Ste že slišali: nekdo naleti na težave s kreditno kartico ali hipoteko in mora izdelati plačilni načrt, da ne bi bankrotiral. Kaj počne celotna država, ko naleti na podoben problem dolga? Pri številnih gospodarstvih v vzponu je izdajanje državnega dolga edini način zbiranja sredstev, vendar lahko stvari hitro postanejo kisle. Kako se države spopadajo s svojim dolgom in si prizadevajo za rast?
Večina držav - od tistih, ki razvijajo svoje gospodarstvo, do najbogatejših držav na svetu - izdaja dolg, da bi financirala svojo rast. To je podobno, kako bo podjetje najelo posojilo za financiranje novega projekta ali kako bi družina lahko najela posojilo za nakup stanovanja. Velika razlika je v velikosti; posojila državnega dolga bodo verjetno krila milijarde dolarjev, medtem ko so osebna ali poslovna posojila takrat lahko precej majhna.
Državni dolg
Državni dolg je obljuba vlade, da bo plačala tistim, ki ji posojajo denar. To je vrednost obveznic, ki jih je izdala vlada te države. Velika razlika med državnim dolgom in državnim dolgom je, da se državni dolg izda v domači valuti, državni dolg pa v tuji valuti. Za posojilo jamči država izdajateljica.
Pred nakupom državnega dolga vlagatelji ugotovijo tveganje naložbe. Dolg nekaterih držav, kot so ZDA, se na splošno šteje za brez tveganja, medtem ko dolg držav v razvoju ali držav v razvoju pomeni večje tveganje. Vlagatelji morajo pretehtati stabilnost vlade, kako vlada načrtuje poplačilo dolga in možnost, da država zapade v plačilo. Na nek način je ta analiza tveganj podobna tisti, ki se izvaja s podjetniškim dolgom, čeprav lahko investitorji z državnim dolgom včasih ostanejo bistveno bolj izpostavljeni. Ker gospodarska in politična tveganja za državni dolg odtehtajo dolg iz razvitih držav, je dolg pogosto ocenjen pod statusom varnih AAA in AA in se lahko šteje pod naložbeni razred.
Dolg, izdan v tujih valutah
Vlagatelji raje vlagajo v valute, ki jih poznajo in jim zaupajo, na primer ameriški dolar in funt šterling. Zato vlade razvitih gospodarstev lahko izdajo obveznice v svojih valutah. Valute držav v razvoju imajo navadno krajši uspeh in morda niso tako stabilne, kar pomeni, da bo povpraševanje po dolgu, izraženem v njihovih valutah, veliko manj.
Tveganje in ugled
Države v razvoju so lahko v slabšem položaju, ko gre za izposojo sredstev. Tako kot vlagatelji s slabimi krediti morajo tudi države v razvoju plačevati višje obrestne mere in izdajati dolg v močnejših tujih valutah, da nadomestijo dodatno tveganje, ki ga prevzame vlagatelj. Vendar večina držav nima težav s poplačilom. Težave lahko nastanejo, če neizkušene vlade precenijo projekte, ki jih bo financiral dolg, precenijo prihodke, ki jih bo ustvarila gospodarska rast, strukturirajo svoj dolg tako, da bo plačilo izvedljivo samo v najboljših gospodarskih razmerah ali če bi zamenjali stopnje otežujejo plačilo v denominirani valuti.
Zakaj država, ki izdaja državni dolg, sploh želi vrniti posojila? Konec koncev lahko vlagatelji vložijo denar v svoje gospodarstvo, če tvegajo? Gospodarstva v vzponu želijo dolg odplačati, ker ustvarja trden ugled, ki ga lahko vlagatelji uporabijo pri ocenjevanju prihodnjih naložbenih priložnosti. Tako kot morajo najstniki graditi trdne kredite, da bi lahko vzpostavili kreditno sposobnost, tudi države, ki izdajajo državni dolg, želijo odplačati svoj dolg, tako da lahko vlagatelji vidijo, da so sposobni odplačati vsa nadaljnja posojila.
Vpliv neplačila
Neplačilo državnega dolga je lahko bolj zapleteno kot neplačilo dolga podjetja, ker domačih sredstev ni mogoče uporabiti za vračilo sredstev. Namesto tega se bodo pogoji dolga ponovno pogajali, kar posojilodajalca pogosto pusti v neugodnih razmerah, če ne celo celotne izgube. Vpliv neplačila je tako lahko bistveno daljnosežnejši, tako glede vpliva na mednarodne trge kot tudi vpliva na prebivalstvo države. Neplačana vlada zlahka postane vlada v kaosu, kar je lahko za druge vrste naložb v državi izdaje katastrofalno.
Vzroki neplačila dolga
V bistvu bo do neplačila prišlo, ko dolžniške obveznosti države presežejo njegovo sposobnost plačevanja. To se lahko zgodi v več okoliščinah:
- Med valutno krizo
Domača valuta izgubi svojo konvertibilnost zaradi hitrih sprememb tečaja. Postane predrago za pretvorbo domače valute v valuto, v kateri je izdan dolg. Spreminjanje gospodarske klime
Če se država močno zanaša na izvoz, zlasti na blago, lahko znatno zmanjšanje tujega povpraševanja zmanjša BDP in odplačilo draga. Če država izda kratkoročni državni dolg, je občutljivejša za nihanje v tržnih občutjih. Domača politika
Tveganje neplačila je pogosto povezano z nestabilno strukturo države. Nova stranka, ki prevzame oblast, morda ne želi izpolniti dolžniških obveznosti, ki so jih nabrali prejšnji voditelji.
