Nalog je kot možnost, le da ga izda podjetje. Nalog daje imetniku pravico, da v določenem roku kupi zaloge od družbe po določeni ceni. Ko vlagatelj naloži nalog, odkupi delnico od podjetja in ta izkupiček je podjetje vir kapitala. Medtem ko nakupni boni niso tako pogosti, je pomembno, da razumete, kaj so in kako jih cenite, če podjetje, ki ima v lasti delnice v ponudbi, ali morda v prihodnosti.
Pojasnjeni nalogi
Kot možnost, nalog ne predstavlja dejanskega lastništva v zalogi družbe; gre preprosto za pravico (ne pa tudi obveznost), da v prihodnosti kupujemo delnice po določeni ceni. Nalog ima običajno daljšo življenjsko dobo kot možnost klica, pri čemer se izteče pet ali 10 let. Nekateri nalogi so celo trajni.
Čeprav so bontone podobne možnosti, obstaja več pomembnih razlik. Prvič, možnosti pišejo drugi vlagatelji ali tržni ustvarjalci, medtem ko naloge navadno izdajajo podjetja. Z nakupnimi boni se pogosto trguje brez recepta in nima standardiziranih lastnosti opcijskih pogodb. Podjetje lahko ustvari poljubno pogodbo, ki jo želi, medtem ko pisatelj možnosti ne more. Poleg tega opcije ne popravljajo trenutnih delničarjev, medtem ko so ti nakupni boni. To je zato, ker ko se izvaja nalog, se izdajo nove zaloge.
Čeprav obstaja več vrst nalog, so najpogostejše vrste snemljive in gole. Snemljivi nakupni boni se izdajo skupaj z drugimi vrednostnimi papirji (npr. Obveznicami ali prednostnimi delnicami) in se z njimi lahko trguje ločeno. Goli nalogi se izdajo tako, kot so in brez kakršnih koli spremljajočih vrednostnih papirjev.
Druge manj pogoste vrste nakupnih bonov vključujejo poročene naloge, ki jih je mogoče uveljaviti le, če je priložena obveznica / prednostna zaloga izročena, in dati naloge, ki se lahko uporabijo za varovanje možnosti programov za zaposlene.
Zakaj se izdajajo?
Najpogostejši razlog za to, da podjetje izda naloge, je zagotovitev "sladila" za obveznice ali prednostno ponudbo zalog. Z dodajanjem nakupnih bonov družba upa, da bo dosegla boljše pogoje (nižje obrestne mere) za dolg ali prednostne delnice. Poleg tega nalogi predstavljajo potencialni vir kapitala v prihodnosti in zato lahko ponudijo možnost zbiranja kapitala podjetjem, ki ne morejo ali raje ne izdajo več dolga ali prednostnih delnic.
Poleg tega obstajajo določene računovodske koristi. Izdajatelji lahko z izračunom dobička na delnico uporabljajo metodo zakladnih delnic, vrednost amortiziranega jamstva pa se lahko uporabi za povečanje odhodkov za obresti in davčnih ugodnosti.
Manj pogosto se nalogi izdajo kot del načrta dokapitalizacije bankrotiranega podjetja. Medtem ko so imetniki navadnih delnic običajno izbrisani v stečaju, izdaja nalogov za hitro nevredne delnice podjetju zagotavlja prihodnji vir lastniškega kapitala (če delničarji uveljavljajo te naloge) in ohrani nekaj dobrega imena v prejšnji bazi delničarjev.
Ocenjevanje nalogov z modelom Black-Scholes
Čeprav obstaja več možnih metod za vrednotenje naloga, se običajno uporablja spremenjena različica modela Black-Scholes. Ta formula je namenjena možnostim v evropskem slogu in čeprav so možnosti v ameriškem slogu teoretično vredne več, v ceni ni veliko razlike v ceni.
