Ko se zaloge povečajo in začetne javne ponudbe (IPO) zakurijo denar, se zdi, da bikov trg ne bo nikoli konec. Kljub temu so padci trga neizogibni in ko se zgodi padec milosti - kot že velikokrat v zgodovini borze - je mogoče ustvariti pogoje za izločitev iz učbenika. Tu preučimo, kako in zakaj prihaja do črtanja in kaj ta sprememba statusa pomeni - tako za delniško družbo kot za posamezne vlagatelje, ki imajo delnice.
Seznami se
Večje borze, kot sta Newyorška borza (NYSE) in Nasdaq, si lahko predstavljate kot ekskluzivne klube. Za uvrstitev na borzo, kot je Nasdaq, mora podjetje izpolnjevati minimalne standarde, ki jih zahteva borza. Na svetovnem trgu Nasdaq, na primer, mora podjetje plačati prijavnino v višini 25.000 dolarjev, preden bo svoje delnice sploh mogoče upoštevati za uvrstitev na seznam, pri čemer lahko pričakuje, da bo plačala med 125.000 in 225.000 dolarjev vstopnine, če bo uspešna.
Kar zadeva druge zahteve, morajo podjetja med drugim izpolnjevati minimalne standarde, kot sta minimalni lastniški kapital in minimalno število delničarjev. Če se znova vrnemo k svetovnemu trgu Nasdaq, mora imeti podjetje najmanj 1, 1 milijona javnih delnic v skupni vrednosti najmanj 8 milijonov dolarjev in najmanj 4 USD na delnico, preden se lahko šteje za uvrstitev na borzo. Uporabljajo se številna druga pravila, vendar dokler podjetje ne doseže teh minimalnih pragov, nima možnosti, da bi bilo uvrščeno na Nasdaq. Podobne zahteve obstajajo za NYSE in druge ugledne borze po vsem svetu.
Zakaj predpogoji?
Borze imajo te zahteve, ker njihov ugled temelji na kakovosti podjetij, ki trgujejo na njih. Ni presenetljivo, da si izmenjave želijo samo smetano - z drugimi besedami, podjetja z dobrim upravljanjem in dobrimi izkušnjami. Tako minimalni standardi, ki jih nalagajo velike borze, omejujejo dostop samo do tistih družb, ki imajo dokaj verodostojno poslovanje in stabilno strukturo podjetij. Vsaka vrhunska univerza ali fakulteta ima stroge zahteve glede vstopa; top izmenjave delujejo na enak način.
Ostanite na seznamu
Vendar obveznost borze, da ohrani svojo verodostojnost, še ni končana, ko podjetje postane uspešno uvrščeno v borzno kotacijo. Če želite ostati na seznamu, mora podjetje vzdrževati določene stalne standarde, ki jih nalaga borza. Te zahteve služijo prepričanju vlagateljev, da je katero koli podjetje, ki kotira na borzi, primerno verodostojno podjetje, ne glede na to, koliko časa je preteklo od prvotne ponudbe podjetja. Za financiranje njihovega stalnega nadzora borze zaračunavajo periodične pristojbine za vzdrževanje družb, ki kotirajo na borzi. Na globalnem trgu Nasdaq se letne pristojbine za kotacijo v letu 2018 gibljejo od približno 45 000 do 155 000 dolarjev (višje pristojbine se zaračunajo podjetjem z več delnicami). Če želite razširiti analogijo univerze, so te tekoče zahteve podobne minimalnim povprečjem točk, ki jih morajo študenti ohraniti, ko so enkrat sprejeti, letne pristojbine za kotacijo pa so podobne plačilu šolnine.
Na borzah so trenutni minimalni standardi podobni standardom za prvotno kotacijo, vendar so na splošno nekoliko manj strogi. V primeru globalnega trga Nasdaq je eden od stalnih standardov, ki ga mora izpolnjevati družba, ki kotira na borzi, ohraniti 750.000 javnih delnic v vrednosti najmanj 1, 1 milijona dolarjev - kar koli manj, bi lahko povzročilo opustitev Nasdaq-a.
Z drugimi besedami, če se podjetje zmeša, bo menjava podjetje izgnala iz svojega ekskluzivnega kluba. Zaloga, ki je doživela strmo znižanje cen in trguje pod 1 dolarjem, je zelo tvegana, ker lahko razmeroma majhno gibanje cen povzroči velik odstotek nihanja (samo pomislite - pri 1 dolarju razlika 0, 10 USD pomeni spremembo v višini 10%). V zalogah z majhnimi količinami denarja prevaranti cvetijo, zaloge pa je veliko lažje manipulirati; Večje borze nočejo biti povezane s takšnim ravnanjem, zato črtajo podjetja, za katera bi lahko vplivale takšne manipulacije.
Kako Delisting deluje
Merila za izbris so odvisna od menjave in katere zahteve za kotacijo moram biti jaz. Na primer, pri Nasdaqu se postopek odstranjevanja sproži, ko podjetje trguje 30 zaporednih delovnih dni pod najnižjo ponudbeno ceno ali tržno mejo. Na tej točki bo Nasdaq-ov oddelek za kvalifikacije za kotacijo podjetju poslal obvestilo o pomanjkljivosti in ga obvestil, da ima 90 koledarskih dni, da se ustanovi v primeru zahteve po kotaciji tržne vrednosti ali 180 koledarskih dni, če je izdaja glede minimalne vrednosti zahteva za vpis ponudbene cene. Zahteva po najnižji ponudbeni ceni, ki znaša 4 USD, in zahteva tržne vrednosti (najmanj 8 milijonov USD, če so izpolnjene druge zahteve) sta najpogostejši standard, ki ga podjetja ne vzdržujejo. Izmenjave običajno zagotavljajo razmeroma malo prostega časa s svojimi standardi, ker bi morala večina zdravih, verodostojnih javnih podjetij stalno izpolnjevati takšne zahteve.
