Sredstva, s katerimi se trguje na borzi (ETF) so znana po tem, da so poceni naložbe. Vendar je določanje dejanske cene ETF lahko težavno, deloma tudi zato, ker obstaja neto vrednost premoženja sklada in njegov NAV (čez dan), pa tudi trenutna tržna cena. Razlike med temi cenami lahko povzročijo tako imenovane premije in popuste, ki nastanejo, ko ETF trguje nad ali pod svojo NAV. Včasih se lahko na grafikonih, ki odražajo premije in popuste, zdi, kot da bo kupec med transakcijo naletel na pomembno spremembo cene. Vendar pa, kot kaže zadnje poročilo družbe ETF.com, to najpogosteje ni tako, saj so premije in popusti ponavadi kratkotrajni.
Spremenljivost premium / popustov
Poročilo kot primer izpostavlja iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Ta ETF trguje precej tesno s trenutno pošteno vrednostjo: povprečni dnevni razpon znaša le 0, 01%, dnevno trgovanje v višini 1, 38 milijarde USD. To kaže, da arbitražni sistem tega ETF deluje, kot bi moral, kar omogoča enostavno nakup in prodajo. Ko se posamezniki potegujejo za dobiček, ponudbe in ponudbe ETF ostajajo tesno skladne z osnovno vrednostjo portfelja. Posledično ima enoletno povprečno premijo le 0, 06%, kar je velik del 0, 04-odstotne pristojbine.
Kljub temu minutna premija ni nujno velik problem za vlagatelje. Bolj zaskrbljujoče je zaznavanje, da lahko ETF, kot je EFA, niha bistveno višje in nižje od mediane, tudi v razponu le enega dne. Če se zdi, da lahko ETF trguje s popustom v višini več kot 3% ob koncu enega dne, le do skoka do 2-odstotne premije naslednji dan, kar bo verjetno odvrnilo vlagatelje.
V takih primerih je treba upoštevati pomembne dejavnike. ETF lahko dan konča s pobotom NAV od končne tržne cene, vendar še vedno lahko trguje v skladu z vrednostjo svojega osnovnega portfelja. Na primer v takih situacijah je zaznana spremenljivost med enodnevnim popustom in premijo za naslednji dan zgolj statistični artefakt, kot navaja poročilo.
Eden od razlogov za to je, da ima EFA zlasti tuje zaloge. Računovodje sklada morajo za določitev NAV izklicati vsako varščino. Ker se vrednotenje varnosti in prevajanje valut časovno ne ujemata, NAV konča z zastarelim trgovanjem. Rezultat tega je zaznano nihanje premij in popustov.
Zakaj artefakti Premium / Popusti obstajajo
Za sredstva, sinhronizirana z zaključnimi časi ameriškega delniškega trga, to ni vprašanje. Ta sredstva lahko uporabijo najnižje cene za osnovne vrednostne papirje in tako ne zagotovijo neskladja. Vendar pa je za sklade, kot je EFA, običajno pričakovati nekaj premij in popustov na artefakte.
Na to ne morejo vplivati le skladi s tujim lastniškim kapitalom. Tisti ETF, ki sodelujejo v fiksnem dohodku, plemenitih kovinah, gotovini in tujih valutah v tuji valuti, imajo tudi isti problem sinhronizacije. Ker njihovi NAV niso posodobljeni, na koncu odražajo spremembe premij in popustov, ki jih v resnici ni.
Zlasti obvezniški ETF imajo težave v zvezi z ameriškim zakladnim trgom, ki se zapre ob 15. uri po vzhodnem času. K temu dodajte še dejstvo, da se nekatere obveznice ETF NAV določajo na podlagi zaključne ponudbe, ne po zadnji izbrani ceni, in imate še več razlogov, zakaj se lahko zdi, da trgujejo s premijo ali popustom.
To ne pomeni, da vsi skladi doživljajo artefakte fantomske premije / popusta ali da so vsa taka odstopanja zavajajoča. To preprosto pomeni, da bi se morali vlagatelji zavedati tistih situacij, v katerih se lahko zdi, da ima ETF zelo različne premije in popuste.
