Naraščajoča priljubljenost vlaganja v pasivne indeksne sklade morda ubija največji motor inovativnosti - konkurenco. Od leta 2010 so se sredstva, ki se aktivno upravljajo, zmanjšala s 75% vseh sredstev sklada na le 51%, medtem ko so pasivno upravljana sredstva narasla na 49%. Ta trend bi lahko imel "škodljive posledice", trdi profesor pravne fakultete Univerze v Chicagu Eric Posner. Na nedavni naložbeni konferenci je Posner izrazil zaskrbljenost, da naraščajoča rast pasivnega vlaganja in koncentracije lastništva indeksnih skladov spodkopava konkurenco, pravi Barronova.
"Težava skupnega lastništva v indeksnih skladih je, da imate institucionalna podjetja - BlackRock, Vanguard, State Street - največji lastniki podjetij, kot sta Ford in GM. Škoda spodbude teh podjetij, da tekmujejo med seboj, vodi do višjih cen in upočasnjene gospodarske rasti. To je teorija, "je pojasnil po poročanju ETF.com.
Povečanje indeksnih skladov in koncentracija lastništva
- Pasivno upravljana sredstva so se med letoma 2010 in 2019 povečala s 25% na 49% vseh sredstev skladov. Delež podjetij z enakimi velikimi skupnimi lastniki se je med letoma 1995 in 2015 povečal z 20% na 80%. Velika tri podjetja z indeksnimi skladi so BlackRock, Vanguard Group in State Sredstva StreetIndex obvladujejo 17, 2% družb, ki kotirajo na ameriškem trgu, kar je 3, 5% več kot leta 2000.
Kaj pomeni za vlagatelje
Ker se podjetja med seboj konkurirajo za večji delež dobička, jih spodbudijo k inovacijam. S proizvodnjo novih inovativnih izdelkov za potrošnike se lahko ločijo od konkurenčnih podjetij, z ustvarjanjem novih inovativnih metod proizvodnje pa lahko znižajo svoje proizvodne stroške in znižajo cene, po katerih prodajo svoje blago, v upanju, da ne bodo nižali konkurence. Tako naj bi konkurenca spodbudila inovacije in znižala stroške za potrošnike.
Težava, ki jo indeksni skladi in zlasti njihova koncentracija lastništva predstavljajo pri tem motorju inovacij, je v tem, da podjetja zmanjšujejo spodbudo za konkurenco. Če so tradicionalni tekmeci, kot sta Coke in Pepsi, v lasti istih delničarjev prek indeksnega sklada, potem je manj razlogov, da se dva proizvajalca brezalkoholnih pijač med seboj konkurirata za večji delež dobička na trgu brezalkoholnih pijač. Z manj spodbud za konkurenco je manj spodbud za inovacije, kar dolgoročno škoduje tako strankam kot vlagateljem.
V samo 20 letih med letoma 1995 in 2015 se je delež podjetij, ki imajo enake velike skupne lastnike, povečal z 20% na 80%, kar je po poročanju Posnerja povzročilo veliko koncentracijo lastništva. Vlagatelje očitno privlačijo nizke pristojbine in velika likvidnost, ki jih velika podjetja lahko ponudijo prav zaradi njihovega obsega. Toda to velikim podjetjem omogoča brez primere nadzora, saj njihovi upravljavci naložb delujejo v imenu glasovalnih pravic delničarjev svojih strank.
Tudi pokojni Jack Bogle, legendarni vlagatelj in ustvarjalec prvega indeksnega sklada, je konec lanskega leta izrazil zaskrbljenost zaradi visoke koncentracije lastništva, ki je posledica rasti naložb v indeksne sklade. Bogle je zaskrbljen, če bi indeksni skladi kdaj imeli polovico trga, točko, v kateri bi lahko družbe "Velike tri" družbe z indeksnimi skladi - BlackRock, Vanguard in State Street - imele v lasti kar 30% vsega premoženja, ki kotira na ameriškem trgu, te družbe bi imele moč brez primere.
Pogled naprej
Zaradi možnih škodljivih posledic, ki bi lahko nastale zaradi takšne sile brez primere, je Bogle trdil, da "javna politika ne more prezreti tega naraščajočega prevladovanja in upoštevati njen vpliv na finančne trge, korporativno upravljanje in ureditev." Regulatorji so morda slišali klic Bogla, Ker je SEC zdaj zaskrbljen nad močjo "velikih treh" in preučitev zakonodajnih ovir, ki manjšim podjetjem preprečujejo, da bi lahko konkurirali.