Primeri neplačila dolga
Obstajalo je več vidnih primerov, ko so se gospodarstva v vzponu postavila nad glavo, ko je šlo za njihov dolg.
- Severna Koreja (1987)
Povojna Severna Koreja je zahtevala velike naložbe, da bi lahko začela gospodarski razvoj. Leta 1980 je zamudila večino svojega novo prestrukturiranega zunanjega dolga in dolgovala skoraj tri milijarde dolarjev do leta 1987. Industrijsko slabo upravljanje in znatna vojaška poraba sta privedla do zmanjšanja BNP in sposobnosti vračila neporavnanih posojil. Rusija (1998)
Velik del ruskega izvoza je prišel s prodajo blaga, zaradi česar je bil dovzeten za nihanja cen. Ruska privzeto je poslala negativne občutke na mednarodnih trgih, saj so mnogi postali šokirani, ker lahko mednarodna sila neplača svoje obveznosti. Posledica tega katastrofalnega dogodka je dobro dokumentiran propad dolgoročnega upravljanja kapitala. Argentina (2002)
Argentinsko gospodarstvo je doživelo hiperinflacijo, potem ko je začelo rasti v začetku osemdesetih let, vendar mu je uspelo ohraniti enakomerno stanje, tako da je svojo valuto privezalo na ameriški dolar. Recesija v poznih devetdesetih letih je vlado potisnila k zamudi svojega dolga v letu 2002, saj so tuji vlagatelji pozneje prenehali vlagati več denarja v argentinsko gospodarstvo.
Vlaganje v dolgove
Svetovni kapitalski trgi se v zadnjih desetletjih čedalje bolj povezujejo, kar omogoča, da se razvijajoča se gospodarstva dostopajo do bolj raznolikega sklada vlagateljev z uporabo različnih dolžniških instrumentov. To daje gospodarstvom v vzponu večjo prožnost, a tudi doda negotovost, saj je dolg razpršen po številnih straneh. Vsaka stranka ima lahko drugačen cilj in toleranco do tveganja, zaradi česar je odločitev o najboljšem postopku v primeru neplačila zapletena naloga.
Vlagatelji, ki kupujejo državni dolg, morajo biti trdi in hkrati prilagodljivi. Če si močno prizadevajo za poplačilo, bi lahko pospešili propad gospodarstva; če ne pritisnejo dovolj močno, lahko pošljejo signal drugim državam dolžnikom, da bodo posojilodajalci pod pritiskom. Če je potrebno prestrukturiranje, bi moral biti cilj prestrukturiranja ohraniti vrednost premoženja, ki ga ima upnik, hkrati pa pomagati državi izdajateljici, da se vrne v gospodarsko sposobnost.
- Spodbude za odplačilo
Države z netrajnostnimi stopnjami dolga bi morale imeti možnost, da pristojni upniki pristopijo k razpravi o možnostih odplačevanja, ne da bi se jih lotili naloge. To ustvarja preglednost in daje jasen signal, da država želi nadaljevati plačevanje posojil. Zagotavljanje alternativ za prestrukturiranje
Preden se lotijo prestrukturiranja dolga, bi morale zadolžene države preučiti svoje gospodarske politike, da bi videle, kakšne vrste prilagoditev je mogoče, da bi lahko nadaljevale plačila posojil. To je lahko težko, če vlada vlada odločna, saj jim lahko napove, kaj naj stori, če jih ne moremo prebiti čez rob. Posojanje preudarno
Čeprav bodo morda vlagatelji iskali diverzifikacijo v novo državo, to še ne pomeni, da bo poplavljanje denarja v mednarodne vrednostne papirje vedno imelo pozitiven rezultat. Preglednost in korupcija sta pomembna dejavnika, ki ju je treba preučiti, preden denar naložite v draga prizadevanja. Odpuščanje dolgov
Zaradi moralne nevarnosti, povezane z izpuščanjem držav dolžnikov, upniki menijo, da je brisanje dolga države čisto zadnja stvar, ki jo želijo. Vendar države, obremenjene z dolgom, še posebej, če ta dolg dolguje organizaciji, kakršna je Svetovna banka, si lahko prizadevajo, da jim odpustijo dolg, če bo ustvaril gospodarsko in politično stabilnost. Neuspešna država lahko negativno vpliva na okoliške države.
Zaključek
Obstoj mednarodnih finančnih trgov omogoča financiranje gospodarske rasti možnost za nastajajoča gospodarstva, vendar pa lahko tudi odplačuje dolg moteče, če kolektivne pogodbe med upniki zapletejo. Ker nima vzpostavljenega strogega mehanizma za poenostavitev reševanja težav, je pomembno, da izdajatelj državnega dolga in vlagatelji dosežejo vzajemno razumevanje - da je bolje, da vsi pridejo do sporazuma, namesto da bi dolg zapustili v neplačilo.
