Tango potrebujeta dva, a če se oba partnerja ne gibljeta v popolni koheziji, lahko zaporedje elegantnih manevrov zmanjša na niz nerodnih potez. Zdi se, da je slednji prikaz še posebej primeren, ko gre za razlago giracij med kitajskim juanom in ameriškim dolarjem, zahvaljujoč odpovedovanju Kitajske na temo ajuanskih ocen in nenaklonjenosti ZDA, da bi bil partner v tem valutnem tangu.
Tu je veliko na kocki. Sporno vprašanje prevrednotenja juanov vpliva ne samo na dve največji svetovni ekonomiji in na svetovno gospodarstvo, ampak tudi na vaše osebno počutje, saj lahko vpliva na vaše stroške, naložbe in morda celo možnosti zaposlitve.
Gospodarski čudež
Kitajska je začela svoj prehod v svetovno elektrarno leta 1978, ko je Deng Xiaoping začel z obsežnimi gospodarskimi reformami. V treh desetletjih od leta 1980 do 2010 je Kitajska dosegla rast BDP v povprečju 10%, s čimer je polovico svoje 1, 3 milijarde prebivalstva rešila iz revščine. Kitajsko gospodarstvo se je v letih 2003 do 2013 povečalo za petkrat v dolarskem izračunu in z 9, 2 bilijona dolarjev je bilo na koncu tega obdobja zlahka drugo največje gospodarstvo na svetu.
Kljub upočasnjeni usmeritvi rasti, ki je leta 2013 povzročila, da se je gospodarstvo povečalo za "samo" 7, 7%, je Kitajska nekje v 2020-ih na poti, da preseže ZDA kot največje gospodarstvo na svetu. Na podlagi poročila o pariteti kupne moči - ki prilagaja razlike v valutnih tečajih - lahko Kitajska potegne pred ZDA že leta 2016, kaže poročilo o svetovnih dolgoročnih perspektivah rasti, ki jih je objavila Organizacija za gospodarsko sodelovanje in razvoj v November 2012. (Opozoriti je treba, da vse večje ekonomiste in opazovalce na trg takšne bičaste ocene o dolgoročni perspektivi rasti na Kitajskem gledajo s precej skepse.)
Hitra rast Kitajske od osemdesetih let prejšnjega stoletja je bila spodbujena z velikim izvozom. Pomemben kos tega izvoza gre v ZDA, ki so leta 2012 prehitele Evropsko unijo kot največji izvozni trg na Kitajskem. Kitajska je bila do julija 2019 drugi največji trgovinski partner ZDA in njen tretji največji izvoz trgu in daleč največji vir uvoza. Ogromna širitev gospodarskih vezi med ZDA in Kitajsko - ki se je pospešila z vstopom Kitajske v Svetovno trgovinsko organizacijo leta 2001 - je očitna v več kot 100-kratnem povečanju celotne trgovine med državama, s 5 milijard dolarjev leta 1981 na 559 dolarjev milijarda v letu 2013
Kitajska trgovinska vojna ZDA
Leta 2018 je Trumpova administracija, ki je Kitajsko rutinsko obtožila, da je manipulirala s svojo valuto, da bi povečala svoj izvoz, sprožila vrsto tarif proti kitajskemu uvozu. Kitajska se je maščevala s svojimi carinami na uvoz v ZDA, dve največji gospodarstvi na svetu pa sta se poleti 2019. stopnjevali trgovinske napetosti. Kitajska je 5. avgusta 2019 znižala vrednost Yuana pod svojo stopnjo 7 na 1 dolar kot odgovor na novo serijo ameriških tarif za blago v vrednosti 300 milijard dolarjev, ki naj bi začelo veljati 1. septembra.
Kitajska valutna politika
Temelj kitajske gospodarske politike je upravljanje menjalnega tečaja juana za izvoz. Kitajska nima spremenljivega tečaja, ki ga določajo tržne sile, kot je to primer pri večini naprednih gospodarstev. Namesto tega pripne svojo valuto, juan (ali renminbi), na ameriški dolar. Juan je bil več kot desetletje zavezan za dolar za 8, 28 dolarja za več kot desetletje, začenši z letom 1994. Šele julija 2005 je zaradi pritiska glavnih kitajskih trgovinskih partnerjev juan dovoljen za 2, 1% v primerjavi z dolarjem, prav tako je bil premaknjen v sistem "upravljanega float" proti košarici glavnih valut, ki je vsebovala ameriški dolar. V naslednjih treh letih je bilo juanu dovoljeno apreciacijo za približno 21% na raven 6, 83 dolarja. Kitajska je julija 2008 ustavila apreciacijo juana, saj je svetovno povpraševanje po kitajskih izdelkih zaradi svetovne finančne krize upadlo. Kitajska je junija 2010 nadaljevala svojo politiko postopnega premikanja juana navzgor, do decembra 2013 pa se je valuta kumulativno povečala za približno 12% na 6, 11.
