Glavni premik
Sumim, da je trgovanje z obveznicami naprej in nazaj še vedno rezultat negativnih signalov, ki jih je prejšnji teden ustvaril trg obveznic. Kot sem že omenil v prejšnjem tednu, je krivulja donosa v petek končno spremenila. Natančneje, desetletni donos iz državne blagajne je padel pod trimesečni donos iz državne zakladnice. Zgodovinsko gledano je to spodbudilo recesije.
Tako zanesljiv, kot je bil ta signal v preteklosti, je grozen za natančno določanje časa. Zadnja inverzija se je zgodila leta 2006 in trg ni padel na zelo medvedje ozemlje z recesijo do leta 2008. To je bil daljši povprečni čas za ta signal, vendar so bili prejšnji primeri še vedno merjeni v mesecih in ne tednih ali dni.
Finančne zaloge običajno slabšajo, ko obrestne mere upadajo ali je krivulja donosnosti obrnjena - vendar ta sektor verjetno ne bo v središču največjih izgub, če vlagatelje še naprej skrbi kratka korekcija. Rastoči trgi (EM) so v najslabšem položaju, ker toliko regij v tej kategoriji že kaže znake upočasnjevanja gospodarske rasti.
Ker je EM v tako negotovem položaju in je bil nastop v zalogah EM letos tako močan, gledam na ta sektor zaradi prebojev, ki bodo služili kot zgodnje opozorilo za večjo šibkost ameriških zalog. V spodnjem grafikonu sem kot referenčno vrednost uporabil iShares Emerging Markets ETF (EEM). Če se EEM spusti pod podporo v razponu od 41, 70 dolarja, potem mislim, da je večja skrb za ameriške zaloge upravičena. Če pa EEM potrdi podporo in se dvigne višje, kot je to storil decembra, potem verjamem, da bi morali trgovci izkoristiti priložnost, da pogledajo zaloge po nižjih cenah, medtem ko čakamo, da vidimo, kako se uskladuje okolje obrestnih mer.
S&P 500
S&P 500 so danes znižali zaloge tehnologij in osnovnih materialov. Izgube v tehnološkem sektorju so izkrivljale velike negativne zmogljivosti družbe Apple Inc. (AAPL) in koncentrirana prodaja v polprevodniških zalogah, kot sta NVIDIA Corporation (NVDA) in Texas Instruments Incorporated (TXN). Ugledni polprevodniški analitik v Bernstein Research je zmanjšal zaloge Texas Instruments (in s tem celotnega sektorja), potem ko je ugotovil, da se zaloge polprevodnikov v letu 2019 morda ne bodo povrnile, kot je bilo sprva pričakovano.
Na drugi strani so bili industrijski gospodarji in gradbeniki danes višji, kar kaže na to, da se vlagatelji še niso pripravljeni popolnoma preseliti v varne oaze. V marcu in aprilu več zalog domačih graditeljev poroča o zaslužku, kar bi nam lahko dalo pomemben vpogled v potrošniške in industrijske občutke. Medtem ko običajno ne bi toliko poudaril na poročilu o zaslužku podjetja Lennar Corporation (LEN), domačega gradbenika, bo v sredo poročalo pred odprtjem trga, kar bi lahko kratkoročno postalo prelomnica za zaloge, če bi bila nova naročila so višji od pričakovanih.
S tehničnega vidika je S&P 500 prejšnji teden zaključil medvedjo razhajanje MACD, ki ima začetni cilj glede cene na sredini točke blizu 2.720. To bi bilo v mejah običajnega nihanja in bi lahko služilo kot raven podpore, ki sovpada z nekaj prihodnjimi prihodki in gospodarskimi poročili. Če bo EM ostal nad podporo, pričakujem, da bo tudi začetni medvladni cilj za S&P 500 ostal.
:
Vpliv obrnjene krivulje donosa
Trgovanje z divergenco MACD
Dovish Fed je prejšnji teden zaostril znižanje svoje bilance
Kazalniki tveganja - SKEW
Čeprav obstaja več dolgoročnih kazalnikov, ki signalizirajo previdno tržišče, je indeks CBOE SKEW presenetljivo bil medved. Čeprav so na primer zaloge v petek hitro upadale, je indeks SKEW padel tudi na dolgoročne najnižje. Ker SKEW narašča s strahom vlagateljev in pada z zaupanjem vlagateljev, menim, da podpira moj pogled na podporo v bližnji prihodnosti.
Podobno kot CBOE Voatility Index (VIX) se SKEW izračuna iz opcijskih cen na gotovinskem indeksu S&P 500. Formula se osredotoča na relativno ceno opcij brez denarja, ki se uporabljajo za varovanje pred velikimi tržnimi padci. Kot lahko vidite v spodnjem grafikonu, se je SKEW zvišala avgusta-septembra lani, saj so se vlagatelji varovali pred velikim padcem, ki se je začel oktobra.
Glede na analizo, ki sem jo opravil na SKEW, je njegov najdragocenejši signal, ko dela nekaj v nasprotju s trgom. Če se SKEW hitro povečuje z zalogami, je večja verjetnost, da pride do popravka. Če pa SKEW pada z zalogami, je verjetno, da bo podpora kratkoročno obstajala, cene pa se bodo povečale. Nič ni stoodstotno - vendar sem ugotovil, da je ta signal pomemben za tveganje v perspektivi. Tudi če cene delnic ta teden še naprej padajo, bi vseeno predlagal, da vlagatelji kratkoročno opazujejo novo nakupno priložnost.
:
Kaj je indeks SKEW?
Vodnik za začetnike o varovanju pred tveganji
Nenavadno kupovanje v ETF-jih raste
Bottom Line: Poiščite podporo
V naslednjih dveh tednih pričakujte veliko zgodb o nesoglasjih med analitiki, ki jih skrbi krivulja donosa, in tistimi, ki so prepričani, da je "tokrat drugače". Na tej točki sem še vedno malo neodločen glede tega, kako strah naj bi bili vlagatelji glede recesije. Vendar, kar vemo iz zgodovinskih podatkov, je, da četudi se recesija pojavi po inverziji, je potreben čas za oblikovanje, kar vlagateljem v tem času omogoča več dobička.
