju. Analitiki ponavadi pripisujejo povečanju nakupa, ki sledi znižanju cene, ki se običajno zgodi decembra, ko vlagatelji, ki se ukvarjajo s pobiranjem davčnih izgub, za izravnavo realiziranih kapitalskih dobičkov, takoj prodajo. Druga možna razlaga je, da vlagatelji naslednji mesec uporabljajo denarne bonuse za nakup naložb.
Ključni odvzemi
- Januarski učinek je sezonska težnja, da se zaloge v tem mesecu povečujejo. Od leta 1928 do leta 2018 se je S&P 500 v januarju povečal za 62% (56-krat od 91). Januarski učinek je teoretičen, da vlagatelji prodajo zmagovalce v decembru obračunati davke na kapitalski dobiček in uporabiti ta sredstva za špekuliranje o šibkejših izvajalcih. Podobno kot druge tržne anomalije in koledarske učinke nekateri januarski učinek dokazujejo kot hipotezo o učinkovitih trgih.
Razumevanje januarskega učinka
Januarski učinek je hipoteza in tako kot vsi učinki, povezani s koledarjem, kaže na to, da so trgi kot celota neučinkoviti, saj bi učinkoviti trgi seveda ta učinek neobstoječi. Zdi se, da januarski učinek vpliva na majhne pokrovčke več kot srednje ali velike, ker so manj tekoče.
Od začetka 20. stoletja podatki kažejo, da so ti razredi premoženja v januarju, zlasti proti sredini meseca, presegli celoten trg. Investicijski bankir Sidney Wachtel je ta učinek prvič opazil leta 1942. Vendar je ta zgodovinski trend v zadnjih letih manj izrazit, ker se zdi, da so se trgi temu prilagodili.
Drugi razlog, ki ga analitiki menijo, da je januarski učinek od leta 2018 manj pomemben, je to, da več ljudi uporablja pokojninske pokojninske načrte in zato nima razloga, da bi konec leta prodali davčno izgubo.
Pojasnila januarskega učinka
Poleg nabiranja davčnih izgub in odkupov ter vlagateljev, ki dajejo na trg denarne bonuse, je še ena razlaga januarskega učinka povezana s psihologijo vlagateljev. Nekateri vlagatelji menijo, da je januar najboljši mesec za začetek naložbenega programa ali morda sledijo novoletni resoluciji, da začnejo vlagati v prihodnost.
Drugi so pontifikovali, da upravljavci vzajemnih skladov ob koncu leta kupujejo zaloge vrhunskih izvajalcev in v svojih poročilih ob koncu leta odpravijo vprašljive poražence zaradi pojava, dejavnost, imenovano "prelivanje oken". To pa malo verjetno, saj bi kupovanje in prodaja vplivala predvsem na velike zgornje meje.
Drugi dokazi, ki podpirajo idejo, da posamezniki prodajo za davčne namene, vključujejo študijo D'Mello, Ferris in Hwang (2003), ki je ugotovila povečano prodajo zalog, ki so doživele velike izgube kapitala pred koncem leta in večjo prodajo zalog kapitalski dobički po začetku leta. Poleg tega se velikost trgovanja z delnicami z velikimi kapitalskimi izgubami navadno zmanjšuje pred koncem leta in za kapitalske dobičke po začetku leta.
Razprodaje ob koncu leta pritegnejo tudi kupce, ki jih zanimajo nižje cene, saj poznavanje padcev ne temelji na osnovah podjetja. V veliki meri lahko to januarja poviša cene.
Študije in kritika
Ena izmed študij, ki je analizirala podatke iz let 1904 do 1974, je ugotovila, da je bila povprečna donosnost zalog v januarju petkrat večja kot kateri koli drug mesec med letom, zlasti ob upoštevanju, da ta trend obstaja v zalogah z majhno kapitalizacijo. Investicijsko podjetje Salomon Smith Barney je izvedlo študijo, v kateri je analiziralo podatke od leta 1972 do 2002, in ugotovilo, da so v januarju zaloge indeksa Russell 2000 presegale zaloge v indeksu Russell 1000 (zaloge z majhno kapicijo v primerjavi z velikimi zalogami).
Ta je bila za 0, 82% večja, v preostalem letu pa so te zaloge manjše. Podatki kažejo, da januarski učinek postaja vse manj izrazit.
Nekdanji direktor skupine Vanguard, Burton Malkiel, avtor knjige "Naključni sprehod po Wall Streetu", je kritiziral januarski učinek in izjavil, da sezonske anomalije, kakršne vlagateljem ne nudijo zanesljivih priložnosti. Prav tako predlaga, da je januarski učinek tako majhen, da bi ga transakcijski stroški, ki so potrebni za njegovo izkoriščanje, v bistvu naredili za nedonosne. Prav tako je predlagano, da je preveč ljudi zdaj čas za januarski učinek, tako da postane cena na trgu, ki vse skupaj izniči.