Resnično vrednost juana je težko ugotoviti, in čeprav različne študije v preteklih letih kažejo na širok razpon podcenjenih vrednosti - od 3% do 50% -, je splošno soglasje, da je valuta bistveno podcenjena. Z ohranjanjem juana na umetno nizkih ravneh Kitajska naredi svoj izvoz bolj konkurenčen na svetovnem trgu. Kitajska to dosega tako, da juan priveže na ameriški dolar po dnevnem referenčnem tečaju, ki ga je določila Narodna banka Kitajske (PBOC), in omogoči, da valuta niha v fiksnem pasu (določen na 1% januarja 2014) na obeh straneh referenčna obrestna mera. Ker bi se juan bistveno spopadel z zeleno znamko, če bi ji omogočili prosto plavanje, Kitajska svoj porast omeji z nakupom dolarjev in prodajo juana. Zaradi tega neusmiljenega nabiranja dolarjev so Kitajske devizne rezerve do četrtega četrtletja 2013 narasle na rekordnih 3, 82 bilijona dolarjev.
Nasprotna stališča
Kitajska svojo osredotočenost na izvoz vidi kot eno glavnih sredstev za doseganje svojih dolgoročnih ciljev rasti. To stališče je podprto z dejstvom, da je večina držav v moderni dobi, zlasti azijski tigri, dosegala trajno povečanje dohodka na prebivalca za svoje državljane, predvsem z izvozno naravnano rastjo.
Zato se je Kitajska dosledno upirala zahtevam po pomembni reviziji juana navzgor, saj bi takšna prevrednotenja lahko negativno vplivala na izvoz in gospodarsko rast, kar bi lahko povzročilo politično nestabilnost. Za to previdnost obstaja precedens, ki temelji na izkušnjah Japonske v poznih osemdesetih in devetdesetih letih prejšnjega stoletja. 200-odstotno apresijo jena v primerjavi z dolarjem med letoma 1985 in 1995 je prispevalo k dolgotrajnemu deflacijskemu obdobju na Japonskem in "izgubljenemu desetletju" gospodarske rasti tega naroda. Strmo naraščanje jena je vplivalo na sporazum Plaza Plaza iz leta 1985, ki je znižal dolar, da bi preprečil naraščajoči primanjkljaj tekočega računa ZDA in velike presežke tekočega računa na Japonskem in v Evropi v začetku osemdesetih let prejšnjega stoletja.
Zahteve ameriških zakonodajalcev, da bi prevrednotili juan, so v sorazmerju z naraščajočim trgovinskim primanjkljajem države s Kitajsko naraščali, in sicer z 10 milijard dolarjev leta 1990 na 315 milijard dolarjev leta 2012. Kritiki kitajske valutne politike trdijo, da podcenjeni juan poslabšuje svetovno neravnotežja in stroški delovnih mest. Glede na raziskavo Inštituta za ekonomsko politiko iz leta 2011 so ZDA med letoma 2001 (ko je Kitajska vstopila v STO) in 2011 izgubile 2, 7 milijona delovnih mest - predvsem v proizvodnem sektorju - zaradi česar so 37 milijard dolarjev letne izgube plač, ker so ti razselili kvalificirane delavce morali se zadovoljiti s službami, ki so plačevale precej manj.
Druga kritika kitajske valutne politike je, da ovira nastanek močnega domačega potrošniškega trga v državi, ker:
a) nizek juan spodbuja previsoke naložbe v kitajski izvozni proizvodni sektor na račun domačega trga in
b) podcenjena valuta draži uvoz na Kitajsko in izven dosega navadnega državljana.