Kljub temu, da na splošno velja, da so pravila zapisana v kamnu, jih je mogoče za kratek čas spregledati, če menjava meni, da je to potrebno. Nasdaq je na primer 27. septembra 2001 sporočil, da izvaja trimesečni moratorij na zahteve za kotiranje cen in tržne vrednosti kot posledica tržnih razmer, ki so jih povzročili teroristični napadi v New Yorku 11. septembra 2001. Za večino od približno 400 delnic, ki so trgovale pod 1 dolar, je zamrznitev potekla 2. januarja 2002, zato so se nekatera podjetja takoj odpovedala menjavi. Enaki ukrepi so bili sprejeti konec leta 2008 sredi svetovne finančne krize, saj je na stotine podjetij, ki kotirajo v Nasdaqu, padlo pod prag 1 dolar. Nasdaq naredi tudi druge izjeme pri svojih pravilih, tako da 90-dnevni podaljšani rok podaljša za več mesecev, če ima družba bodisi čisti prihodek v višini 750.000 dolarjev, lastniški kapital 5 milijonov dolarjev ali skupno tržno vrednost 50 milijonov dolarjev.
Trgovanje po odstranjevanju
Ko je zaloga uradno uvrščena v Združene države, sta na njej dve glavni mesti:
- Preko borze za zunanje oglaševanje (OTCBB) - to je storitev elektronskega trgovanja, ki jo ponuja regulativni organ finančne industrije (FINRA, prej NASD); ima zelo malo predpisov. Podjetja bodo tukaj trgovala, če so v svojih računovodskih izkazih aktualna.Pink Sheets - Roza listi so smatrani celo za bolj tvegane kot OTCBB. Ne zahtevajo, da se podjetja registrirajo pri Komisiji za vrednostne papirje in borze ali ostanejo aktualna pri svojih rednih vlogah. Zaloge na roza listih so zelo špekulativne.
Izključitev ne pomeni nujno, da bo podjetje šlo v stečaj. Tako kot obstaja veliko zasebnih podjetij, ki preživijo brez borze, je mogoče, da se družba črta in še vedno dobičkonosna. Vendar pa lahko črtanje delnic podjetju oteži zbiranje denarja in v tem pogledu je včasih prvi korak k stečaju. Na primer, odstranjevanje črta lahko povzroči, da upniki podjetja zahtevajo posojila, ali pa se lahko njegova boniteta še poslabša, kar poveča stroške obresti in jih celo potisne v rdečo.
Kako to vpliva na vas?
Če je podjetje izstopilo iz borze, ne trguje več na pomembni borzi, delničarji pa niso odvzeti svojega statusa lastnikov. Zaloga še vedno obstaja, delnice pa imajo še vedno. Vendar pa izločitev izločanja pogosto povzroči znatno ali celotno devalvacijo vrednosti delnice podjetja. Čeprav se lastništvo družbenika po izbrisu podjetja ne zmanjša, lahko to lastništvo postane veliko manj ali v nekaterih primerih lahko izgubi celotno vrednost.
Kot delničar morate resno ponovno preučiti svojo naložbeno odločitev v družbi, ki je izpadla; v mnogih primerih bo morda bolje zmanjšati izgube. Podjetje, ki ne more izpolniti zahtev kotacije borze, na kateri se trguje, očitno ni v odličnem položaju. Vsak primer črtanja je treba obravnavati posamično. Kljub temu, da so ga izgnali iz ekskluzivnega kluba, kot sta NYSE ali Nasdaq, je za podjetje približno tako sramotno, kot je prestižno, če bi ga uvrstili na prvo mesto.
Tudi če podjetje še naprej uspešno deluje po črtanju, je glavni problem pri zagonu iz ekskluzivnega kluba dejavnik zaupanja. Ljudje izgubijo vero v zaloge. Ko borza trguje na NYSE ali Nasdaqu, ima avro zanesljivost in natančnost pri poročanju o računovodskih izkazih. Ko se delnice podjetja zmanjšajo na OTCBB ali roza rjuhe, izgubi ugled. Zaloge v rožnati listi in OTCBB nimajo strogih predpisov, ki jih vlagatelji pričakujejo od delnic, s katerimi se trguje na borzi NYSE in Nasdaq. Vlagatelji so pripravljeni plačati premijo za delnice zaupanja vrednih podjetij in so (razumljivo) naklonjeni podjetjem s senčnim slovesom.
Druga težava za delniške delnice je, da je veliko institucionalnih vlagateljev prepovedano raziskovati in jih kupovati. Vlagatelji, ki že imajo delnico pred izločitvijo, lahko s svojimi naložbenimi pooblastili prisilijo, da likvidirajo svoje pozicije, s tem da s povečanjem prodajne ponudbe še dodatno znižajo ceno delnic. Zaradi pomanjkanja pokritosti in pritiska pri nakupu je zaloga še strmejša, zato se lahko ponovno zateče k večji borzi.
Spodnja črta
Nekateri trdijo, da je črpanje črtala preveč ostro, ker kaznuje zaloge, ki bi jih še lahko izterjali. Vendar bi takšna podjetja, da ostanejo na kotaciji, povzročila, da bi velike borze preprosto razredčile kaliber podjetij, ki trgujejo z njimi, in poslabšale uglednost družb, ki vzdržujejo zahteve za kotacijo. Če se torej podjetje, ki je vaše lastništvo, umakne, morda ne bo črkovalo neizogibne usode, zagotovo pa je to črna oznaka ugleda tega podjetja in znak zmanjšanja, ki se vrača navzdol.
