Ko se trgovinska vojna med ZDA in Kitajsko segreva, povečuje tveganje za ameriško gospodarstvo in ameriške trge vrednostnih papirjev, upravljavec denarja Steve Eisman iz skupine Neuberger Berman opozarja, da bo naslednja recesija ustvarila "velike izgube" na ameriškem trgu podjetniških obveznic v opombi Bloomberg. Eisman je znan po tem, da je predvidel krizo hipotekarnih hipotekarnih kreditov v ZDA, ki je postala ključni katalizator svetovne finančne krize leta 2008, in s krajšo prodajo izkoristil velik dobiček. Vrednost hipotek hipotekarnih kreditov je bila marca 2007 približno 1, 3 bilijona dolarjev.
Danes je dolg ameriških korporacij skoraj ves čas visok glede na BDP, njegova splošna kakovost pa se poslabšuje, poroča Barron. Eisman medtem meni, da je ameriški finančni sistem močan, vendar je dodal: "to ne pomeni, da ne bomo imeli recesije… In v recesiji mislim, da bodo na obvezniških trgih nastale velike izgube, ker obstaja pomanjkanje likvidnosti. "Eismanovo stališče je navedeno v spodnji tabeli.
Eismanov medvedji pogled
- Naslednja recesija bo povzročila "velike izgube" podjetniških obveznic. Pomanjkanje likvidnosti na trgu obveznic bo povečalo izgube. Največje izgube bodo nizke kakovosti BBB in junk dolg
Pomen za vlagatelje
Ko smo natančneje opredelili, je Eisman nadaljeval: „V izgubah boste opazili velike stvari, kot so korporativni dolg s trojko B, visoko donosni etcetera, vendar najprej potrebujete recesijo. Korporativni dolg ne bo povzročil naslednje recesije, toda tam bo bolečina v naslednji recesiji. "Korporativne obveznice Triple-B so najnižja kategorija dolga naložbenega razreda in zdaj predstavljajo približno 50% trga naložbenega razreda, po Barronovih.
Kljub temu tako Goldman Sachs in Deutsche Bank verjameta, da so medsebojni trgi obveznic iz razlogov, opisanih v spodnji tabeli, neprimerno pesimistični in temeljijo na drugem Barronovem članku in na zgoraj navedenem.
Goldman Sachs in Deutsche Bank: Ni treba skrbeti
Goldman ugotovi:
- Dolg podjetja v zgodovinskih okvirih glede na denarni tok in premoženje. Pregledali so vsa nefinančna podjetja, javna in zasebnaZgodovinsko nizke obrestne mere upravičujejo višjo stopnjo dolga. Plačila obresti so manjša% denarnega toka kot pred 10 leti. Gospodarska rast in denarni tokovi podjetij so postajali bolj stabilni
Deutsche Bank pravi:
- Dolg do BDP je napačna meritevDolg do EBITDA je bolj smiseln in še zdaleč ni rekordno visok
Nazaj k medvedom. Med tistimi, ki si delijo Eismanovo mnenje, je Jeff Gundlach, več milijardni soustanovitelj družbe vzajemnih skladov DoubleLine Capital, ki upravlja z več kot 115 milijardami dolarjev premoženja na Forbes. "Trg podjetniških obveznic bo resnično imel težave, ko boste imeli negativni BDP, " je izjavil na nedavnem dogodku, ki ga navaja Business Insider. Tako kot Eisman je tudi Gundlach zaskrbljen zaradi vse večje stopnje finančnega vzvoda med podjetji z oceno BBB ali nižje.
Gundlach je navedel poročilo Morgana Stanleya iz avgusta 2018, ki je navajalo, da bi bilo 45% tistega, kar je zdaj ocenjeno kot naložbeni razred, znižano na status neželene obveznice, če bi bil vzvod edino merilo za ocenjevanje, močno zvišal s 30% v začetku leta 2017 in zgolj 8 "Če je gospodarstvo upadlo, teh težav ne morete odpraviti, " je opazil.
Pogled naprej
Glede na to, da sta kriza subprime in širša finančna kriza, ki je sledila, igrala tudi vlogo pri sprožitvi tako imenovane velike recesije 2007-09 in tudi zadnjega medvedjega trga z delnicami v istih letih, bi morali vlagatelji v lastniške kapitala pozorno spremljati trg podjetniških obveznic danes.