Posledice prevrednotenja Yuan-a
Na splošno so učinki kitajske valutne politike precej zapleteni. Po eni strani je podcenjeni juan podoben izvozni subvenciji, ki ameriškim potrošnikom omogoča dostop do poceni in obilno proizvedene robe, s tem pa zniža njihove stroške in življenjske stroške. Poleg tega Kitajska svoj velikanski presežek dolarja reciklira v nakupih ameriške državne blagajne, kar ameriški vladi pomaga pri financiranju proračunskega primanjkljaja in ohranja donosnost obveznic nizke. Kitajska je bila od novembra 2013 največji svetovni imetnik ameriških zakladnic in je imela 1, 317 bilijonov dolarjev ali približno 23% vseh izdanih. Po drugi strani nizek juan naredi ameriški izvoz na Kitajsko razmeroma drag, kar omejuje rast ameriškega izvoza in bo zato povečal trgovinski primanjkljaj. Kot smo že omenili, je podcenjeni juan pripeljal tudi do trajnega prenosa več sto tisoč proizvodnih delovnih mest iz ZDA
Zaradi bistvenega in nenadnega prevrednotenja juana bi kitajski izvoz povzročil nekonkurenčnost. Čeprav bi se poplava poceni uvoza v ZDA upočasnila in izboljšala trgovinski primanjkljaj s Kitajsko, bi morali ameriški potrošniki veliko proizvedenih izdelkov - kot so računalniška in komunikacijska oprema, igrače in igre, oblačila in obutev - pridobiti od drugod. Prevrednotenje Yuan-a lahko malo prepreči izselitev ameriških proizvodnih delovnih mest, ker se lahko le preselijo iz Kitajske v druge nižje stroške.
Ublaževalni dejavniki in utripala upanja
Obstaja nekaj olajševalnih dejavnikov in utripov upanja glede vprašanja prevrednotenja juanov. Številni analitiki trdijo, da je en razlog za velik porast uvoza ZDA iz Kitajske posledica svetovnih dobavnih verig. Zlasti velik delež tega uvoza je iz multinacionalnih podjetij s sedežem na Kitajskem, ki za svoje izdelke uporabljajo zmogljivosti, ki se nahajajo v državi. Mnoga od teh podjetij so preselila svoje proizvodne zmogljivosti iz držav z večjimi stroški, kot sta Japonska in Tajvan, na Kitajsko.
V zadnjih letih sta se občutno upočasnila povečanje presežka tekočega računa na Kitajskem in rast deviznih rezerv. Nekateri analitiki kljub temu, da je juan v primerjavi z dolarjem v obdobju 2012–2013 dvignil za manj kot 4%, menijo, da valuta ni tako podcenjena, kot je bila prej.
PBOC je novembra 2013 dejal, da Kitajska ne bo več koristila povečanju svojega deviznega kapitala. To se razlaga kot signal, da se lahko dolarji, ki omejijo dvig juana, zmanjšajo nazaj, kar omogoča, da valuta postopoma narašča.
Nenazadnje so pomisleki, da bi Kitajska v primeru prevrednotenja juanov lahko zapuščala svoje državne zakladnice ZDA, v glavnem preveč razširjena. Velikost lastniških zalog države Kitajske je argument proti nenadni prevrednotenju juana, saj bi čez noč 10-odstotno povečanje valute pomenilo namerno izgubo za 130 milijard dolarjev na kitajskih zakladniških deležih, ki jih denominira ameriški dolar.
Spodnja črta
Ameriški zakonodajalci ne bi smeli pridobiti malo zakonodaje, ki bi poskušala pridobiti državno državno blagajno, da Kitajsko navaja kot "valutnega manipulatorja" ali z uvedbo zakonskih predlogov v Kongresu, katerih cilj je spodbuditi hitrost kitajske valutne reforme, saj lahko ti le okrepijo odločitev Kitajske, da sprejme lastni čas za spremembo svoje valutne politike.
Pri reševanju tega perečega vprašanja bi morale prevladati hladilne glave, saj bi bil najslabši scenarij burna trgovinska vojna med dvema največjima svetovnima gospodarstvima. Trgovinska vojna bi ustvarila svetovne finančne pretrese in opustošila naložbene portfelje, razen obvladovanja svetovne gospodarske rasti in morda celo sprožila recesijo.
Toda ta strašljiv scenarij je malo verjeten, četudi bosta retoriko podpirali obe strani. Najverjetnejši izid je postopno pocenitev juana, ki ga spremlja merjeno odpravljanje valutnih kontrol, ko se Kitajska premika proti prosto konvertibilni valuti. Torej bo lahko minilo nekaj let, preden bo juan prenehal s tango z zelenim grbom in se sam odpravil.
