Kaj je Mertonov model?
Model Merton je model analize, ki se uporablja za oceno kreditnega tveganja dolga podjetja. Analitiki in vlagatelji uporabljajo model Merton, da razumejo, kako sposobno je podjetje izpolnjevati finančne obveznosti, servisirati svoj dolg in tehtati splošno možnost, da bo zapadlo v neplačilo kredita.
Leta 1974 je ekonomist Robert C. Merton predlagal ta model za oceno strukturnega kreditnega tveganja podjetja z modeliranjem lastniškega kapitala družbe kot klicne opcije na svojih sredstvih. Ta model sta pozneje še podaljšala Fischer Black in Myron Scholes, da bi razvila model cen za Black-Scholes.
Formula za model Merton je
Сігналы абмеркавання E = Vt N (d1) −Ke − rΔTN (d2) kjer je: d1 = σv ΔT lnKVt + (r + 2σv2) ΔT ind2 = d1 −σv Δt E = Teoretična vrednost kapitala podjetjaVt = Vrednost premoženja družbe v obdobju tK = Vrednost dolga podjetja = Trenutno časovno obdobjeT = Prihodnje časovno obdobje = Brez tvegana obrestna meraN = Kumulativni standardni normalni porazdelitev = eksponentni izraz (tj. 2.7183..) σ = standardni odklon donosa
Upoštevajte, da se delnice podjetja prodajo za 210, 59 dolarja, volatilnost delnic znaša 14, 04%, obrestna mera je 0, 2175%, stavkajoča cena je 205 USD, rok izteka pa štiri dni. Z danimi vrednostmi je teoretična vrednost možnosti klica, ki jo izdela model, -8.13.
Kaj vam pove model Merton?
Posojilodajalci in analitiki zalog uporabljajo model Merton za analizo tveganja korporacije za neplačilo kreditnih obveznosti. Ta model omogoča lažje vrednotenje podjetja in tudi analitikom pomaga ugotoviti, ali bo podjetje lahko obdržalo plačilno sposobnost z analizo ročnosti in skupnih dolgov.
Model Merton (ali Black-Scholes) izračuna teoretično oblikovanje cen evropskih ponudb brez upoštevanja dividend, izplačanih med življenjsko dobo opcije. Model pa se lahko prilagodi upoštevanju teh dividend tako, da izračuna vrednost prejšnje dividende osnovnih zalog.
Model Merton ima naslednje osnovne predpostavke:
- Vse možnosti so evropske in se izvršijo le ob izteku. Ni izplačila dividend. Premiki na trgih so nepredvidljivi (učinkoviti trgi). Vključene niso provizije. Nižji volatilnost zalog in brezcarinske stopnje so konstantne. Povrača se pri osnovnih zalogah se redno distribuirajo.
Spremenljivke, ki so bile upoštevane v formuli, vključujejo opcijske cene, sedanje osnovne cene, netvegane obrestne mere in čas pred iztekom.
Ključni odvzemi
- Leta 1974 je Robert Merton predlagal model za oceno kreditnega tveganja podjetja z modeliranjem lastniškega kapitala družbe kot klicne opcije na svojem premoženju. Ta metoda omogoča uporabo modela cenovnih možnosti Black-Scholes-Merton. Model Merton zagotavlja strukturno razmerje med tveganjem neplačila in sredstvi podjetja.
Črno-Scholesov model v primerjavi z modelom Merton
Robert C. Merton je bil znan ameriški ekonomist in dobitnik Nobelove nagrade za priznanje, ki je prvo staro zalogo kupil pri desetih letih. Kasneje je diplomiral na Univerzi Columbia, magister znanosti na kalifornijskem tehnološkem inštitutu (Cal Tech), in doktorat iz ekonomije na Massachusetts Institute of Technology (MIT), kjer je pozneje postal profesor do leta 1988. Na MIT je razvil in objavil prelomne in oblikovalske ideje, ki jih je treba uporabiti v finančnem svetu.
Black and Scholes je v Mertonovem času na MIT razvil kritičen vpogled, da s varovanjem možnosti sistemsko tveganje odstrani. Merton je nato razvil izvedeni finančni instrument, ki kaže, da bo varovanje pred tveganjem odstranilo vse tveganje. Black in Scholes sta v svoj članek iz leta 1973 "Cene opcij in poslovnih obveznosti" vključila Mertonovo poročilo, ki je razlagalo izpeljavo formule. Merton je pozneje ime formule spremenil v model Black-Scholes.