V modelu Black-Scholes je vrednotenje možnosti klica izraženo kot:
Сігналы абмеркавання C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), kjer: C = klicna opcijaS = cena osnovnega sredstvaN = standardna normalna distribucijaX = opcija opomba: = čas do izteka = Dividendr = obrestna mera brez tveganj = eksponentni termin
Zaradi razredčitve, ki jo predstavljajo nalogi, je treba vrednost tega razpisa deliti s (1 + q), kjer je q razmerje med nakupnimi boni in neporavnanimi delnicami, ob predpostavki, da je vsak nakupni nalog vreden ena delnica.
Formula daje teoretično vrednost možnosti. V čem se trguje v resničnem svetu, se lahko razlikujejo. Če želite poiskati trenutne cene naročil, opravite iskanje simbolov za nakupni nalog, ki vas zanima na NYSE.com ali nasdaq.com. Za prikaz trenutne cene kliknite simbol garancije. Naslednji primer prikazuje informacije o cenah jamstva za Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).
Kot prikazuje posnetek cene, se lahko z garancijami trguje kot zaloge ali opcije. Dokler je treba od njega kupiti ali prodati koga drugega, se lahko z nakupnim nalogom kadar koli trguje do izteka.
Dejavniki, ki vplivajo na cene
Poleg zgornjega izračuna bi morali vlagatelji upoštevati naslednje dejavnike pri oceni cene naloga.
Osnovna varnostna cena: Višja kot je cena osnovnega vrednostnega papirja, tem dragocenejši postane nalog. Konec koncev, če je cena zaloge nižja od stavčne cene naloga, ni razloga za uveljavitev naloga, saj je cenejše kupiti delnico na odprtem trgu.
Dnevi do zrelosti: Na splošno velja, da so možnosti in nakupni boni vredni manj, saj čas in čas poteka potekata. Temu pojavu pravimo tudi "čas propadanja" in se bo pospešil, ko se bo iztekel čas, če bo stavkajoča cena nad trenutno ceno.
Dividenda: Imetniki nakupnih kuponov niso upravičeni do dividend, zato ustrezno znižanje cene delnic, ko je dividenda izdana navadnim delničarjem, zmanjša vrednost naloga.
Obrestna mera / Brez tveganja: Višje obrestne mere povečajo vrednost nakupnih bonov.
Implied volatility : Večja kot je nestanovitnost, višje so možnosti, da bo nakazilo na koncu v denarju in višja bo vrednost naloga.
Razčlenitev: Ker bo uporaba naloga povečala neporavnane delnice podjetja, to razveljavitev doda potek vrednotenja, ki ni običajno pri vrednotenju opcij. Morebitno redčenje lahko prepreči naraščanje cene navadnih delnic.
Premium: Nagrade se lahko izdajo s premijami; nižja je premija, tem vrednejši je nalog.
Zobniki / vzvodi: Gearing je razmerje med ceno delnice in premijo na položnici in odraža, koliko se spreminja cena garancije za določeno spremembo zaloge. Višja kot je prestava, dragocenejši je nalog.
Omejitve: Čeprav je matematično zelo težko količinsko določiti, bodo kakršne koli omejitve izvajanja nalogov vplivale na vrednost naloga, običajno negativno. Skupna omejitev je razlika med nalogovniki ameriškega in evropskega vzorca. Ameriški nalogi dovoljujejo izvrševanje kadar koli, medtem ko je naloge v evropskem slogu mogoče uveljaviti le na datum poteka. Prvo je bolj dragoceno kot drugo.
Spodnja črta
Nalog je v osnovi dolgoročna možnost, ki jo izda podjetje. Vlagatelji morajo narediti nekaj prilagoditev za edinstvene dejavnike, kot je redčenje, vendar bo osnovna formula za določanje cen Black-Scholes ustvarila razumno oceno vrednosti naloga. Trenutne cene garancij lahko najdete tudi na spletu, na primer na spletnih straneh NYSE ali NASDAQ. Garancije lahko kadar koli kupite ali prodate, čeprav ni z vsemi nakupnimi boni aktivno trgovanje, zato preverite obseg naloga, preden se odločite za trgovanje.
